明汯投资裘慧明：浅谈量化和对冲的区别

量化投资行业在中国的兴起是最近5、6年的事情，由于时间较短，许多机构和个人投资者对什么是量化投资，为什么量化投资会有效，量化投资包括什么，量化和对冲是什么关系等等问题都没有很好的理解。

作为量化投资明星机构的掌门人，明汯投资裘慧明在量化投资领域沉淀多年，对量化和对冲有着深刻而独到的见解，今天这篇文章，我们就一起来听裘慧明对于两者区别的精彩论述。

什么是量化投资？明汯投资裘慧明表示，量化投资就是通过对所有能公开获得的数据进行数量化分析而获得对投资标的的未来价格走势进行预测的一种投资方法。当然量化不只包括量化投资，目前所有投资机构(不管量化还是主动投研)都在用的风险模型就是量化研究人员的重要成果之一。

而所谓对冲，指特意减低另一项投资风险的投资。它是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。方向相反指两笔交易的买卖方向相反，这样无论价格向什么方向变化，总是一盈一亏。

所以量化和对冲是两个完全独立的概念，明汯投资裘慧明指出，很多机构包括很多量化从业人员经常把两个名字放在一起是非常不妥的，而且也容易造成误解。

量化作为一种选股的方法既可以直接做多股票从而在实现选股的超额收益同时，又叠加市场本身的收益，也可以对冲掉市场各类风险，从而实现一个更干净的超额收益。如果不做对冲，量化多头产品和主动多头产品追求的目标就完全一致，可以相互比较。

而对冲策略也不是只有量化机构才可以做，在笔者曾就职过基金经理的美国千禧基金，其中40%的团队就在做基本面对冲策略，就是通过基本面分析在一个行业里面选看涨的股票做多，选看跌的股票做空，从而实现一个低风险的绝对收益。

国内市场由于主动管理机构极少发对冲产品，客观上也造成市场上很多机构和个人把量化产品和对冲产品混为一谈。所以严格的定义应该是：权益投资包括主动调研型投资和量化投资，量化投资又可以按照资金的风险需求分为量化股票多头、量化股票多空、量化市场中性策略，而不应该将量化对冲等同于权益投资而单独作为一个大类来进行管理或者职能设定。

明汯投资裘慧明还进一步指出，目前国内大部分金融机构在这方面的划分还有待调整，比如国内主要银行和其他投资机构的二级市场投资部门会分为权益、量化和固收等部门。股票市场带敞口的投资往往权限集中于权益部门，而量化部门往往做市场中性型产品。这个分类不管从哪个角度都是比较混淆的。从两个角度可以看这个问题，从选股方法论的角度，股票部分应该分为主动投研和量化。从产品类型的角度可以分为权益产品（股票多头和股票多空）和对冲产品或者更严格的说市场中性产品，权益产品又可以细分为主动调研权益和量化权益。不管从哪个角度来分工，都比现有的配置更加合理一些。

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编译者/作者：小小的我们

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