Arkham万字投研报告：业务、赛道及估值

作者：WJB

Arkham是一个加密情报平台，专门用于系统地分析区块链交易并对其进行去匿名化，以向用户展示背后的人员、公司以及与交易相关的数据和信息，以进一步分析他们的行为。

项目简介

区块链交易本质上是公开的，允许任何第三方查看和调查。然而，原始交易数据默认情况下是未经处理和匿名的，因此并没有太多用途。对这些交易数据进行分析和去匿名化处理后，才能变得有用。Arkham是一个加密情报平台，专门用于系统地分析区块链交易并对其进行去匿名化，以向用户展示背后的人员、公司以及与交易相关的数据和信息，以进一步分析他们的行为。

为了大规模生成情报，Arkham采用了一种名为Ultra的专有技术，该技术是由人工智能驱动的算法地址匹配引擎。通过系统地将区块链地址与现实世界的实体进行关联，并提供汇总数据和分析，Arkham能够全面了解他们的行为，揭示推动数字资产市场的活动。这使得市场参与者能够超越市场整体表现，获取更多的收益机会。

目录

1. 研究要点

1.1 核心投资逻辑

1.2 估值

2. 项目基本情况

2.1 项目业务范围

2.2 过往发展情况和路线图

2.3 团队情况

2.3.1 整体情况

2.3.2 核心成员

2.4 融资情况

3. 业务分析

3.1 服务对象

3.2 业务分类

3.3 业务详述

3.3.1 The Intelligence Platform 链上情报平台

3.3.2 Intel Exchange 地址信息分析的交易平台

3.4 行业空间及潜力

3.4.1 分类

3.4.2 市场规模

3.5 业务数据

3.6 项目竞争格局

3.6.1 竞争项目

3.7 通证模型分析

3.7.1 代币总量和分配情况

3.7.2 代币价值捕获

3.7.3 代币核心需求方

4. 初步价值评估

4.1 核心问题

4.2 估值水平

5.参考资料

1. 研究要点

1.1 核心投资逻辑

Arkham项目是一家链上数据分析平台，旨在解决当前链上数据分析平台面临的问题。传统链上数据分析平台存在用户不擅长使用、数据分析师报酬不合理、项目方需额外花费人力成本等问题，限制了行业的发展。Arkham项目通过打通用户、平台和专业分析人士，形成商业闭环，提供个性化定制的数据服务，并通过情报交易打通不同平台间的数据流通，为各家平台提供更丰富的数据。

Arkham项目的优点在于，它提供了一种新的解决方案，通过连接用户、平台和专业分析人士，为用户提供个性化定制的数据服务。同时，通过情报交易，打通不同平台间的数据流通，为各家平台提供更丰富的数据。这种商业闭环模式为Arkham项目提供了差异化优势，并创造了附加价值。

然而，Arkham也面临一些挑战。当前市场上的老牌链上数据分析平台已经具备大量的数据基础、研究方法论和双侧资源。仅仅上线情报交换产品可能无法构建深厚的竞争壁垒，其他平台也可以复制这一模式。因此，Arkham项目需要进一步巩固其差异化优势，创造更多的附加价值，才能在市场上脱颖而出并持续发展。

未来路线方面，Arkham计划在2023年Q4发布AI驱动的数据探索功能，并添加对DeFi数据的支持。此外，Arkham还计划实现情报交易所验证的Chainlink DON智能合约，并在未来实现跨链支持。

综上所述，Arkham项目具有解决当前链上数据分析平台问题的潜力，并通过商业闭环和情报交易模式为用户提供个性化定制的数据服务。然而，它需要进一步巩固其差异化优势和创造更多的附加价值。整体上，Arkham项目具有潜力，并值得关注，但需要进一步关注其发展和市场竞争。

1.2 估值

这次融资的估值约为6857万美元, 详细内容请参考4.2。

2. 项目基本情况

2.1 项目业务范围

Arkham项目的业务范围是通过使用人工智能技术对区块链上的伪匿名元数据进行去匿名化，从而实现区块链数据的透明度和可追溯性。该项目的核心工具是Ultra人工智能引擎，它能够将区块链地址与真实世界的实体相匹配，为用户提供关键数据和分析。Arkham通过实体分析、代币页面和可视化工具等功能，帮助用户了解加密货币交易的背后实体，并提供决策支持。

此外，Arkham还推出了Intel交易平台，为加密货币用户和区块链侦探社区提供一个买卖情报的市场。通过智能合约的赏金和拍卖机制，用户可以购买有价值的情报数据，同时侦探们也能够获得相应的报酬。Arkham还与多条主要区块链合作，支持比特币、以太坊以及其他链的数据分析和展示。总体来说，Arkham旨在促进加密行业的透明度和稳定性，为参与者提供清晰的信息和数据支持。

2.2 过往发展情况和路线图

未来路线：

2023年Q3 ：

Arkham Ultra的公开发布会

2023 Q4：

●发布AI驱动的数据探索功能。

●启动用于情报交易所验证的Chainlink DON: 智能合约情报交易所验证将使用Chainlink的DON进行验证，以提高情报交易所的安全性、分散性和可靠性。

●添加DeFi数据支持: DeFi协议的当前和历史数据分析页面。

●Arkham Intel Exchange跨链支持。

2.3 团队情况

2.3.1 整体情况

根据领英数据显示，主要领导成员有米格尔·莫雷尔、扎卡里·勒兰吉斯、约翰·科特洛夫斯基、亚历山大·勒兰吉斯等，一个擅长集战略、业务、咨询、分析、技术等为一体的团队。

2.3.2 核心成员

Miguel Morel 创始人

现任 Arkham 首席执行官，也是 Reserve Protocol 联合创始人。他是拥有多年战略、管理、招聘、筹款经验的技术企业家，Arkham项目创始人叫Miguel Morel，他创立的上一个项目是由Coinbase Ventures等知名机构投资的在币安等多个交易所上线的代币Reserve protocol（$RSR），

Henry Fisher 联合创始人

Henry Fisher 是 Hanway Associates 的联合创始人兼首席战略官。他曾担任 Grow Biotech PLC 的研发项目经理。就读于牛津大学。在多个区块链项目中领导协议开发。在从事加密货币行业之前，他曾是特斯拉的软件工程师，负责对特斯拉的汽车预订平台和网站的新功能进行发布。

2.4 融资情况

Arkham于2023年4月17完成A轮融资，筹集了超过1200万美元的资金。投资方有Digital CurrencyGroup、Coinbase，包括Geoff Lewis、Tim Draper、Y Combinator合伙人兼加密项目Worldcoin的创始人Sam Altman、数据分析公司Palantir的创始人Peter Thiel。

3. 业务分析

3.1 服务对象

Arkham项目的服务对象包括但不限于以下几类：

1. 加密货币交易者：Arkham提供的去匿名化服务和数据分析工具可以帮助加密货币交易者更好地了解交易背后的实体，提供决策支持和风险管理，包括一些交易者、投资者、记者、研究人员等。

2. 加密货币公司与项目：Arkham的数据分析和可视化工具有助于加密货币公司和项目了解其用户的行为和交易习惯，以优化产品和业务策略。

3. 区块链侦探和监管机构：Arkham的去匿名化服务和情报交易平台为区块链侦探和监管机构提供了追踪和分析加密货币交易的强大工具，帮助他们打击洗钱、欺诈和其他违法活动。

总的来说，Arkham项目的服务对象是那些希望了解和利用加密货币交易数据的个人、公司和机构，包括交易者、公司与项目、侦探与监管机构，以及加密货币社区和投资者。

3.2 业务分类

Arkham项目的业务可以分为以下几个分类：

1. 去匿名化服务：Arkham利用人工智能引擎Ultra，对区块链上的伪匿名元数据进行去匿名化处理，将区块链地址与真实实体相匹配，从而揭示加密货币交易背后的人和公司。

2. 数据分析和可视化：Arkham提供实体分析、代币页面和可视化工具等功能，帮助用户深入了解加密货币交易的背后实体，提供关键数据和分析报告，以支持用户的决策。

3. Intel交易平台：Arkham创建了一个买卖情报数据的市场，名为Intel交易平台。用户和区块链侦探社区可以在这个平台上进行交易，购买有价值的情报数据。

总的来说，Arkham项目通过去匿名化、数据分析和可视化，以及提供情报交易平台，致力于提升加密货币行业的透明度和稳定性，为参与者提供清晰的信息和数据支持。

3.3 业务详述

Arkham主要有两个产品：链上情报平台和地址信息分析的交易平台

3.3.1 The Intelligence Platform 链上情报平台

在生成加密货币情报方面存在三个主要挑战：

- 数据收集：定位与区块链有关的线上和线下数据源，并可靠持续地收集这些数据。

- 数据整合：将这些数据合并成一个可查询的真实来源，以产生所需的任何信息。

- 身份归属：利用这些数据将真实世界身份与地址相匹配。

为了解决这些问题，Arkham开发了Ultra。Ultra是一种专有的区块链数据综合AI系统，它从多个来源收集线上和线下的数据，并将它们综合成一个可扩展、易修改的真实来源。Ultra使Arkham能够将原始的区块链交易信息转化为对使用加密货币的实体及其活动的清晰视图，包括交易所、交易公司和个人。目前，Arkham平台上含有超过3.5亿个标签和20万个实体页面。

Arkham平台的核心是Profiler。Profiler是对一个实体或地址活动的整体视图，包括：

- 可以按照美元价值、代币、交易对手和时间进行筛选和排序的交易历史

- 投资组合持有情况

- 余额历史

- 损益情况

- 交易所使用情况

- 前几位交易对手

Profiler是平台的核心，因为它提供了关于实体或地址活动的一套情报，以展现其完整活动情况。其他功能还允许利用这些实体信息进行更深入的洞察：

- 可自定义网络分析的可视化工具，分析实体/地址及其交易对手，并可按任何关键维度进行筛选

- 创建私人地址标签和实体的能力

- 基于交易的自定义警报，可根据规模、实体、区块链和代币进行设定

- 自定义实体组的仪表板，以一目了然地显示关键信息

- 可用于自定义查询的Ultra直接接口

- 在任何时间点进行历史点分析，了解实体的加密货币投资组合情况。

●多链集成

链上分析的范围很少限于特定的区块链，但分析工具通常是这样的。为了提供完整的情报画面，Arkham默认情况下会跨链收集、整合和归属数据，并使用Ultra协调跨链数据。然而，Arkham还能按链区分和细分数据，以便根据需要分析特定的链或链的子集。

●Arkham筛选器

传统的区块链分析模式缺乏系统性的交易筛选。需要浏览页数繁多的交易，或导出到外部源来查找所需数据。Arkham引入了系统性的交易筛选功能，可以根据关键指标（包括时间、代币、美元价值和交易对手）对整个平台上的交易进行筛选和排序。交易筛选大大提高了许多分析任务的效率。以前需要花费数小时浏览交易页面的工作现在可以立即通过Arkham的筛选器完成。

●Profiler

实体或地址活动的整体信息是Arkham情报模式的核心。Profiler是用于查看实体在链上当前和过去的完整实时情况的平台功能。Arkham的用户界面以称为Units的组件显示信息。Profiler包括四个Units：

- 投资组合：当前和历史点时间的持有情况

- 历史表现：余额历史和历史损益

- 对手方：交易所使用情况和前几位地址/实体对手方

- 交易：全面的实时更新交易历史记录

投资组合Unit显示实体在链上按代币和链划分的当前投资组合。它还包含一个可在任意两个时间点比较投资组合持有情况的档案。

历史表现Unit显示随时间变化的总投资组合余额（以美元为单位）。

它有两个视图：总余额历史和损益历史。损益是使用初始转移至实体的代币在当时的美元价值作为成本基准来计算的。

对手方Unit显示随时间变化的按交易量分为存款和提款的交易所使用情况。它还显示按交易量排名的前几个对手方。

交易Unit允许对实体活动进行最细致的分析。它以实时更新的方式显示实体的完整交易历史。重要的是，正如在第2.3节中详细介绍的那样，交易可以按多个维度进行排序和筛选，即使 buried deep in an entity's history中的关键交易也会浮出水面。

整体上，Profiler Units提供了关于实体活动的多个粒度级别在多个链上、通过时间展示的画面。这个完整性使得它对于整个分析任务范围都非常有用。Profiler从多个角度观察一个实体，并将这些视图合并成一个完整的画面。

Visualizer 可视化

Visualizer可以对实体之间的关系进行网络分析，生成一个所选地址或实体集的网络图。Visualizer网络由代表实体的节点组成，节点之间通过交易连接。使用Arkham的筛选器，可以自定义显示只感兴趣的交易。

Profiler提供了一个实体行为的完整画面，而Visualizer适用于分析实体关系。它允许直观地了解实体之间的关系，产生原本难以或不可能获得的见解。

●警报

警报用于实时监测和响应感兴趣的活动。它通过用户选择的平台通知Arkham用户满足自定义使用Arkham筛选器设置的标准的交易，即时捕获网络活动中感兴趣的交易。

●仪表板

仪表板允许用户收集感兴趣的实体和地址，并构建自定义数据源。仪表板首页显示跟踪的实体和它们的最近交易列表。用户可以为感兴趣的实体和数据创建自定义仪表板，例如“市场制造商”，“ETH富豪”，“场外交易桌”等。这些仪表板包括各种类型的自定义Units，例如持有情况、余额历史和交易，适用于一个或多个实体。用户可以通过URL轻松与他人共享仪表板。

3.3.2 Intel Exchange 地址信息分析的交易平台

Arkham Intel Exchange是一个连接希望购买和出售加密情报的人们的平台。它是一个分散的情报经济体，任何人都可以使用原生货币ARKM进行信息交易，例如实体标签、黑客追踪和精选数据源。买家通过发布悬赏任务来请求情报，卖家通过拍卖提供情报。悬赏任务和拍卖都是通过经过审计的智能合约进行的，没有任何中央实体接管资金。通过创建情报市场，Arkham Intel Exchange和相关的DATA计划使生成情报的人们能够获得一部分劳动价值，我们称之为“情报收益”。情报收益激励了情报作为公共产品的生产。

Arkham Intel Exchange通过提供一个平台让买家和卖家进行互动和交换情报，解决了区块链情报经济体碎片化和低效的问题。交易员、记者、研究人员和其他观察者对情报有着很大的需求，而充满活力的链上侦探社区产生了大量的情报，但这两个市场之间没有任何交汇点。通过促进情报的自由流动，交易所提高了情报市场以及整个加密市场的效率。

Arkham Intel Exchange是第一个以分散网络为基础、推动、激励和奖励大规模链上分析的平台。它允许Arkham及其用户从蓬勃发展的链上侦探社区获得情报，该社区在过去两年里一直稳步增长，并在2022年迅速扩大。目前，这些侦探在他们的工作和技术专长方面并没有收入，但随着Arkham Intel Exchange和情报收益的出现，这将会发生改变。

寻求特定情报的买家通过抵押ARKM来发布悬赏任务。抵押的资产就是初始悬赏。一旦初始悬赏任务发布到Arkham Intel Exchange，任何人都可以通过抵押相同数量或更多的ARKM来增加悬赏任务的价值和悬赏猎人的激励。任何人都可以通过提交作品来竞争悬赏任务，然后作品将通过情报验证流程。第一个经过验证的作品将获得抵押的悬赏。

卖家也可以设置情报的拍卖。如果卖家拥有他们认为对市场有价值的情报，他们可以提交进行验证。一经验证通过，情报将被放到拍卖中。卖家可以设定标准拍卖参数，包括结束日期和一口价。然后感兴趣的各方竞标以获取情报的访问权。

抵押悬赏者和拍卖赢家将独家获得所购买的情报，有效期为90天。之后，情报可以传播到更广泛的Arkham平台供所有人使用。所有ARKM的抵押和支付都由经过审计的智能合约控制，而不会使Arkham掌管ARKM。

为了支持该网络，Arkham在提交悬赏和拍卖支付上收取2.5%的提供者手续费，在悬赏支付和成功的拍卖出价上收取5%的接受者手续费。

悬赏和拍卖提交的情报由Arkham Foundation进行审查，该机构对其进行批准或拒绝。基金会的回应会通过使用Chainlink分散式Decentralized Oracle Network（DON）在链上进行验证，DON充当悬赏和拍卖智能合约的Oracle。使用DON确保并分散情报验证过程，减少虚假验证的风险。它还为情报审核过程的完全分散化奠定了基础，该过程在下面的第3.5节中进行了描述。

这些机制产生了一个重叠市场角色的生态系统：

- 悬赏者，发布寻求的特定情报的悬赏任务

- 悬赏猎人，寻找情报以获取发布的悬赏任务

- 情报商人，拍卖他们自己收集的或者从其他人那里获得的情报

- 情报收集者，从拍卖中收集情报而不是从针对性的悬赏中获取情报

ARKM是Arkham Intel Exchange的货币。

1）悬赏任务

买家通过在交易所上发布ARKM悬赏任务来征求情报。为了发布悬赏任务，他们必须编写所需信息的详细规范，然后在悬赏合约中锁定他们希望作为奖励发布的ARKM数量。任何寻找相同情报的人都可以通过锁定等值的ARKM参与悬赏，并将其添加到总奖励中。

如果悬赏任务的原始发布者希望在其他人加入后仍然是唯一的情报接收者，他们可以通过买出参与者的股份实现这一点。例如，如果原始发布者放置了1000 ARKM的悬赏任务，然后另外两个人每人加入了1000 ARKM的悬赏任务，那么原始发布者可以通过抵押额外的2000 ARKM将他们买出悬赏任务。参与者可以收回他们的ARKM，而悬赏任务的总价值仍然为3000 ARKM，反映了对该情报的增加需求。被买出的参与者可以通过抵押新的总悬赏金额（在本例中为3000 ARKM）重新加入悬赏任务。

悬赏猎人通过在交易所上提交情报来领取悬赏任务。为了防止垃圾信息，悬赏猎人必须在智能合约中抵押10 ARKM，如果提交被拒绝，则会失去这些抵押。

如果Arkham Foundation批准了一个提交作品，交易所的DON会记录此回应并将其报告给悬赏智能合约，然后开始15天的解锁计时器。在这段时间结束后，悬赏猎人可以提取悬赏合约中的所有ARKM，扣除交易所手续费，提取到用于抵押提交ARKM的地址。他们也可以在15天锁定期结束前以10%的费用提取。另一方面，如果提交作品被拒绝，提交的ARKM将保留在智能合约中，用于增加悬赏任务的价值。

2） 拍卖

卖家通过进行拍卖来出售情报。Arkham Intel Exchange的拍卖将遵循NFT市场上的拍卖范例，卖家可以设定购买价格、最低出价和拍卖持续时间。卖家提交拍卖帖子后，情报会在拍卖开始前经过Arkham的验证。为了防止垃圾信息，拍卖持有人在提交时抵押10 ARKM，如果提交被拒绝，则会失去这些抵押。与悬赏任务一样，拍卖在获胜出价可以从拍卖智能合约中提取之前有15天的锁定期，但拍卖人可以以10%的费用提前提取。

3）实施

悬赏任务和拍卖可以用于任何类型的情报，不仅限于标签和实体属性。例如，受到攻击的受害者可能会集资，为对攻击者的情报提供高额悬赏，或者侦探可能会拍卖一种特定的标签收集方法。在Arkham Intel Exchange上买卖的情报将在收购交易对之间独占地持有90天，在此期限后，情报将传播给Arkham的所有用户。时间限定的独占是必要的，这样Arkham不会受到将请求的情报放入平台的限制，并为社区情报的最终去中心化做出贡献。如果独占权是无限的，那么即使独立获得，Arkham也无法将相同的情报添加到平台上。与Arkham Intel Exchange交互的用户界面将部署在Arkham平台上。该界面将显示交易所上的现有情报悬赏和拍卖的可搜索列表，并提供一个发布新悬赏和拍卖的门户。悬赏和拍卖列表显示所寻找或提供的情报的描述，以及要求领取或出价的选项。悬赏任务发布者输入所寻找情报的描述、悬赏任务的时间限制和悬赏任务的规模。然后，他们使用他们的浏览器钱包将悬赏任务的ARKM抵押在悬赏智能合约中。交易完成后，悬赏任务将发布到交易所。拍卖持有人输入一个公共描述，并设置拍卖的参数，然后提交待出售的情报进行审核。一旦他们的抵押交易完成，提交将经过审核，如果获得批准，将按照拍卖人设置的条件发布到交易所。

4）情报预言机问题

情报市场在于它们需要进行间接验证，这是一个独特的挑战。买家无法在销售之前直接评估情报，因为那样他们就会拥有情报，剩下的就没有东西可以卖了。为了解决这个问题，买家通常使用情报质量的代理指标，例如卖家的声誉，但这些方法容易出错，并且总是限制情报来源的可能性。例如，仅依靠声誉不会发掘暗注的加密情报，这些情报是由尚未建立声誉的业余侦探或希望保持匿名的人士提供的。Arkham通过直接验证情报来解决这个问题，因此交易所的参与者可以知道在拍卖中或成功提交的悬赏任务中的情报已经通过Arkham团队使用专有技术进行了筛查。最终，Arkham Intel Exchange上的情报将以分散的方式进行验证。这需要解决加密情报的预言机问题。Arkham正在征集解决这个问题的工作的资助提案。情报预言机问题的难度级别高于一般预言机问题，因为它要求间接验证。它不像可靠地检索正确的链下信息那样简单。必须以可靠的分散方式验证信息的准确性，而验证者无权直接访问。现有的解决方案，如Chainlink DONs 等，为解决情报预言机问题提供了潜在的起点。然而，DONs目前只解决了预言机分散化的问题，而未解决间接验证的问题。解决间接验证的有希望途径包括零知识协议 ，这些协议专为此目的而设计。到目前为止，它们主要用于验证私钥的有效性，这比间接情报验证更不具挑战性，因为它更不主观。情报验证始终涉及一定的不确定性和歧义，因此特别适合直接进行人工分析。

但是，在模糊领域存在用于零知识评估的现有方法，这为研究提供了有希望的途径。简而言之，解决情报预言机问题的零知识分散解决方案可能包括一个由情报分析节点组成的分散网络，这些节点使用零知识协议来验证被隐藏的情报。这些情报验证节点的工作补偿可以通过在Arkham Intel Exchange协议中分配一部分抵押悬赏来实现。从抵押悬赏中获得验证者补偿的好处是，较大的悬赏将优先进行验证，提供了增加悬赏规模的额外激励。Arkham Intel Exchange将在情报验证过程中使用DON。DON用于分散和保护悬赏和拍卖智能合约的情报验证预言机，但验证本身仍然是直接的。一旦有了间接验证方法，DON可以很容易地修改以适应这种新方法。

5） 数据计划

Arkham的分散AI训练加速器（DATA）计划是交易所的一个互补的情报获利系统。在DATA计划中，侦探们通过提交情报用于训练Ultra和增强平台上的数据来获得ARKM的收入。除了特定的标签和实体属性之外，还可以提交数据来源和其他线索。Arkham基金会会审查提交内容，并根据DATA价格表批准后，进行ARKM的支付。直接提交系统为侦探们提供了一种获得工作收入的途径，同时还创建了一个情报分析师的分散社区，为平台提供情报来源和训练数据。直接提交是Arkham直接从社区获取情报和训练数据的手段，同时侦探们可以通过提交情报来获得ARKM，避免了拍卖的不确定性和悬赏任务的限制性。通过直接提交，根据预设的价格表（表1），对于任何经批准的情报提交，都会给予奖励。有三种类型的提交：地址标签或争议、实体提交和高优先级情报。高优先级情报包括各种非地址、非实体的提交，例如产生许多标签或对一个紧急和高调案件的情报的数据来源。侦探们通过使用简单的表格在平台上直接提交情报参与DATA计划，他们在其中展示他们的发现并证明其有效性。经过批准的提交将获得指定的支付金额。

3.4 行业空间及潜力

3.4.1 分类

Arkham（ARKM）是币安即将上线的第32个Launchpad项目，它是一个利用AI技术提供链上数据和情报分析而获得奖励的平台。

链上数据大致分为三类：

1、交易数据如收发地址，转账金额，地址余额等

2、区块数据例如时间戳，矿工费，矿工奖励等

3、智能合约代码即区块链上的编码业务逻辑

链上数据分析就是从这三类数据中提取想要的信息进行解读。

从数据栈角度来看，区块链链上数据分析工具可以分为数据源、数据开发工具和数据app三类。Arkham属于数据app类型。

如果从面向受众角度看，又可分为两种：

一种是注重开发者和用户社区建设，主要面向开发者及技术人员，通过激励社区贡献，鼓励用户独立发布数据洞察，从而建立产品的正反馈循环，比如Dune。

另一种是基于自身产品强大的分析能力，主要面向专业的机构投资者群体提供独家的定制数据洞察服务，比如Nansen和Glassnode。Arkham属于这种类型，但目前大多数功能免费使用。

在早期公链不丰富的时代，数据分析工具主要用来分析比特币、以太坊上的地址数、持币数、持币时间、交易数等简单的指标。

随着诸多公链崛起、DeFi 逐渐发展壮大、NFT 破圈交易量暴涨、链上社交活动变得丰富，使得用户对链上数据的分析需求变多，同时分析的维度也变得更加复杂。

链上数据分析这个赛道近几年出现了不少优秀的产品，在一级投资市场中动辄可以达到几亿甚至几十亿的估值。

比较知名的链上数据分析工具有Nansen、Glassnode、Token terminal、Eigenphi、Dune Analytics、DappRadar、 Messari、Footprint Analytics等产品

3.4.2 市场规模

从目前数据服务来看，整体链上数据分析产品普遍采用订阅制模式盈利。TAM = 客户数量*周期平均消费频率*平均客单价

1、目前数据分析的业务可以分为2B和2C两种，其提供的数据服务可以大致分为数据API、更高粒度/定制化的数据表、数据研究报告等。虽然链上数据公开透明且可以被任意访问，但只有经过有效的数据分析才能够得以发挥其作用，因此链上数据分析产品具有极高的附加值，诸多链上数据产品均主打专业用户，客单价均较高（$200/月以上）。

2、目前交易DeFi资产的唯一地址数有4171万个，假如其中1%为意向用户，以Nansen的VIP月费$1000为例，则TAM = 4171万*1%*$1000/月*12个月= $50亿/年。

由于各产品VIP阶梯价格相差很大，甚至可达数十倍，且机构与个人用户对数据服务的付费意愿及阈值存在显著差异，仅依靠TAM公式并不能准确测算链上数据服务的市场规模。作为参考，可以对比目前全球数据市场规模和数据服务巨头的估值：

根据Statista2023年2月发布的数据显示，2022年全球大数据和商业分析（BDA）市场价值约为2743亿美元。而传统金融数据服务商Thomson Reuters的市值约为593.96亿美元。即使是商业性质的数据分析与可视化工具，如Tableau，其收购价值也达到了157亿美元。

对标的链上数据分析平台独角兽Dune，其估值目前才刚达到10亿美元。

目前加密市场总市值在1.2万亿美元左右，DeFi市场的总TVL为441亿美元，但在牛市期间，总TVL超过1786亿美元。

根据Grand View发布的报告，全球Web3.0区块链市场规模2023年至2030年的复合年增长率为47.1%。Markets and Markets的一份报告预测，到2026年全球区块链风险投资市场将达到674亿美元。

目前，随着市场信心的回升，DeFi市场的估值将有所修复，链上数据产品依旧具有广阔的应用前景，链上数据市场目前应有上百亿规模。

随着多链格局的形成（包括 Layer1 和 Layer 2），链上数据分析领域在可见的未来都是一块巨大的蛋糕，不管是深度还是广度，后续都有很大的发展空间，这个赛道蕴含着很大的潜力。Arkham（ARKM），是第一个发币的链上数据分析工具，引发了市场的新思考。

不过由于区块链上的数据全部公开透明，在数据源上不像 Web2 企业一样有护城河，所以数据分析工具只能不断地打磨自己的产品，进行快速的更新迭代，提供更多更好用的指标，才能吸引用户持续使用。

3.5 业务数据

目前官方Dashboard 的数据并没有公开, 因此会从目前能获得的信息面去分析。

●基本运营数据

目前，Arkham已经监控了八条链的数据，其中包括以太链、Polygon链、BNB链、Arbitrum链、Avalanche链、Optimism链、比特币和波场链。除此之外，Arkham还监测了各链的网络状态以及最新头部项目的基本信息，这些信息包括但不限于持有人、市值、增长率等。

●用户人数

根据官方透露，在过去的8个月中，Arkham的用户人数有持续增长的趋势。尤其是在最近3个月中，用户人数有显著增加。据官方宣布，截至目前，Arkham的用户数量已超过10,000人。然而，官方宣布在2023年4月，比特币网络将支持Arkham，并且预计在同月底前，用户数量将超过10万人。请注意，以上为官方声明，具体结果可能会受到各种因素的影响，投资者和用户应审慎对待这些消息。

●社媒数据

截至2023年7月14日，ARKHAM在社交媒体平台上的表现相对不错。目前，ARKHAM的Twitter账户已经吸引了超过20万的关注者，成为最受欢迎的渠道之一。同时，在Discord社群中，用户积极参与讨论，社区氛围活跃。下面是各平台的具体数据：

Twitter:205K followers（粉丝）

Discord:31k followers（粉丝）

Telegram:9.3K followers（粉丝）

3.6 项目竞争格局

目前链上数据分析平台的数量及细分领域较多，相对主流的链上数据分析平台有：Nansen 、Dune Analytics、DeFiLlama、Footprint Analytics、0x Scope、Token Terminal 等。

3.6.1 竞争项目

1. Nansen

Nansen是一家专注于追踪链上活动的公司，以为链上地址打上标签而闻名，其中最著名的标签就是「聪明钱」，也就是「smart money」。

那些被打上聪明钱标签的地址，通常属于加密世界中的精英们，他们的交易行为往往能带来可观的收益。其他交易者自然希望能跟随他们的交易行为，以获取更好的投资机会。

Smart alerts：Nansen 允许用户订阅智能警报，在他们订阅的地址进行活动时他们会收到通知。

Watchlist：用户可以向 Watchlist 中添加想要监测的钱包地址，来随时监测该地址的动向。

目前 Nansen 提供一部分免费功能，但绝大部分功能需要付费使用，这也是 Nansen 的主要收入来源。

2、Dune Analytics

Dune Analytics是最早提供用户自主查询的链上数据分析平台之一，也是拥有最庞大的分析师团队和用户社区的平台之一。通过Dune Analytics，用户可以访问高度颗粒化的原始链上数据，并自由地运用这些数据进行自定义查询和分析。

此外，Dune Analytics还为项目方团队提供了Abstraction功能，让他们可以根据自己协议的数据内容创建更适合的数据表，以供分析师使用。这样，项目方可以更精确地理解和评估自己的协议表现，并为其用户和投资者提供更有价值的数据洞察。

但自主查询具备一定的门槛，分析师需具备 PostgreSQL 的编写能力才能创造满足自己需求的数据查询。而且查询延迟与分析师SQL编写水平和对Dune Analytics提供的数据表熟悉程度高度相关。

Dune Analytics提供了极细的数据粒度，并具有高查询自由度。然而，与其他工具相比，Dune Analytics对于分析师有一定的SQL编码要求，因此使用该平台进行更加个性化的数据查询，可能需要具备PostgreSQL的编写能力。尽管Dune Analytics的自主查询功能具有一定的门槛，但它仍然是一个功能强大且易用的数据分析工具。

3、Footprint Analytics

相对于Nansen只提供标准化信息界面且门槛较低，Dune Analytics提供了自由查询功能，但要求分析师具备编写PostgreSQL语言的能力。而Footprint Analytics则提供了一个既有自由查询能力又降低了使用门槛的解决方案。

链上数据非常复杂，实现一个指标的计算可能需要分析师编写成百上千行的代码。为了解决分析门槛较高的问题，Footprint清理和整合链上数据，并赋予数据业务意义，使用户无需使用SQL查询或编程能力即可分析区块链数据。任何人都可以通过丰富的图表界面，在几分钟内构建自定义图表，解读链上数据，发现项目背后的价值趋势。

Footprint Analytics 不仅提供原始区块链数据，更将链上数据进行分级。最原始的链上数据为铜级别(Bronze data)，经过筛选、清洗和增强的数据为银级别(Silver data)，进一步整理出具备业务意义的数据为金级别(Gold data)。

数据分析平台的存活依靠的基本上都是专业数据分析师的付费、资本的融资、项目方的合作等 B 端业务。刨除资本的融资，剩余两条收益的持续增长性并不强。大多数链上数据分析平台还是靠资本的融资来维系自身发展。在所能预见的未来，链上数据分析平台的收益模式并不明朗。

作为工具型赛道，除了向用户收费、接广告等 Web2 收益模式，Arkham 给出了一个新的答案。

从市场不同参与方的痛点来看：

1. 大多数用户并不擅长使用链上数据分析平台。对这类工具的使用，局限于搜索他人创建的相关数据整理，并不会根据自身需要，创建所需数据的抓取。个性化定制程度有限。

2. 专业的链上数据分析师整理的相关数据并没有合理的报酬反馈，只能成为获取流量的手段之一。

3. 大多数项目方需要花费额外人力成本来聘请专业分析师，从而获取想要得到的数据。

4. Web3 的相关机构，类似投研，媒体等，需要更多样的信息。

从市场痛点分析角度来看，链上数据情报交换平台Arkham Intel Exchange可以解决上述问题。该平台通过数据交换平台连接了用户、平台和专业分析人士，形成一个商业闭环。

更大的想象图景是，情报交易平台可以成为各个平台流量的接口，接纳并整合其他数据分析商提供的能力。同时，Arkham Intel Exchange还提供了新的收益模式方向，即通过情报获取收益的模式，这可能成为工具类赛道的一种营收新途径，为资方带来更多回报。

不过，我们也要看到，老牌链上数据分析平台已沉淀了大量的数据基础和研究方法论，并积累了丰富的双侧资源。仅仅上线情报交换产品的护城河不深，其他平台完全可以复制。或许，我们不久后也将看到其他数据分析平台开发这一模式。

但无论如何，Arkham 的创新为链上数据分析平台这一工具类“老赛道”引进了新的场景，增添了新的叙事，有机会成为这一领域的流量端口。

链上数据分析平台获得重点机构的大额融资或上线头部交易所并不新鲜，但我们认为，Arkham 与同赛道的“竞品”们并不处于同一竞争维度上，尤其是它推出的情报交易平台，引入了代币经济、开放数据交易等元素，或许会为整个链上数据分析领域带来新的生命力。

3.7 通证模型分析

3.7.1 代币总量和分配情况

初始分配

ARKM 初始供应总量为 1,000,000,000 代币，上市后流通量为150,000,000（占代币总供应量的15.00%），分配如下：

1）生态系统激励和补助：37.3%

【生态系统基金进一步细分如下】

-----社区奖励：28.7%（占总数的10.7%）

-----贡献者激励池：26.8%（占总数的10.0%）

----DON PoS 奖励：26.8%（占总数的 10.0%）

-----生态系统补助金：17.7%（占总数的 6.6%）

2）核心贡献者：20%

3）投资者：17.5%

4）基金会金库：17.2%

5）币安launchpad：5.0%

6）顾问：3.0%

代币销售信息

解锁时间表

ARKM的总供应量将在上市后的第七年全部解锁。初始流通量将为总供应量的15%。

投资者、核心贡献者和顾问代币在上市后会被锁定一年。从上市后的第一年开始，这些代币将在三年内进行线性解锁。生态系统基金的解锁期限将超过5年。基金会的金库将在超过7年后解锁。ARKM的设计目的不是为了通货膨胀，也没有计划铸造更多代币。

3.7.2 代币价值捕获

ARKM是Arkham平台的原生实用代币。它用于：

●情报数据分析平台：ARKM是Arkham数据分析平台的货币，这是第一个用于交易加密数据分析的开放市场。

●治理：代币持有者享有治理权，可以对Arkham的战略方向进行投票。

●激励：用户通过提交信息情报、推荐新用户以及其他有利于生态系统发展的行为来获得ARKM奖励。

3.7.3 代币核心需求方

Arkham代币（ARKM）的核心需求方包括以下几个方面：

1) 数据分析师：数据分析师是Arkham平台上的关键用户，他们通过使用ARKM代币来购买和访问平台上的加密数据情报。对于数据分析师来说，ARKM代币是他们获取和交换数据的重要工具。

2) 数据供应者：数据供应者是提供数据情报的个人或机构，他们可以通过将自己的数据情报上载到Arkham平台并以ARKM代币的形式获得报酬。这些数据供应者依靠ARKM作为货币来实现数据的货币化和获利。

3) 用户：其他用户也是Arkham代币的需求方，他们可能是普通用户、企业或机构，对加密数据分析感兴趣。他们可以购买ARKM代币以访问和使用Arkham平台上的数据情报服务。

4) 治理参与者：ARKM代币持有者还享有治理权，可以参与对Arkham平台的重要决策投票。治理参与者需要拥有ARKM代币来行使他们的治理权力。

4. 初步价值评估

4.1 核心问题

项目处在哪个经营周期？是成熟期，还是发展的早中期？

Arkham项目目前可能属于发展的早期阶段或前期阶段。这意味着项目可能仍在建立和发展用户基础，完善产品和服务，并尚未达到成熟期的市场地位与盈利能力。在这个阶段，项目可能会面临一系列的挑战和机会，包括市场竞争、用户满意度、财务资源等方面的问题。

项目是否具备牢靠的竞争优势？这种竞争优势来自哪里？

1）情报获利经济：Arkham作为一个加密情报代币，具备独特的实用性，通过情报获利来支持其经济系统。这种情报获利的核心实用性使得Arkham在全球区块链情报领域具备巨大的潜力。

2）激励系统：Arkham项目采用了一个激励系统，通过奖励和折扣来激励用户的参与和持有Arkham代币。这种激励系统有助于建立一个稳定繁荣的Arkham生态系统，为用户提供持久的激励和奖励。

3）解决情报预言机问题：Arkham项目致力于解决情报预言机问题以实现交易所完全去中心化的工作。这一努力有助于项目在区块链行业中具备竞争优势，因为分散化和可信的情报预言机对于安全和透明的交易所至关重要。

4）生态系统合作：Arkham项目重点关注以太坊和其他区块链生态系统，为用户提供链上分析和内容贡献的机会，并与其他区块链项目进行合作。这种合作有助于拓展Arkham项目的影响力和用户基础。

项目在运营上的主要变量因素是什么？这种因素是否容易量化和衡量？

1）用户数量和活跃度：衡量项目吸引和保留用户的能力，包括注册用户数量、每日、每周或每月活跃用户等指标。

2）交易量和交易价值：评估项目的交易活动和价值，包括平均交易量、总交易量、平均交易价值等指标。

3）市场份额和竞争地位：识别项目在特定市场中的地位，通过市场份额、用户调查和竞争分析来衡量。

4）用户满意度和反馈：通过用户调查、评价和反馈来评估用户对项目的满意度和意见，进而衡量项目的质量和改进空间。

5）营收和盈利能力：衡量项目的收入来源、销售额、利润率等财务指标，评估项目的盈利能力。

这些变量因素可以通过不同指标进行量化和衡量，并进行定期的跟踪和分析。

项目的管理和治理方式是什么？DAO水平如何？

项目仍然由团队管理，未来将逐步转移至DAO。

4.2 估值水平

根据提供的信息，Arkham项目在2023年4月17日完成了A轮融资，筹集到了超过1200万美元的资金，代币分配中投资者占比为17.5%。基于此，可以通过计算来估算这次融资的估值。

融资金额除以代币分配比例可以得到估值。根据计算，1200万美元除以17.5%（0.175）约等于6857万美元。因此，根据给定的代币分配比例，这次融资的估值约为6857万美元。

需要注意的是，这个数字仅仅是根据给定的融资金额和代币分配占比进行的估算，实际的估值可能受到其他因素的影响，例如市场状况、竞争压力和投资者的估值预期。

4.3风险分析

根据提供的信息，对Arkham项目进行风险分析的更新如下：

1. 隐私泄露风险：Arkham使用用户推荐码进行引流，但用户发现可以从推荐链接中获取附加数据并解码，揭示了推荐者的完整电子邮件地址。这可能引发用户对隐私泄露的担忧，尤其在以隐私为中心的加密社区中。Arkham需要采取措施保护用户隐私，例如使用加密技术或匿名化方案来保护用户个人信息。

2. 用户体验风险：Arkham的背景主题只有黑色，流畅度目前不是很好。随着用户数量的增加，平台的流畅度可能受到影响。Arkham需要确保在大量用户使用时，仍能提供流畅的使用体验，例如通过优化技术和增加服务器容量来改善性能。

3. 注册关联性风险：Arkham的技术上只有生成邀请链接才能授权钱包，其他注册方式存在一定的风险。例如，通过其他渠道注册后加入等待名单，而不能立即使用。为了立即使用平台，用户需要使用其他人已经注册后生成的邀请链接进行注册。这种注册关联性可能违反了web3的常规，可能会引起一些用户的担忧和抵触。Arkham需要考虑改进注册流程，以提供更符合用户习惯和期望的注册方式。

4. 竞争风险：Arkham需要留意类似币安收购CoinMarketCap后引发的用户倡议转向竞争对手CoinGecko的情况。竞争对手可能出现在Arkham领域，用户的转投可能对Arkham产生竞争压力。Arkham需要提供独特的价值，满足用户需求，并与用户建立长期的信任关系，以抵制竞争对手的挑战。

综上所述，Arkham项目面临隐私泄露风险、用户体验风险、注册关联性风险和竞争风险等。项目团队需要认真对待这些风险，采取相应的措施来减轻并管理这些风险。投资者应考虑这些风险因素，并在投资决策中谨慎对待。

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编译者/作者：WJB

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