责怪比特币债券？ 萨尔瓦多以美元计价的债务下滑

最近几周，萨尔瓦多以美元计价的债务遭受重创，观察人士将此次抛售归咎于总统布克尔发行比特币债券的计划。 但下降的原因远比我们看到的要多。

总部位于伦敦的 ADM Investors Services International 首席经济学家 Marc Ostwald 在一封电子邮件中表示：“萨尔瓦多与美国可比国债的债券利差已经扩大，比特币债券是一个促成因素，但肯定不是唯一的因素。” “过去两周新兴市场债券收益率与美国国债收益率之间的利差急剧扩大，投资级和高收益债券的收益率上升。”

在 9 月采用比特币作为法定货币后，Bukele 于 11 月 20 日宣布计划通过出售年息率为 6.5% 的 10 亿美元债券来资助建设“比特币城”。 这种所谓的“火山债券”的一半资金将用于积累比特币，其余资金将用于由地热能驱动的基础设施和比特币挖矿。

根据法兰克福证券交易所提供的数据，自宣布以来，萨尔瓦多 2032 年到期的美元债券已从 5 月份的高位回落，导致收益率（与价格走势相反）从 6.3% 升至 17% 以上。 这将 10 年期美国国债的利差从 5 月份的 480 个基点扩大至 1,300 多个基点。 该国的债务已经开始在陷入困境的地区交易，这意味着它是一种违约或可能违约的证券。

对许多观察人士而言，被视为避险投资的国债利差扩大，可能代表投资者担心萨尔瓦多越来越多地采用比特币将使该国与国际货币基金组织 (IMF) 达成的 13 亿美元贷款协议拉开距离。 这个负债累累的国家需要与国际货币基金组织达成协议，才能在 2023 年到期的主要美元债券支付之前进入国际市场。

也就是说，正如奥斯特瓦尔德所指出的那样，萨尔瓦多债券的下跌似乎也是宏观趋势的一部分。

摩根大通的新兴市场债券指数全球利差表明，新兴市场债券收益率与相应国债收益率之间的差距在过去两周内翻了一番，达到 350 个基点。

“Omicron、中国房地产开发商恒大和佳兆业控股违约/重组的担忧以及对美联储加快缩减和加息将使美国陷入衰退的担忧正在给新兴市场和高收益债券价格带来压力，”奥斯特瓦尔德说。

自美国感恩节以来，对风险较高资产的需求下降，可能更具传染性的 COVID-19 变种引发了对另一波疾病和重新封锁的担忧，这可能会使主要经济体陷入滞胀——这种情况的特点是低增长和高通胀.

使问题复杂化的是，美联储最近表示，它将更多地关注抑制通胀而不是增长，这迫使市场消化危机时期刺激计划更快解除的可能性更大。

展望未来，随着比特币最近的价格下滑，萨尔瓦多以美元计价的债务的痛苦可能会加剧。 加密货币在周末大幅下跌，跌至 43,000 美元以下的低点，最后一次交易价格接近 51,100 美元，较 11 月 10 日创下的 69,000 美元附近的纪录高位下跌 35%。

“比特币的下跌肯定会增加一些压力，年底市场（信贷、股票和商品）疲软也是如此，”奥斯特瓦尔德说。 巴尔的摩约翰霍普金斯大学教授史蒂夫汉克在推特上表达了类似的观点，同时提请人们注意萨尔瓦多与美国的收益率差扩大。

自从@nayibbukele 宣布他建立#BitcoinCity 的计划以来，萨尔瓦多的美元计价债券一直处于死亡螺旋中。 过去两周，2025 年到期的债券已下跌近 500 个基点。 随着#Bitcoin 在过去一个月下跌 20%，事情只会变得更糟。 pic.twitter.com/bQlv2qpzu1

— 史蒂夫·汉克 (@steve_hanke)，2021 年 12 月 4 日

萨尔瓦多比特币债券（筹集资金的能力）的吸引力与加密货币的价格前景息息相关。 这是因为通过使用债券销售收益的一半来购买比特币，政府将让投资者分享加密货币可能出现的价格上涨。 根据 Blockstream 的预测，假设加密货币在未来五年内反弹至 100 万美元，那么第 10 年的年化收益率可能会达到 146%。

阅读：垃圾级萨尔瓦多的“比特币债券”看起来很爆炸（想想火山）

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原文链接：https://www.coindesk.com/markets/2021/12/07/blame-the-bitcoin-bond-el-salvadors-dollar-denominated-debt-slides/

原文作者：Omkar Godbole

编译者/作者：wanbizu AI

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