Ponzi从辨识到投资十五问

原文标题：《Ponzi 方法论》

原文作者： @0xTodd，Nothing Research合伙人

从 18 年第一次玩 Fomo3D 到上周为止，可能玩过上百个 Ponzi 了，有了一点点心得体会，给大伙分享下，也算是别样的年终总结了——给大家呈上

Ponzi 和真正项目的区别是什么？

1.Ponzi 和真正项目有时候仅仅是数值差异。

例如 MakerDAO 和 Spell 机制类似，都是抵押某币生成稳定币。但是前者抵押物的大头是 ETH 和 WBTC，后者则是 UST 和 WMEMO (一种 OHM Fork)。

再例如，某些 L1 可以提供 5% 左右的 Staking 奖励，前提是你要完成网络的记账任务；而一些 DeFi 6.9 提供 50,000% 的 Staking 机会，你的任务是保证不卖。

2.Ponzi 和真的项目有时候数值类似，但是机制完全不同，关键看是谁在买单。

例如 AAVE 或者 Venus 的借贷协议，USDT 本位的 APR 有时可以达到 10%+，利息来源是有人愿意按照 10%+去借用，且有充足抵押物。

反例是 Terra 上的最大借贷 Anchor，它（几乎是）提供了 20% 的固定利率，而且只服务$UST。但你纵观全场，根本不知道这 20% 是谁提供的。这时候，你就要非常警惕了。

3.Ponzi 和真正的项目有机会实现转换。

例如 Sushi , 一直到第一任大厨卸任之前，非 Sushi 的 LP 池可以达到 2,000%+，这几乎就是 Ponzi。而自从第二任大厨 0xMaki 上任后，Sushi 逐渐走上正轨，成为 Uni 的重要对手。

4. 这种转变常见么？

不常见。大多数 scamers 只会做下一个 scam。

例如 0xSifu，第一份工作是盗刷信用卡，第二份工作是建立加拿大 CEX，协助 CEO 带着私钥和所有用户的资产一起死亡，它的第三份工作只能是 OHM 仿盘。

——赚过了快钱的人，很难让它再踏实做事去赚慢钱。

除非换个人来做，像 Sushiswap 这样子，或者像 Doge。Doge 的开发团队就没想好好做，开发 Doge 甚至只是为了嘲笑比特币，但是换成 Elon Musk 之后就完全不一样了。

Ponzi 和社区的区别在哪？

5. 正常的项目可以加入一些 Ponzi 元素。

例如，可以利用一些激进的方式完成代币分发这个环节。比如 Yearn, Curve 利用一些偏 Ponzi 的模型，使得挖矿时的 APR 很夸张，但是后面它们的强大的现金流收入决定了它们并非 Ponzi。

6.Ponzi 和社区驱动项目中的人都很狂热，但要注意是谁在赚钱。

例如$People，大家的成本都是 1 ETH =100 万 People，你很难谁拿到了内幕或者免费筹码，这种会像是社区。

再例如某「颠覆 Opensea」的 Markerplace，大家疯狂刷量赚 Token，看似一片公平发售，前途可期。但是大家的 ETH 手续费真金白银，却都流入到了那些成本极低的机构和团队手中。

投资 Ponzi 可以赚钱么？

7. 投资非 Ponzi 和 Ponzi 哪个赚的多？

好项目可能在某个区间比 Ponzi 跌得更多或者涨得更慢，但是 Ponzi 长期看一定跑输好项目，因为 Ponzi 只有归零这个 1 个结局。所以不要 Fomo，更不要攻击不投 Ponzi 的人，也不要对他说 NGMI。

8. 你只投非 Ponzi，怎么还没我投 Ponzi 赚更多，所以你是傻 X。

项目涨不代表项目不再是 Ponzi，涨只代表资金在涌入。同时，非 Ponzi 好项目。传统创业项目大部分都是失败，但是好项目一定是百倍千倍。我赚的不如你多，只能说明我挑非 Ponzi 的眼光不行、运气不好或者时间不够久。

9. 从小 Ponzi 到大 Ponzi 的过程中，可以赚钱。但浮盈难落袋，跑的时间不对就是万劫不复。

例如，当年 Gamefi 的某五绝，现在回本需要 60 年。

有没有人赚了？有，不多。

有没有人曾浮盈？有，很多。

大多数人，由浮盈都变为无常浮亏，然后变成永久亏损。

再例如 Luna，从底部到现在很多人现在都是浮盈中，后面会怎么发展呢？（心好累，老被人骂，我今天不想点评它了）

10. 从大 Ponzi 到真正落地的过程中，可以赚钱，需要真正的判断。

例如 Filecoin 或者 AR，目前就在这个过程中。如果这两个网络创造的价值大于它支付的成本，那么就是渡劫成功了。如果最后跑输了亚马逊云甚至阿里云，那么不好意思成王败寇。

这需要 DYOR，真的投入很多的精力去研究。

11. 参加 Ponzi 早晚非常重要，而有意义的东西不会那么重要。

参加 Ponzi 早晚可以说直接影响你是否赚钱，而有意义的东西往往不会，或者影响不是那么夸张巨大。

例如是 BNB，最近 1 年的平均成本是 400 美金左右，同时币安一直在给它赋能，你相差几个月购买不会产生特别悬殊的财富差距。

反例是 OHM，你在 100 美金买入，涨到 500 美金，数量涨 10x，一共 50x；但是你在 500 美金买入，涨到 1,000 美金，数量翻一倍，巅峰浮盈只有 4x，如今浮亏。两者可能只相差 3 个礼拜。越靠后进入的人越吃亏，承担风险等级完全不一样。

12. 我该参与 Ponzi 么？

IQ 50 或者 IQ 200 可以，前者进去往往足够早，while 后者知道什么时候跑。IQ 90-IQ 130 不建议参与，因为这东西性价比不高，胜率低，不要成为最后一棒。

13. 我不认为自己是 IQ 50 或者 IQ 200，我一定要在 Ponzi 领域分得一杯羹，该怎么办？

My fren，大多数 Ponzi 推到大多数人面前时，都是大后期。这时候，小资金做空或许是一种选择。

最最重要的是，现在已经进入熊市了。

14. 做空 Ponzi 要承担什么样的风险？

Ponzi 有可能通过实实在在的积累转变为真正有意义的项目，你必须要能够及时侦测到这一点。

会被 Ponzi 的拥护者咒骂。断人财路如杀人父母，就是这个道理。但是我认为，汉贼不两立，要永远做正确的事情。

有可能会被爆仓几次，请勿大资金满仓干。

要空在人声鼎沸，不要等它归零了再痛打落水狗，那时候为时晚矣，小心诈尸让你爆仓。

15. 我曝光或者指出某个项目疑似是 Ponzi，可以么？

我认为可以，在一个 Ponzi 中，大多数人亏钱，你在帮大多数人少亏钱。但如果你已经做空，建议说明这一点，因为这样是利益相关。当然，进入二级市场，无论多空都是观点，不要上升到人身攻击。

同时，要有一颗强大的心脏，还好我足够抗压。

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编译者/作者：区块律动BlockBeat

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