如何用小概率赚大钱？

真的有以小博大这回事吗？

有。

但并不是以下这些。

首先，不是买彩票；

其次，也不是赌博；

第三，更不是对消息股或比特币的All in。

那到底是什么呢？

有些小概率事件可以叠加成大概率事件，而该事件因为“小概率”而拥有的特别选择权，会带来赚大钱的机遇。

光有这个秘密还不够，还需要“二阶”使用指南：

好的赌注需要一条凸性曲线的庇护。

以上两条，就是所谓小概率的“炼金术”。

现实中有这类商业机会吗？

有。

最生动的案例莫过于电影《大空头》里所讲述的真实故事。

片中蝙蝠侠扮演的是一位投资界的传奇人物迈克尔·伯里，他于2000年成立 Scion 基金，至2008年，基金投资人实现的扣除费用后净回报率是489%。

同期，标普500指数的回报率只有3%。

迈克尔·伯里是如何做到的？

迈克尔·伯里小时候失去一只眼睛，性格孤僻，也许因此而更善于独立思考。他本职是医生，起初是个业余投资者。

让我快速总结一下迈克尔·伯里的投资理念与风格：

1、起初他是格雷厄姆的“价值投资”信徒，后来也许仍然是，只不过运用得更加自由奔放；

2、也许是因为起点很低，他开始在便宜、冷门、小市值、流动性差的股票里找机会；

3、他的核心策略是，在100%遵守安全边际的原则下，去寻找被严重低估的便宜货；

4、不预测市场走向，因为市场总是不理性的。

概括而言，他是一个对概率波动有更大承受力的价值投资者。

说说电影里讲述的故事吧。我做了个简单摘要：

大空头的攻略

时间：2005年-2007年。

机会：2005年，发现美国房贷还款记录糟糕，违约率不断上升。

下注：赌地产泡沫会破裂，做空次级房贷。

赌注：CDS。若输每年缴1.5%保费，若赢赚30-50倍保费赔付。

过程：从2005年开始下注，2006年基金大幅回撤，饱受煎熬。

结果：2007年，次级房贷危机爆发，大赚一笔。

让我们这样想象一下：有一个价值两亿的明朝青花盘，被一个土豪放在家里的客厅炫耀。有次你去他家做客，发现他家有三个熊孩子，每天打打闹闹，经常打坏东西，家长呵斥也没用。

你心想，尽管主人很小心，早晚那个盘子会被熊孩子们毁掉。

你心中估算了一下：盘子一年内被打碎的概率约为30%；所以两年内不被打碎的概率是（1-30%）??（1-30%）=49%；也就是说，两年内被打碎的概率（1-49%）=51%。

于是，你对主人说：我们来合作一把，我来出钱帮你这个盘子买个保险，万一出事儿了，赔付的钱我们对半分。

大概是这个意思吧（我们先别“杠”这个假故事的合理性和细节）。

回到《大空头》，即使迈克尔·伯里预测准了次贷危机会发生，谁会给他以小博大的筹码呢？

还真有。

这个工具就是CDS(Credit Default Swap信用违约互换）：相当于你给别人的房子买保险，赔钱的话算你的。

CDS被比喻为“为大火正要吞没的房子投保，房子是别人家的”。

就像我上面编造的帮土豪的青花盘买保险的故事。

CDS费率每年只要1.5%，合约的期限可以长达30年。

用我们上面的概率计算来看，这个看起来像赌博的游戏，胜率接近100%，而爆掉的风险则很小。

你看看，这像不像一个局外人版的“俄罗斯转盘游戏”：有一群人在玩儿俄罗斯转盘游戏，大家用装了一颗子弹的左轮手枪射自己的脑袋。你坐在旁边，下注只要有人中弹你就能赚50万，但是你要付给每个射自己但没中弹的家伙一次一百块钱。

这里面的秘密非常简单：1、不管多么小概率，只要玩儿下去，一定会有人中弹；

2、你付出的代价很小，你得到的回报很大。

你可能会说，天下凭什么有这种馅饼呢？

问题就在于，馅饼出现的时候，极少有人认为这是个馅饼。

这和哥伦布发现新大陆是一样的。

我们来分析一下：

首先：第一个认出馅饼，其实是非常艰难的事情。

我们的主角迈克尔·伯里，是如何发现馅饼的？

他阅读了上百份抵押债券说明书，每份说明书都有上百页。

据说他是除律师之外，第一个真正仔细阅读这些复杂文件的人。

其次：从发现馅饼到吃到嘴，是一个煎熬的过程。

从下注到青花盘被打碎，迈克尔·伯里等了三年。这中间因为2006年基金大幅回撤，他饱受投资人的摧残，一般人早就坚持不下去了。

即使后来证明他赌对了，投资人们也早早赎回，没让他创造出更大奇迹。

投资就是这样，馅饼即使摆在眼前，人们也未必看得清楚。

疑惑1：慢着，我们平时不总是听说，要下注于大概率事件吗？

疑惑2：我们不是应该远离做空以及金融衍生品吗？

如果下注于小概率事件，和赌徒有什么区别？

对于这个问题，需要从两个角度分析，才会有更直观的感知。

角度一：有些小概率的事件，会叠加成大概率事件。

在上面，我们已经做过两个这方面的计算。

角度二：叠加（或者说是“时间”）是有成本的。

用一个稍微笼统的描述，就是：负期望值的事情没法叠加成正期望值的事情。

这也就是为什么在赌场越努力越输钱。

在上面《大空头》的例子里，迈克尔·伯里的成本即使叠加10年，对于30-50倍的预期回报，也是一件“正期望值”的事情。

而一个人花几块钱买彩票，看似成本很低，但是经年累月叠加起来，极小概率的中奖概率依然极小，算下来仍然是“负期望值”的事情。

重要的是期望值，而不只是概率。

结合以上两个角度，秘密在于：最开始小概率的事情，随着时间的累积，变成了大概率事件，你要做的，是计算付出的时间成本到底是多少，并据此计算下注的期望值。

道理虽然简单，但是即使是专业的投资人士也经常在这里栽跟头。

我记得几年前国外有位期货高手，非常准确地预测了黄金的走势。然而在预言成真前，他自己已经爆仓了。

哪怕看似说对了，哪怕只差了一点点，那也是赌博。

就像凯恩斯总结自己炒股赔钱的教训时所说：“市场延续非理性状态的时间，要比你挺着维持不破产状态的时间长。”

这个世界真的有炼金术吗？

有。

但是这个炼金术也和世间万物一样，充满了随机性。

如此一来，还能叫炼金术吗？

但是，如果不这样设计，这个炼金术很快就会泛滥成灾，金子就不值钱了。

墨菲定律总在打翻牛奶让人心烦，但时间的方向，人类的意义，全都要仰仗热力学第二定律的坚定和无情。

假如不是如此，我们就无法回答海德格尔在《形而上学导论》中的开篇之问：“世界为什么是有而不是无？”

我喜欢诺奖得主盖尔曼的一段演讲。他认为：“宇宙的历史并不只是由基本定律决定的。它取决于基本定律和除此之外的一长串巧合或者说几率。”

在我看来，如果我们一定要去追寻自己的炼金术，我们要找的，可能就是那些伪装成小概率的大概率，以及大概率所试图靠拢的基本定律。盖尔曼这样说：基本理论并不包含那些概率，它们是额外的东西。因此它并不是万物理论。

实际上，宇宙中围绕我们的大量信息来自于这些巧合，而不只是基本定律。

现在人们常说，通过检验由低能量到高能量再到更高能量，或者说由小尺度到更小尺度再到更小尺度的现象来逐步向基本定律靠近就像是剥洋葱。

我们这么不断继续下去，建更高能的加速器来找寻基本粒子，这样就能够逐步深入粒子的结构，沿着这条路，我们就可以逐渐接近基本定律。

我对自己何以在21世纪的这个时间存在于这个世界一直满怀好奇，从物理学和生物学的角度看，生命在地球上繁衍，概率小到不可思议，哪怕是月球的一点微不足道的变化，都会阻止生命最初的出现。

我也感叹斯宾诺莎所说的那位自然之神，其手艺何以这般出神入化、真实可触。

一旦意识到“自我”存在的罕见的小概率，我们就应该继续祈祷这些不可思议的小概率继续发挥作用。

这些小概率，即每个存在于这个世界上的人所依靠所忽视的那些已知条件，地球，太阳，空气，雨水，仿佛被无数条凸性曲线所庇护。

叔本华曾说：这个世界仅有一盏天平，就是灾难痛苦和邪恶罪行对等的天平，除此之外再无其它，衡量自己幸福的标准不是受过多少享乐，而是躲过多少灾祸。

即使是世俗层面的财富追求，也无法脱离从古至今哲学家们的洞察。

我们需要找到自己的凸性曲线（尽管与宇宙已有的凸性曲线对比微不足道），尽情与这个不确定世界的小概率共舞。

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编译者/作者：山高路也远

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