【丫头说币 12.18】为什么主动投资，有时候反而跑不赢被动持有？

在数字货币行业，有些时候大咖们会说一句话：“你耐心持有比特币，不要动，最后你会发现，你的收益反而比那些各种“骚操作”的人还要高”。

不光在数字货币行业如此，在传统投资行业也有类似的说法。

比如，在传统投资行业，有一种说法是90%的主动管理基金都跑不过被动的指数基金。

这句话是整个投资行业的共识，而且巴菲特也说过类似的话，他跟圈外的朋友推荐的时候，总是会推荐被动的指数管理基金，可是大家有想过原因吗？为什么90%的主动管理资金竟然跑不过被动的指数基金呢？

这是个很有意思的话题，值得深究。

我个人是这样理解的，如果把投资行业简单理解成为一个50%概率的问题，实际上加上人为因素，对行情判断准确的概率是肯定低于50%的。

但是我们暂且认为每一次上涨、下跌的概率都是50%，也就是说长期下来，至少有50%的人是亏损的，收益率是低于被动的指数管理基金的，这一点很好理解。

但是这也才50%啊，离90%还有40%的空间，这一部分的差距在哪呢？还有很大一部分原因在于交易的手续费。

因为你持有指数基金，你是不需要频繁买卖的，而那些主动管理基金每次买卖都要收取一部分的手续费，而且它们的额度都比较大，积少成多，最后算下来也是很大一部分的支出，所以这一块又排除掉了30%，现在就已经有80%的人跑不赢指数基金了。

这样还没完，除了手续费，还有税收的问题。

众所周知，大部分的人持有指数基金都是不需要交税的，为了鼓励价值投资和长期投资，大部分国家对持有基金达到一定时间的是免税的。但是基金公司的主动投资基金，如果有盈利是要交税的，而且税收还不低，这样又能够排除掉10%，所以就只有90%的人能够有机会跑赢指数基金。

你以为这样就结束了吗？其实还没有结束，很深入的研究，把账算细一点的话，还有很多账可以算。

比如很多基金都有投资范围的限制，比如专门投资高科技行业，专门投资媒体行业，专门投资传统行业，有些基金有投资金额的限制，比如单笔投资金额不超过3000万、5000万，有些基金有投资期限的限制，如不能超过1年或者3年，这样七算八算各种限制下来，能够跑赢指数基金的人就很少，甚至不会超过2%、5%的人。

而且指数基金还有一些特殊的特点，比如它会定期更新成分，它永远不会退市，它代表的是国家的GDP和经济发展未来，所以投资指数基金就相当于对国家的宏观经济有信心。

所以综合下来，大部分的主动管理基金都跑不赢，被动的指数基金，这背后是有深刻的原因的。

传统投资行业与数字货币投资行业，有很多底层原理是一样的，投资理念也基本相通。

而且对于数字货币行业而言，传统的股票投资由于竞争激烈，手续费已经很低了，基本上最低能接近万分之1.5，但是数字货币目前普遍的手续费还在千分之二，而且还有很多奇怪的收费，比如转帐的手续费，提现的手续费，小额资产的滞留损耗，有时候还会有人为的强制费用。

这些都增加了短期交易的摩擦，也就是主动交易的摩擦，正是这些因素的存在，使得主动投资经常会跑不赢被动持有。

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编译者/作者：丫头

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