CoinCola研究院 | 2019年：比特币期货合约元年

2019这一年，币圈“玩法”层出不穷：CME上线比特币合约、Bakkt推出比特币期货合约，可盈可乐上线杠杆交易……很多新手可能刚学会在OTC进行法币交易，还没来得及熟悉币币交易，就要不断接受很多新词的洗刷。

如杠杆、期货合约交易、期权合约交易等等，其实，这些统称为“加密货币衍生品”。我们从比特币期货合约讲起，对比分析市场上两大正规军——CME和Bakkt在比特币期货合约业务的布局与发展，让大家更快地熟悉和了解这些看似难懂的“新概念”。

一．CME与CBOE：作为正规军率先出击

（1）正式上线

早在2017年12月，传统金融衍生品交易所——美国芝加哥商品交易所（CME）和芝加哥期权交易所（CBOE）就推出了以美元结算的比特币期货。短时间内，市场对比特币期货产生热烈的反应。CBOE首日交易额为3900多个BTC，CME首日交易额更是达到5200多个BTC。

不过，相对传统金融衍生品交易量，比特币期货合约交易额占比较小，CBOE在2019年6月19日结算完最后一个比特币期货合约之后，就正式停止比特币期货交易。

（2）以现金结算的期货产品

CME推出的是以现金结算的比特币期货交易产品，在交易时间上也做了区分，并不是7×24小时，而是美国中部时间每周日下午5:00到周五下午4:00提供交易。

（3）交易量逐步高涨

观察比特币期货的月度交易量情况，2019年最高交易量超过了268180份期货合约，按照每份合约是5个BTC，交易量高达134万个BTC。近3个月受到行情回落及横盘的影响，10月份交易量是74580份期货合约，相比2017年12月刚刚推出时仅为8390份，增长了8倍。总体来看，2019年CME的比特币期货交易量表现相对稳定，并且曾突破新高。

图表：CME的比特币期货月度交易量变化

数据来源：CME?Group

（4）CME正在酝酿新衍生品

目前，CME已经官方宣布将推出在现有比特币期货产品的基础上推出期权合约，计划在2020年第一季度发行。

二．Bakkt：加密货币衍生品市场的“新星”

（1）备受关注的Bakkt

Bakkt是带着“光环”进场的，它是由美国洲际交易所（ICE）所创立的加密货币期货交易平台，而ICE的母公司正是大名鼎鼎的纽交所。此外，12家实力不俗的投资机构也同时投资了Bakkt，其中包括李嘉诚旗下的维港投资。所以Bakkt自2018年8月成立以来，注定了其每一步都备受关注。

（2）推出比特币期货合约

用了一年时间，Bakkt历经波折，合约上线多次被推迟，也多次被监管部门质疑。最后，在美国时间9月22日晚上8点，Bakkt的比特币期货终于上线了！

不同于CBOE、CME等以现金为交割方式的比特币期货合约，Bakkt推出的是以实物交割的比特币期货合约，这也是传统金融机构试水加密货币后进行的新尝试。另外，产品包括每日合约和月度合约两种。

（3）逐步升温的交易量

让市场大失所望的是，Bakkt的比特币期货合约首日仅仅交易量72个BTC，相当于72万美金的交易量。这跟两年前CME首日交易5200多个BTC相差甚远。

不过，让市场信心回升的是，Bakkt比特币期货合约一改前期低迷的交易颓势，交易量在稳步增长，而且近期交易量基本都保持在一千万美金以上。

表：Bakkt的比特币期货月度合约交易量

数据来源：twitter.com/BakktBot

（4）Bakkt也正在酝酿新衍生品

即将到来的比特币期权合约——Bakkt抢先CME一步，在10月24日，就已经宣布将在12月9日推出全球首个比特币期货受监管的期权合约。这个期权合约将是以基准Bakkt每月比特币期货合约为基础的。

三．总结

通过对比两家正规军在比特币期货合约业务的布局和发展，可盈可乐研究院（CoinCola?Research）总结得出以下几个观点：

2019年，是比特币期货合约元年，它预示着加密货币的发展向前跨了一大步；

交易量回暖上升的态势，机构投资者参与的兴趣正在增长，未来有望实现新突破；

即将到来的2020年，加密货币衍生品市场将从比特币期货战向比特币期权战展开一场新的较量。

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编译者/作者：CoinCola可盈可乐

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