成为价值投资者

一

你知道吗？什么人这两年在股市上赚了大钱？

价值投资者。

尤其是在A股，看起来波澜不兴，但如果你买了好公司的股票，拿在手上，不仅涨幅喜人，而且晚上还能睡好觉，不用忍受“P2P”和“空气币”那类投资的煎熬。

这些年，大家都说赚钱不容易，为什么价值投资者反而能够逆势发财呢？

其实，市场就像一个筛子，越是在波动的市道下，筛子晃动得越厉害，结果：

差的越来越差，好的越来越好。

要想理解这一点，我们需要回过头看看，价值投资的定义到底是什么。

价值投资的理念，来自巴菲特的老师格雷厄姆。

和所有厉害的“理论”一样，“价值投资”这个概念也简单得出奇：

交易价格低于其内在价值。

用大白话讲，价值投资就是：

以合理的价格买到好公司，既要便宜，又要好。

你可能会说，这不是废话吗？少花钱买好东西，是个人都懂啊。

还真没那么简单。

格雷厄姆的核心理念有两条：

1、安全边际法

安全边际法是指投资于公司内在价值大于公司市值，并达到一定程度以上（即安全边际）的公司。

2、投资事业化管理

这句话什么意思呢？其实正是我们爱调侃的“炒股炒成股东”。

巴菲特从格雷厄姆那里学到的重要策略是：

通过购买公司股票而获得公司的部分所有权。

不是简单买股票，而是将其视为一个个独立经营的事业体，深入了解营运特质后长期持有，享受其营收的成长、而不单纯由股价的上涨获得报酬。

二

价值投资的难题在于，如何评估价值呢？

秘诀是：

未来现金流折现。

简单来说，就是：一家公司的价值显然不是通过一星期或一个月发生的事情来决定的，而是公司在其整个生命周期中能赚多少决定的。

我们来看一个例子：

有个奶茶店，未来10年预计每年盈利30万元。请问：

你愿意花多少钱买下这家奶茶店？

我们当然不能用30万乘以10，然后得出300万的价格。

为什么呢？

因为今天的300万，和分10年陆续收到的300万是不同的。现在的300万，可以赚取银行存款利率。

所以我们要按照时间和利率，来进行折现计算。算下来，这个数字应该比300万少很多。

三

光是这样还不够。

我们还要想：

万一奶茶店将来生意没那么好了怎么办？

要是周围再开几家奶茶店，生意做不下去怎么办？

如果房东三年后不续租约该怎么办呢？

你看看，未来有太多不确定因素了。

那该怎么办呢？

答案就在格雷厄姆的两条秘诀之一：安全边际法。

说直接点儿，就是假如你要买下那家奶茶店，你要为上面说的那些不确定性预留“缓冲地带”。

也就是说，再打点儿折吧。

问题是，价值投资也不可能只靠压低价格来“保卫”价值，卖家也不答应啊。

所以，假如你真要买这家奶茶店，还必须思考下面两个问题：

1、这家奶茶店的护城河是什么？

2、如何找到奶茶店的成长模式，让这个生意像滚雪球一样越滚越大？

四

人们说起价值投资，就会想起巴菲特。说起巴菲特，就会想起滚雪球。

这个概念很生动形象，但非常误导人。

为什么呢？

我们总说，要是买对一只增长100倍的股票，十万变成一千万，那就“躺赢”了。说起来简单，做到真不容易，大部分人就是拿不住。

比如你有幸在亚马逊1997年刚刚上市的时候，买了它的股票。这20几年股价涨幅高达38600％，你最初就算只买1万美元，什么都不做，现在就变成387万美元了。看起来是不是很容易？

但实际上在过去20年中，亚马逊的股价曾有三次跌幅超过50%。最狠的一次跌了多少？95％！有多少人能承受这种过山车啊，一般人早就要哭死了。

与其说是像滚雪球，不如说是像西西弗斯推石头上山，逆水行舟，不进则退。

不管是公司还是个人，都必须通过不断成长，把滚落的石头推上去。

所以，价值投资和成长投资是不分家的。

其实不光是做投资，一个人的职业生涯，一个创业公司的发展壮大，一个机构的自我突破，都是在做“价值投资”。

诺贝尔奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨认为：学习，是持续增长与发展的关键动力。

一项研究表明，在今天的欧洲和北美，75%以上的超级富豪都是靠对冲基金和知识产权致富的，而凭知识产权致富的人占据其中的绝大多数。

所以，斯蒂格利茨说，学习能力才是最重要的禀赋。

我们同样可以用上面评价公司的思路来思考个人价值。

从财富的角度看，一个人的价值不是他目前的收入，而是他未来能赚的钱的总和。

你需要洞悉时间的机制，用持续学习来构建自己的“垄断”优势，致力于获得长期收益，从而创造复利效应的奇迹。

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编译者/作者：耐心等候

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