比特大陆 逐步走出“至暗时刻”

拥有北京大学经济学和心理学双学位的吴忌寒，在比特大陆风波初定之后首次公开露面会上，就让人眼前一亮，首次将矿机售卖套上期权逻辑与金融设计：分期付款、期权对冲、联合挖矿。

1，只要有客户一次性购买超过100台矿机，即可享受最低50%的首付金额，如果购买超过5000台矿机以上，则只需要支付20%的首付，尾款只需要在发货前7天付清即可；

2，比特大陆将和矿工进行合作挖矿。由比特大陆提供S17系列矿机，并持续1年。合作期间收益按月结算，按照合作方25%，比特大陆75%对净收益进行分配；

3，比特大陆提出凡是超过1000万元以上的订单都可以获得总额1%的期权，以此来对冲未来比特币价格下跌带来的损失；

这一连套三板斧下来，一度让人惊呼“挖矿或将进入杠杆时代”，毕竟保价期权等金融设计之前几乎未曾被带入矿机行业，而本次在其中扮演关键金融衍生服务角色的Matrix，也正是2018年12月17日比特大陆内部剧变后吴忌寒所创立的数字货币金融相关新公司。

挖矿领域或将进入杠杆时代

据公开消息，比特大陆对于购买矿机的用户会附赠Matrix提供的金融产品来平衡风险，Matrix还为矿工提供OTC、借贷、托管等一站式金融服务，此外比特大陆还对矿机销售进行了首付比例的调整、提供与矿产合作挖矿的模式等。在吴忌寒归来后，Matrix与比特大陆的合作关系还将更加紧密。

在业内诸般分析比特大陆此举矿机售卖的期权逻辑与金融设计之中，多是抱有谨慎悲观的态度：

一，从产品本身讲，多数人认为因为矿机本身就是脆弱的、具备不断贬值属性的电子产品，所以在上架构衍生品设计，注定会不断累积风险，最终可能演变成一场灾难；

二，从出发点讲，侧面反映了比特大陆S17等矿机的积压情况，现金流和资金营运压力仍在，而且分期的低门槛刺激下，可能会让少数风险承受能力弱的矿工更加激进；

不过笔者还是抱有谨慎乐观态度，在纪录片《区块链之新》中，“火星人”柯里昂谈及13年-16年的那场寒冬，就专门提及为何一众出局淘汰的矿机厂商中唯独比特大陆能够熬了过来:比特大陆选择拿库存矿机与电站合作，挖出的比特币双方分账，共同合作，度过了最凛冽的深冬。

也即比特大陆除了技术层面的优势之外，在商业模式的创新思路其实也一直都有，尤其是本身北大经济学出身的吴忌寒，对此更是轻车熟路。吴说区块链就认为“当比特大陆由技术优先转变为销售优先时，熟悉的比特大陆就回来了”。

或许正如所言，金融的核心就是资源的再配置，通过风险和收益的再匹配——比特大陆通过分期降低门槛将库存逐步出清，获得了更多的现金流；矿工则通过分期可以更大地借力扩大规模。

至于对比特大陆而言这是否是健康的稳定的现金流，对矿工而言这是否是可承受的风险，都是市场本身动态达到均衡的自愿买卖行为，某种程度上行业的金融服务逐步丰富化也是趋势，可以提高整个挖矿行业的鲁棒性。

2019是比特大陆的关键一年

据之前披露的比特大陆财务数据，比特大陆在经历了2018年的流年不利后，随着2019年年初市场整体的趋暖，整体第一季度营收就已经开始触底反弹：

总营收达10.82亿美元，三个月的营收分别为2.53亿美元、2.53亿美元、5.79亿美元。营利方面，1月份亏损3.45亿美元，2月份继续亏损2.8亿美元，3月扭亏为盈营利3.15亿美元，合计第一季度净利润为亏损3.1亿美元。

而且上半年比特大陆向台积电下达了价值3亿美元的7nm芯片订单，交付时间为3-4个月，预计第三、四季度也正会是矿机销售和营收压力的关键档口，因此这番“创新设计”也就可以理解了。

在矿机销售压力之余，谈及比特大陆，不得不提到BCH——它是比特大陆的主要资产。据公开数据，比特大陆目前在公司层面持有200万个BCH(不包含个人)，均价300美金（当下1190美金上下徘徊），也即该项资产成本折合近6亿美金，是比特大陆除矿机外最大的资产。

这也难怪在去年比特大陆冲击IPO之时，有市场分析师直言，如若比特大陆成功上市，等同于是一支“BCH的ETF基金”上市，而不过BCH现价距离最高点跌幅高达93.37%，也是比特大陆的一把双刃剑。

伴着嘉楠耘智在美纳斯达克的成功破冰上市，亿邦国际、比特微等竞争对手又在近两年步步紧逼，上一轮熊市之中成长为龙头的比特大陆，经历了一系列内忧外患之余。不过10月底以来，随着比特大陆联合创始人吴忌寒高调宣布回归，据投资人透露：吴忌寒回归后一月，蒸蒸日上、士气高涨。

比特大陆，似乎在逐步走出自己的“至暗时刻”。

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编译者/作者：宏链财经

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