038---芝商所、BAKKT、OKex等机构纷纷推出比特币期权产品，期权到底有何优势？

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最近，币圈的资讯很大一部分是和比特币期权相关的，我们先看一下几条相关资讯：

1. 芝商所确定期权上线时间

11月13日，金融衍生品交易所芝加哥商品交易所（CME Group）宣布将于2020年1月推出基于比特币期货合约的期权产品。根据该交易所本周二（11月12日）在网站公告中发布的信息显示，只有得到监管机构的批准，其期权业务将在2020年1月13日生效。

2.Bakkt比特币期权和现金结算期货产品正式上线

就在实物结算的比特币期货产品推出三个月之后，纽交所母公司洲际交易所旗下Bakkt 于12月9日宣布正式推出比特币期权和以现金结算的期货合约产品。

3.OKEx期权模拟盘上线

12月9日，加密货币交易所OKEx宣布将于本月晚些时候推出比特币期权交易业务，该交易所目前为用户提供了加密货币现货和期货交易，但由于机构需求，他们预计将在12月27日启动以现金结算的BTC/USD期权交易。在12月12日，OKEx期权模拟盘上线。

芝商所、BAKKT、OKex等均是知名的虚拟货币交易机构，为用户提供了加密货币现货和期货交易，为何在2019年末，纷纷推出期权产品？

很显然，同加密货币现货和期货交易相比，期权拥有某些独特的优势，更适应市场和用户的需求，也能带来更高的利润。

下面用一个简单的案例来比较一下现货、合约、期权三种产品：

假设目前比特币市场价格为7,000美元，一个投资者想将手中的7,000美元投入该市场，目前数字资产市场上有现货、交割合约和期权三种产品。

此时该投资者有三种投资选择：

①购买现货

使用7,000美元在现货市场上购买1枚比特币
收益= 市场价格-买入价格
R = S - 7,000

②购买交割合约

将7,000美元投入合约市场，买入做多，采用8倍杠杆，即购入80000张面值0.0001BTC的比特币合约，此时保证金率为12.5%；
收益= （最新价格-买入价格）*合约张数*合约面值
R = (S -7000) * 80000*0.0001

③购买期权

花费7,000美元全部购入期权，获得7000/50=140份期权合约，执行价格为8000美元，到期日为1月后；
收益= 期权合约数量*（最新价格-执行价格）*合约乘数-期权费
R = 140*(S - K) * 0.1 -7000

从收益曲线图可以发现：现货无论是亏损还是收益都很小；期货无论是亏损还是收益都很大（毕竟是加了杠杆）；期权就比较有意思了，当币价低于8000时，其亏损是恒定的（该处亏损即为购买期权的期权费），当币价越高，其收益越高，且到某一币价其收益比期货收益还高。

由此，我们可知：

（1） 买比特币现货的风险最小，但相较于交割合约与期权，其收益也是最小；

（2） 交割合约的优势在于当“买入价格< 最新市场价格 < 期权执行价格“时，其收益高于期权，而期权却出现期权费亏损；

（3） 期权的优势在于，在上图中，如果不追加保证金，那么交割合约在6,100美元左右的位置时就会出现爆仓风险，导致投资者血本无归，而期权此时损失的仍然只是期权费用，并且未来价格反弹至8,000美元以上时仍可盈利，并且期权本身具有超级杠杆，如果比特币价格一直上涨，那么期权的收益将远超合约收益，因此具有高杠杆+无爆仓风险的特征。

当前，比特币已走过了十个年头，其市值也越来越高，价格波动也越来越小，随着越来越多机构的涌入，散户对比特币价格的影响将越来越小。如今，比特币交易市场越来越合规，BAKKT等交易场所为主流资本入市创造了条件，期权作为传统金融领域的金融产品，通过不同期权产品的组合操作，将给专业机构提供精确的对冲和额外的交易工具（但这对那些只是简单屯比特币的小伙伴来说，未必是好事）。

如果你对期权不甚了解，下面这张图或许能让你更好的理解期权这一概念：

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编译者/作者：大海星辰

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