错位的挖矿生意（下）

前些日子，北京下雪了。北京3月份的丁香，10月末的银杏，11月的枫叶。是最爱，年年可期。然而北京的雪，却不是年年可期。有道是，雪后的北京才是真正的紫禁城，庄严大方，贵气逼人。如今大家都说经济不景，长吁短叹。比特傻心中却别有希望，冬至已过，新春不远。

上一次，小姐姐一脸狐疑，问为什么不投？她走后币价就开始夭折。募资就更加艰难了，心烦意乱。新入场的资金，回本遥遥无期。媒体预测币价不涨的情况下，按照算力的增长速度，矿圈将尸横遍野。她估计是寻找安慰，又来找我坐坐。

我给她倒了杯茶，继续说起了挖矿。这一次，比特傻会分享矿业中的套期保值，挖矿和囤币的思维之争，并简单说下矿业的未来。正值矿难的白色恐怖的蔓延之时，让我们一起饮茶，冷静看待接下来的风风雨雨。

套期保值

我们这个民族的几乎每一个孩子都被教育过：世间没有后悔药。这是告诉我们，一件事情一旦发生了风险，则无法弥补。这固然是很好的风险教育，教育每一个年轻人脚踏实地。可是，我们这个民族对风险的认知却是薄弱的。古典文化里，几乎没有对风险深刻理智的描述，更没有对冲风险的概念。是的，世间没有后悔药，但可以提前准备周到，熨平风险。

套保就是这可以提前准备，熨平风险的手段。何为套保？套期保值。何为套期保值呢？是指在未来一段时间，让自己手上的资产能够保值。何为保值呢？即对冲资产下跌的风险，保持资产的价值。世间岂有两全法，阻止了资产下跌的风险，你就失去了资产暴涨的可能。

套保策略取决于矿工怎么看待币价的波动风险。有的矿工死囤，除了电费全部留着币。有的矿工毫无信仰，挖出来的币立马就卖，生怕砸在自己手里。有的呢，更多了一层投机的想法。手里拿着币，左掂量右掂量，想要卖在山巅。有的呢，更多了一层保守的做法，在法币回本后，竟然囤了起来。只要自己不亏钱，剩下的币怎么都好说。

那要保底电费开销的，可以提前把套保电费，锁定电费的收益。那毫无信仰的，可以计算整个矿机的生命周期能够挖出的币数，全部套保。那要求法币回本的，可以率先套保自己的本金。

币价的风险从各种角度看，简直是千千万。人从狭隘的认知出发，总是会忽视一部分风险、弱化一部分风险、和强化一部分风险。有人格外担心本金回本的风险，否则无法向投资人交代；有人是自有自有，留足电费即可；有人则视挖矿为火中取栗，认为大饼本身就是不可承受的风险，所有收益，都需要法币落袋为安。

那经你强化的风险，显得格外碍眼。究竟哪部分风险是值得损失潜在收益而对冲掉的呢？法币和大饼之间如何对冲的抉择，竟让很多矿工欣喜若狂，亦或悔不当初。老矿工也捉摸不透、屡屡失误，索性算了。业内朋友告诉比特傻90%的矿工不套保。

套保的手段大抵有期货套保和期权套保。这里需要先分别解释下期货和期权的概念。币圈期货已经普及了，但很多人说的不透。期货呀，就是预售。只不过这预售的是金融资产，价格波动。因此需要一定的保证金来约束买卖双方赖账。期货这样的预售怎么交割呢？也因为金融市场的流动性而从容便宜，大部分情况就利用价差交割即可。期权就是保险的保单，这保单保的就是未来价格的涨跌。只不过这保单可以盘中交易而已。并且，你作为普通人，只能买保险，而不能卖出自己的保险产品。而在交易所，你可以卖出自己的保险（期权）。至于永续合约套保，这里先粗略放到期货套保的范畴，简单看成永不交割的期货。

还记得我们之前说过的吗？矿机就是矿机就是大约2倍杠杆的看涨期权，而挖矿是持续行权的过程。无论是期货还是期权，都是做空的手段。在期货或期权市场上做空与挖矿行为本质上的期权做多对冲，来规避价格风险。如此而已。

原理虽然简单，在实操上，矿工套保，实乃不易。无论是期货还是期权套保，都是有缺陷的，这里的麻烦事儿也很多。期货套保，有币价短期波动造成的穿仓风险；交易所期货的插针风险；波动的保证金对资金占用要求；升水贴水不稳定的风险。期权套保的话，卖出看涨期权，则无法充分对冲价格下跌的风险，收益的仅仅是期权费；买入看跌期权的话，则需要额外掏出一笔不菲的期权费用。原来呀，90%的矿工不套保，不是因为文化程度低，而是因为目前币圈还没有足够可靠套保手段的挖矿。

更有疯狂的矿工，人家套保在减杠杆，对冲风险；他们呢，还在加杆杠，增加风险。这些矿工挖出来的币不直接卖，而是抵押出钱来交电费。这无异于在矿机这个两倍看涨期权的基础上再加杠杆。这么做的话，如果后续币涨了，且涨幅超过抵押借款利息，就比直接卖币划得来。如果币跌了，币就被平仓了；且后续挖的出来的币，价格也降了；且矿机价格也跌了。一旦遭受戴维斯三杀，不死也残。如果押宝得中，戴维斯三击，也是风光无两。

挖矿和囤币

一年期，比特傻开车带着自己家的猫去接朋友。路上我家猫看到车外光怪陆离的都市。猫儿蜷缩做一团。比特傻一捏，才发现猫儿掌心都是汗。它被车外的霓虹灯和车水马龙吓得惊恐不已。回到家后，猫儿脚踏实地，立马恢复了往日傲娇的神采。比特傻想起小时候，牵着家里的狗子出去散步。狗子特别爱折腾，这扑扑、那看看。对外面的世界充满好奇，有着无尽的探索和行动力。比特傻养过的猫和狗，其实代表了对待这未知的光怪陆离世界的两种态度。猫儿踏实而守心，狗子折腾而进取。

面对比特币，也会出现这样的两种思维。猫儿向左，狗子向右。猫的思维是囤币的心态，狗子是挖矿的心态。据比特傻所知，人世间的大部分命题，折腾进取强过踏实守心。而投资是少数的模棱两可的地带之一。

矿主和囤币者终究是两路人。挖矿呢，看上去就是把币挖出来，然后在二级市场把币卖了赚价差。其逻辑在于一二级市场套利。朋友们要注意，挖矿的逻辑，是不需要理解比特币是什么的。加密货币的世界，绝大多数人死在了认知能力无法穿透比特币。而囤币呢，则需要彻底理解比特币的价值。大家不要小看这个认知门槛，不读个10本艰涩的大部头书籍，难以说服自己的。

挖矿是个看得见摸的着的生意。矿机的批发和分销，和传统服装相比，不会更加难以理解吧。而眼见矿场，轰隆隆的机器声，以及扬起的漫天尘土，更加让人想起了制造业工厂的往事。于是，煤老板一看，大腿一拍，中！投钱就干了。而囤币呢，从头到尾都是枯燥且抽象的。枯燥得连房地产开发商都嫌没劲儿。抽象的给人感觉啥也没干，毫无存在感。

之前说过了，挖矿自带两倍杠杆。矿工也是默认了和这2倍杠杆的世界周旋。而囤币者呢，是万万碰不得杠杆的。仿佛杠杆是毒蛇，碰了就会被咬一口。囤币者，是浮躁币圈中的清教徒。他们如同沙暴中的赶路人，内心的清规戒律，在欲望的沙海留下脚印。

挖矿呢，需要跋山涉水。在矿场内擦拭矿机上的灰尘，水电物力，各种节约成本。囤币呢，场外安静赚现金流就好。是安安静静的程序员，是互联网公司的高管，是职业的风险投资人。安心工作，静待比特币的回报。如果心急，顶多加上场外副业加持，自点科技树，欢乐无穷。

然而，挖矿和囤币有个共同点。矿工和囤币者都是需要判断周期。他们都需要熊市的最低处进入市场，然后在牛市的高位到来前停止投入、减仓。当然，也有倔强的囤币者在牛市高点毫无改变，一味定投。在判断周期的时候，明显囤币者比矿工要从容。没有杠杆，操作容错度高嘛。

挖矿和囤币相比，结果是怎样呢？如果以币本位看，绝大多数矿工都是亏钱的。是的，如果你认可比特币本身，与其跋山涉水擦拭尘埃，不如将手中的现金一把买币，得到的币更多。当然，挖矿在判断准周期且各种顺风顺水的小概率下可以跑赢同时期的直接买币。如果挖矿跑赢囤币，多出来的部分是擦灰的辛苦钱；如果挖矿跑不赢囤币，那缴的就是智商税。囤币这一简单有效的路径，如同屋内的大象，长期被人忽视。在中国的文化环境中，人们也不容易理解这样的“不劳而获”。

矿业的未来

在移动互联网的时代到来之前，比特傻在异乡，看到地铁上的人群鸦雀无声，在捧着报纸看。比特傻觉得这真是原始的获取信息的方式啊。未来手机智能化之后，人们必不会用这种让人害臊的笨拙方式获取信息了。那个时候，比特傻就认为未来人们会利用可编程的智能手机看新闻、打车和约炮。畅想未来，并且未来一点点按照自己的思考发生，这真是一件让人愉悦的事情。

这里，比特傻和大家一起畅想矿业的未来。首先，按照中本聪的设计，矿业能够一直吸取交易手续费和新增发的比特币。这就是说，只要比特币不死且不发生安全机制的迭代，矿业会一直存在。

虽然矿业逻辑上会一直存在，但未来利润是否丰美呢？这一点，比特傻是悲观的。减半使得矿工能够获得的比特币递减。20年5月份的减半，区块奖励从12.5个变成6.25个，如若币价不涨，矿工的天就塌下来了。早期利用矿工增加安全性，成熟期逐步开始过河拆桥，中本聪的设计相当腹黑啊。

历史上，矿业的规模一直在随比特币的市值而增长。这很好理解，分配给矿业的币随着币价的上涨而增值，进入矿业抢食的人也就多了。可是，随着币价上涨逐渐趋缓，这币价的上涨再也无法抵消减半对矿业的打击了。那么矿业的规模就会停滞。行业规模一旦停滞，进入存量竞争，越发专业化、资源和知识门槛增高。按照比特傻的经验，规模停滞的行业利润就会趋于平庸，可能变成汽车市场那样巨大的荒芜之地。

上游芯片的研发也在逐渐落后摩尔定律，新矿机入场，搅动一潭春水的现象，将逐步消退。两头夹击，再过几个周期矿业的规模才会停滞呢？未来太久，见仁见智。但死胡同在前，却是毫无疑问的。

最后，资本在这个行业将更加有话语权。挖矿未来更加集约化、专业化，这都需要大规模的启动资金，小散矿工只是被割的命运。在行业利润逐渐下滑时，应对币价涨跌的天然风险，势必会力不从心。那怎么办呢？只能求助于资本并听话啦。

结语

小姐姐说不爱饮茶，爱喝清酒。比特傻说我这里没有，判断项目之前从不饮酒，要保持清醒。写文章时，倒是爱喝酒。比特傻告诉她：

挖矿表面内行，实则大多是外行。田间地头，不亦乐乎。囤币表面外行，实则内行。一币在手，未来我有。套期保值表面上天衣无缝，实则暗坑居多，日久湿鞋。挖矿表面上暴富，实则逐渐平庸。一旦收益下滑，泥沙俱下，则多坑蒙拐骗之徒。如此错位的生意，实在不适合女流之辈。

比特傻饮完茶，朋友们也应该对挖矿这门生意有了一个基础的认知了。挖矿，并不是每个人都可以参与的事业。但人在币圈，怎么能够不理解矿业这个大后方呢？如此上下两篇，足够大家行走江湖了。

数字货币的大船巨大的船艏划开碧波，如同浩渺星空上的一颗流星。比特傻着睡袍，悠悠哒哒地看着船上神色拘谨急促的警卫。不必过于执着当警卫的收益，上船比什么都重要。

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编译者/作者：比特傻

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