数字资产期权入门指南（二）期权 VS 交割合约

很多交易者在刚接触期权时，总是不能理解数字资产期权和交割合约又有什么区别呢？现在，我们用以下案例说明：

目前比特币市场价格为7,000美元，一个投资者想将手中的7,000美元投入该市场，目前数字资产市场上有现货、交割合约和期权三种产品。

此时该投资者有三种投资选择，具体操作如下表所示：

我们做出投资收益曲线后可以看出，投资者对投资方案的选择，取决于对市场风险与收益的考量，以及市场价格在未来所处的位置，其中：

（1） 买比特币现货的风险最小，但相较于交割合约与期权，其收益也是最小；

（2） 交割合约的优势在于当“买入价格< 最新市场价格< 期权执行价格“时，其收益高于期权，而期权却出现期权费亏损；

（3） 期权的优势在于，在上图中，如果不追加保证金，那么交割合约在6,100美元左右的位置时就会出现爆仓风险，导致投资者血本无归，而期权此时损失的仍然只是期权费用，并且未来价格反弹至8,000美元以上时仍可盈利，并且期权本身具有超级杠杆，如果比特币价格一直上涨，那么期权的收益将远超合约收益，因此具有高杠杆+无爆仓风险的特征。

通过以上案例，相信大家基本理解了期权与合约在市场表现上的差异。现在让我们从深层次上来分析两者之间在本质上的差异。

细心的读者或许会发现，期权的收益曲线与数字资产及衍生合约的收益曲线有很大的差异，数字资产及衍生合约（正向合约[1]）的收益曲线是线性对称的，而期权的收益曲线却出现明显的非对称性。

权利与义务的不对称性是期权与合约产生差异的根源：期权给了持有者某种权利去做什么事情，但期权持有者不一定必须行使权利，但期权的卖方只有义务，一旦买方选择行权，那么卖方必须履约；在合约市场中，履约是买卖双方共同的权利和义务，因此双方必须履约。

[1] 实际上对于反向合约，将结算计价单位BTC转换为美元后，其收益曲线也是线性对称的

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编译者/作者：比特币趋势狂人老

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