风险资产的盛宴 比特币为何缺席？

比特币反弹在7800止步之后，市场又重新开启阴跌模式，熊市的特征一览无遗。尽管资金面，技术面，政策面都没有任何做多逻辑，但是市场一部分多头继续坚守着自己的筹码。为了给自己打气，他们找了各种各样的做多理由，例如12月份量级在1000-10万个的比特币地址持仓量占比明显增加，筹码集中度提升表明巨鲸加速吸筹，BAKKT交易量暴增，华尔街进场加速等等。然而，这些所谓的利好，真能站得住脚吗？V:w2700c

可以肯定地说，这些所谓的利好都非常容易被证伪，但是很多人不愿意去思辨，因为他们害怕自己最后抓住的这一根稻草又溜走，所以他们更愿意活在充满利好的世界里，关闭视听。只有等到结果大幅偏离预期，他们才会开始正视自己的错误，但是这时，他们已经错过最佳的挽救时机。

为什么说这些利好都是伪利好呢？首先，12月的头部持币地址的持仓量确实出现小幅增长的状态，到目前为止，1000-10万个持币地址的持仓量环比增加了1.12%。然而，笔者认为，全球监管趋严加剧了交易所行业的马太效应，是这一现象的主要推手。简单地说，监管趋严导致用户开始将资产从二三线交易所转移至头部交易所，造成头部交易所托管规模不断增加，而巨鲸地址中交易所的权重很高，这就不难理解为什么巨鲸地址持仓量不断增加的原因。从近一年的观察来看，比特币筹码集中度与走势的关联关系越来越差，如果没办法刨除交易所地址，用筹码集中度判断主力持仓动向完全失去意义。

其次，BAKKT成交易量暴增的原因主要是现金结算期货的推出。现金结算期货的推出，相当于用户不需要标的物作为保证金就可以做空比特币，这也意味着机构的做空成本和代价会明显降低。所以，BAKKT“裸卖空”机制的推出，实际为机构做空比特币提供了更加便利的方式，其成交量突然暴增未必是好事。

最近，矿机第一股嘉楠科技在纳斯达克上市之后便一路大跌，截止12月13日，其股价已经距离开盘价已经腰斩，而同期的纳斯达克指数上涨了5.12%，显然嘉楠科技已经被全球投资者用脚投票。如果币价是先行指标，那么嘉楠科技现在低迷的表现完全可以理解。如果股价是先行指标，那么接下来的比特币最惨烈的时刻肯定还没到来。显然，笔者一直都倾向于认同后者，但不得不强调真正的至暗时刻离我们并不遥远了。

总而言之，当前市场仍处在利空出清的中后期阶段，趋势没有任何改变，但是最后一跌的前半段已经走完，接下来大概率会呈现震荡探底的走势。笔者认为，继续保持谨慎是非常有必要的，但是到了这个位置也没必要过度悲观。特别近期，在中美贸易摩擦缓和的大背景下，全球风险资产开始大幅上涨，市场风险偏好有持续升温的迹象，去年的币价双牛行情，不排除会在今年春季继续上演。至于当下应该采取怎样的操作策略，笔者的建议只有8个字：谨慎观望，等待机会。

行情分析

BTC：可以肯定地说，比特币这种长达数月的调整走势，如果没有一根放量的阳线来打破阴跌的局面，很难出现反转的走势。所以，很多没有放量的反弹都是一日游行为，基本上逢高做空都是正确的操作。从盘面走势来看，确实也有一些积极现象，那就币价开始对利空麻木，跌势也在逐渐平缓。这里我们也继续重申5500-6500这一最终探底目标，如果币价采取以时间换空间的方式完成调整，那么底部可能会适当抬高，但是整体误差也并不大。短期假如跌破6800大概率会触发一波弱反弹，博短差的投资者可以小仓抢反弹。

ETH：近期的走势在主流币中处于偏弱的位置，主要原因是Upbit被盗的34万个ETH已经被黑客在二级市场连续抛售，目前变现量已经占到被盗总量的一半。在这个位置上，币价基本已经反映了盗币的利空，即便接下来黑客继续抛售，但是对走势的影响已经十分有限。走势继续以震荡探底为主，预计131仍会遭遇二次考验，但是一口气跌破的可能性不大，后市仍有小反弹的机会，做短差的投资者可以在132附近小仓做多。

EOS：多空比一直高于2，这种情况下，探底时的下阴一般会非常长，前低2.33不排除瞬间破一下，但是跌破一般都是主力为制造恐慌而为之，逆向操作往往能赚到巨大的差价。

BCH：势趋同比特币，短期需要警惕调整风险。

XRP：完全是随波逐流的品种，不建议参与。

LTC：观点没变，存在一次周线反弹的机会，38附近是中期底部，反弹目标位60。

TRX：孙宇晨微博被封停对波场的实质影响很大，这意味着孙宇晨和波场会失去大量的炒作机会。除非孙宇晨能另辟流量蹊径，不然波场在国内的热度一定会在封杀之后逐渐下降，不建议参与。

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编译者/作者：币圈老杨

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