稳定币的三种发行模式阐述！

在区块链的世界里，时间密度极高，加密货币一天24小时交易，一年365天全年无休，而且价格涨跌的幅度没有上限和下限，对于投资者来说，入金的渠道又没有那么顺畅，所以也就产生了稳定币的需求，稳定币可以在一定程度上起到避险的作用，它是法币和数字货币之间的桥梁。

稳定币不仅仅用于加密货币领域，在那些通货膨胀率较高、外汇限制又比较严的国家，稳定币可以当作是一种避险资产，当本国货币出现严重的通货膨胀时，可以考虑买入稳定币以降低通货膨胀的影响，所以从这个角度来说，稳定币的未来市场潜力巨大，连互联网社交巨头 Facebook 都要发行稳定币了。

根据 stablecoinswar 的统计，目前的稳定币市场并不大，仅有43亿美元，而 USDT 就占了78%，其它稳定币的市值都还比较小，就连排名第二的USDC，市值也才只有 USDT的十分之一，虽然USDT因为不够透明而经常被人诟病，但在稳定币市场里，USDT几乎还是处于垄断地位。

稳定币的潜在市场规模有多大呢？比特傻在他的文章中提到：

稳定币就是星辰大海，它大到什么程度呢？大到全世界所有的货币总和。和财富仓库的龙头比特币的市场规模相当，约在90万亿美金左右。在这样巨大的市场规模中，足以让任何一家我们眼见的互联网公司感到渺小。

从价值来源或者发行模式来看，可以把稳定币分为三类：法币托管模式、数字资产抵押模式和无抵押算法稳定币。

1、以法币储备发行的稳定币

以法币储备而发行的稳定币，最典型的就是USDT了，这个是我们最经常使用的稳定币了。

USDT 是 Tether公司推出的基于稳定价值货币美元（USD）的代币Tether USD（下称USDT），1USDT=1美元，用户可以随时使用USDT与USD进行1:1兑换。Tether公司严格遵守1:1准备金保证，即每发行1个 USDT代币，其银行账户都会有1美元的资金保障。

用户可以在Tether平台进行资金查询，以保障透明度，用户可以通过SWIFT电汇美元至Tether公司提供的银行帐户，或通过交易所换取USDT，赎回美元时，反向操作即可。用户也可在交易平台用比特币等换取USDT。

USDT最大的特点是，它与同数量的美元是等值的，在交易平台上可以互相赎买。USDT可以看成与比特币类似的代币，人们能够通过钱包转移、贮存和消费。USDT作为美元在数字网络上的复制品的设计，使之成为波动剧烈的加密货币市场中良好的保值代币。

在布雷顿森林体系被宣布失效之前，美元的发行都是有黄金储备作为保障的。美元直接与黄金挂钩，除了美元外，许多法币的发行都是和黄金挂钩的，后来实物货币才转换为信用货币，也就是以国家信用为背书来发行货币。

除了USDT，还有许多稳定币是和美元挂钩的，也就是每发行一枚，就会在相应的银行帐户里存储一美元作为储备。例如USDC、PAX 和 GUSD等。

2、基于数字资产抵押发行的稳定币

以USDT为代表的稳定币，是以美元做为储备的，而基于数字资产抵押而发行的稳定币，储备的则是数字货币，作为发行稳定币而储备的数字资产，一般都是受到市场广泛认可、流通性好的数字资产。例如以ETH作为质押发行的稳定币DAI，以及以EOS 作为质押发行的稳定币 EOSDT。

抵押数字资产而发行的稳定币，一般来说都要超额抵押，这主要是为了安全的考虑，毕竟数字资产价格的波动太大。例如你要获取1000元的稳定币，则可能要抵押价值1700元的数字资产。

超额抵押已成为行业认可的风险管理方式。尤其是在金融危机后，大家已经从无担保贷款中得到太多的经验教训了。因此需要超额抵押，以确保系统中始终有足够的抵押品来涵盖所有未平仓的仓位。 例如 EOSDT 维持在 170％ 的抵押支持，USDE则为150%。

3、基于算法发行的稳定币

与法币托管 1:1 生成对应稳定币 (100% 的美元储备) 和数字资产质押贷出稳定币（超额的数字资产储备）不同，算法稳定币追求无抵押发行。

没有资产背书，如何保障其发行货币的价值呢？算法稳定币模拟央行的公开市场操作 —— 在稳定币的价格高于 1 美元时，增加供给。在稳定币价格低于 1 美元时，回收供给。

通常有两种做法，第一种 (以 Basis 为例) 是在系统中引入「债券」和铸币股份 (Seigniorage Shares)。

当稳定币的价格低于 1 美元时，系统会发行可以用稳定币购买的债券，债券能够在未来收到更多的稳定币。通过回笼市场上稳定币的供给，试图将价格推动回 1 美元附近；当稳定币的价格高于 1 美元时，系统会给债券的持有者发放更多的稳定币，增加市场上稳定币的供给，将价格平复到 1 美元左右。

另一种做法 (以 Ampleforth 为例) 则更为简单粗暴，当稳定币价格高于 1 美元，会给用户地址空投更多稳定币；而当稳定币价格低于 1 美元，会自动蒸发部分稳定币，假如目前稳定币的价格跌到 0.5 美元，那么所有拥有该稳定币的地址会减少一半，物以希为贵，直到稳定币的价格回到 1 美元。

以上是稳定币的三种发行模式，希望对你了解稳定币有帮助。

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编译者/作者：开往春天的火车

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