2019.12.19币乎行情一览

　　巴菲特修正了格雷厄姆对内在价值的定义：\"内在价值可以简单地定义如下，它是一家企业在其余下的寿命中可以产生的现金流量折现的现值。\"

　　★如何运用现金流量折现法进行估值运用自由现金流量折现法估计一只股票的内在价值，有两个核心因素：未来的现金流量是多少；折现率是多少。

　　先，如何预测未来的现金流量，这是一个比较困难的问题，因为世界上再也没有比预测未来更困难的事了。那么，巴菲特是如何预测公司未来的现金流量的呢？

　　巴菲特认为，投资者在选择投资对象时，一定要选择那些你有能力评估的，又是你很熟悉的，你又很懂它的业务和管理的公司。只有选择那些你有把握推断其业务长期稳定的公司，你在预测未来现金流量时才不会有太大的差错。这类非常稳定的公司未来现金流量的预测方法，其实很简单。你看它的现金流量表，其中有一项是每股经营陛现金流量，你可以根据过去的长期稳定经营况，大致推算未来的现金流量，然后再扣掉这个公司的平均每股长期资本支出，得出来的就是每股自由现金流量。

　　对于折现率的问题，巴菲特制定了一个标准，任何公司的折现率不能低于长期国债利率，这是一个最低标准。那么越稳定、越优秀的公司，折现率越低。公司经营越不稳定，折现率就越高。这就像我们去买打折的鞋子，好鞋子打的折会少一点，一般的鞋子打的折会多一点。同样，公司也是如此，公司的基础越好，竞争力越强，折现率就越小。

　　预测现金流量的保守原则巴菲特在预测公司未来自由现金流量的原则是：保守，保守，再保守。

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编译者/作者：追梦浪子

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