拉加德上任后首次决议：欧央行维持利率不变 应在央行数字货币领域处于领先

拉加德上任后第一次政策会议，欧洲央行宣布维持三大关键利率不变。欧洲央行在声明中确认，11月1日起以200亿欧元/月的速度购债；并重申，只要有必要就将继续购买债券，直到下一次加息前夕才会停止债券购买。拉加德对欧元区经济企稳和通胀抬头表示肯定，一度推涨欧元和金银价格。欧央行明年将开启2003年以来的首次政策评估，审查所有货币政策工具有效性。她也明确了欧央行对央行数字货币的立场：应走在曲线前面，明年中旬特别工作组将确定目标。

01欧央行维持利率不变

拉加德上任后第一次政策会议，欧洲央行宣布维持三大关键利率不变。

北京时间12月12日周四晚间，欧洲央行公布利率决议显示，存款利率、边际贷款利率和主要再融资利率分别维持在-0.5%、0.25%和0.00%不变，均符合预期。

决议过后，欧元兑美元波动不大。

图片来源：Investing

欧洲央行在声明中确认，11月1日起已经以200亿欧元/月的速度购债；并重申，只要有必要，就将继续购买债券，直到下一次加息前夕才会停止债券购买。

欧洲央行还表示，关键利率将维持在当前或更低水平，直到通胀达到通胀目标水平附近。

今年9月的货币政策会议上，欧洲央行宣布降息，这也是自2016年3月以来首次调降欧元区关键利率；同时宣布重启QE，从11月1日起购债200亿欧元/月。

不过重启QE的决定在欧洲央行内部引发了争议。9月会议纪要显示，多位”决策委员认为QE只能是最后关头才应该诉诸的手段，或者认为它已经不是有效的工具，因为欧元区债券的收益率已经很低。

显然，新上任欧洲央行行长的拉加德对宽松政策给予了支持。12月2日拉加德在出席其行长任内首场欧洲议会听证时表示，“我可以向你们保证，欧洲央行将激进地采取货币政策行动，并在职责范围内行动”。

今年11月1日，拉加德正式从德拉吉手中接过了帅印，成为欧洲央行的首位女掌门。市场普遍认为，拉加德很有可能继承前任德拉吉的“政策遗产“，采取类似于”不惜一切代价“的措施来拯救欧元区经济。

02

拉加德正面评价经济和通胀推涨欧元和金银

她首先对欧元区经济企稳的趋势表示肯定。她认为全球贸易减弱和不确定性正在损害投资增速，地缘政治、保护主义和新兴市场脆弱性都是风险要素：

欧元区前景面临的风险仍偏下行，但一定程度上有所缓和，经济增速放缓正在展现“暂时的触底反弹和企稳迹象”。就业增长、薪资对经济韧性形成支撑，欧元区服务业和建筑业保持稳健；欧元区经济增速将在中期内接近潜在增速。

她对中期内的通胀走势也较为乐观。尽管最新数据显示欧元区通胀依旧低迷，已有初步迹象表明潜在通胀走强；整体通胀将在未来几个月小幅上升，通胀率的变动方向趋于良好，通胀将在中期抬头。她指出，劳动力成本上行压力正在强化，欧央行认为2022年四季度通胀达到1.7%：

欧元区并非即将进入1990年代日本式“失去的十年”，当时需求萎缩带来通缩陷阱，造成日本长期经济停滞。欧元区并未出现类似日本那样的问题（Japanification），企业融资还在增长。负利率看起来起了作用，欧洲央行意识到负利率的副作用并予以关注，敦促欧元区各国政府加速实施结构性改革和财政刺激措施，提高长期经济增长潜力。

分析指出，拉加德的表态说明，欧洲央行进一步降息不会尽快发生。欧央行也加入了美联储的阵营，即暂时采取观望姿态来等待“降息+买债”组合拳的政策效果。她对欧元区经济和通胀的正面评价，推动欧元兑美元日内最高涨0.2%，至1.1154；黄金和白银涨幅不断扩大，并完全抹去上周五美国非农就业利好带来的跌幅，现货黄金涨破1480美元/盎司，刷新12月4日来新高。

不过，欧元兑美元随后涨幅收窄，因为拉加德重申，欧洲央行需要维持长时期高度宽松的货币政策立场，并准备好根据需要调整所有工具，密切关注通胀进展。她表示，宽松政策将持续更长的时间直到通胀提升，与欧央行货币政策声明的论调一致，即没有关上进一步宽松的大门。

欧元区经济面临的压力也可从其官方预测中看出端倪。欧央行预计2019年GDP增速为1.2%，此前预期1.1%；但2020年增速从1.2%下调至1.1%，2021年和2022年增速均为1.4%。预计2019年通胀率为1.2%，持平预期；2020年通胀从1.0%上调至1.1%，2021年从1.5%下调至1.4%，2022年初步预期为1.6%，均不足欧央行“接近但略低于2%”的官方通胀目标。

03

欧央行明年进行十六年来首次政策评估 不排除考虑新政

拉加德还在本次记者会上披露，欧洲央行即将于2020年1月开启2003年以来的首次政策评估，预计将于明年底之前完成并得出结论：“（政策）目标将是评估的核心和中心，也会包括气候变化和科技对货币政策的影响，以及发达经济体日益加剧的不平等问题。”

她表示，除了议题更为全面，审议过程也会广泛咨询欧央行管委会之外的学术界、政界和民间人士，但“政策评估框架尚未完全达成一致”。这与她在12月2日出席其行长任内的首场欧洲议会听证时观点一致，外界普遍猜测政策审议内容包含是否需要调整通胀目标，或对使用负利率和大规模债券购买设定限制。

拉加德今日称，本次“迟来的审议”将审查欧洲央行所有货币政策工具的有效性，并且不排除考虑新的政策，例如购买股票和债券，或通过“直升机撒钱”的方式直接向家庭分配现金等新手段。她也暗示将寻求在欧央行管委会达成共识，“作出任何决定之前，我已将任期的重点放在与管委会进行磋商上”，而9月德拉吉任内通过新一轮宽松货币政策时，不少鹰派官员公开表示反对。

有意思的是，拉加德拒绝被贴上“鸽派”或“鹰派”的标签，她在记者会打趣称，自己更想成为猫头鹰这种非常聪明的动物。她借此阐述自己会面对不同受众采用不同的沟通风格，警告记者不要过度解读、不要猜测，也不要将她与前任行长作比较。

04

拉加德：欧央行应在央行数字货币领域处于领先地位

引发外界普遍关注的是，拉加德今日在记者会上明确了欧洲央行对发行央行版数字货币的立场：欧央行应在CBDC（央行数字货币）领域处于领先地位。欧央行已设立了央行数字货币专门委员会，会加快研究数字货币现象的努力，预计在2020年中期得出结论。

她认为，明年中旬前应先确认数字货币特别工作组想要实现何种目标，随后要落实到技术层面：

我们是否要降低成本？是否要裁掉中间人？是否尝试免费提供普惠金融？我个人的观点是，鉴于比特币和更多稳定币项目的发展，欧洲央行最好走在曲线前面，那里显然有需要我们应对的需求，加拿大、英国和其他主要央行都展现了类似的兴趣。

分析指出，欧洲央行一直在讨论引入数字货币的利弊。尽管央行数字货币将为公众提供一种廉价而快速的支付方式，但也将对金融体系和央行政策产生巨大影响，例如在金融动荡时期可能加剧银行挤兑等。从好的方面看，央行数字货币可以绕过金融部门，帮助欧央行直接向实体经济注入流动性，有利于提高通膨和提高政策效力。

目前，欧元区和欧盟非常担心私人数字货币对反洗钱、反恐怖主义融资和消费者保护等安全隐患。欧盟财长们曾于本月早些时候表示，在明确解决私人数字货币可能带来的风险之前，不允许在欧元区内部使用私人数字货币，可能为欧央行研究官方版数字货币提供了支持和依据。

来源：央行观察（ID：quanqiuyanghang），作者方凌、杜玉，文中观点不构成投资建议。

—-

编译者/作者：全球央行观察

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。