数字货币市场投资逻辑的转变

经济学家阿尔伯特?阿尔钦曾经说过: “经济学不在乎人们是否理性，而在乎人们是否能够生存。”

这种说法确实击中要害。 数字货币市场经过十年的快速增长，给大多数人的印象是，这一切都只是炒作、泡沫，或者风险太大。 虽然每个人都有自己的观点，但我们的目标不是定义当前的市场应该是什么，而是它实际上是什么。

过去十年数字货币市场投资回顾

2008年以来的比特币投资逻辑

自2008年以来，已经有很多文章讨论了比特币投资背后的逻辑。 有三个要点需要考虑:

1、货币观点:

从布雷顿森林体系的崩溃和对凯恩斯主义的批评，到对比特币巧妙设计的通货紧缩机制的赞扬，再到哈耶克将“货币非国有化”视为比特币的理论支柱， 比特币成为主流货币。

2、机制设计观点：

比特币是公平地创造出来的，即算力挖矿。

交易不需要第三方验证，记录永久存储在公共分类账中，不能更改。

3、网络效应观点：

简洁明了比特币的激励机制，能够大规模扩展其网络效应。

以太坊对2017年牛市的影响

2017年，以太坊机制、智能合约引发了一轮牛市。 然而，对比特币流动原因的分析显然不足以分析比特币投资的价值。 这在很大程度上是因为数字货币信徒倾向于将比特币视为一种“资产” ，而其他数字货币只能被称为“投机”。

这里的“资产”指的是“你愿意长期持有的投资品，同时相信你可以获得持续的经济回报。” 另一方面，“投机”指的是“价值更多地反映在短期收益中的投资”。

2017年的市场概况如下:

1、区块链技术正式进入公众意识；

2、 1co使散户投资者能够投资区块链技术和其他相关项目；

3、 Dao组织的扩张充斥着整个市场。

在2017-2018年的牛市期间，中国(以及其他地方)的顶级研究机构和知名研究人员成立了团队，以发展业绩更高、需要大规模融资的公有链。 Harmony、 Algorand、Oasis、 Blockstack 和 Nervos 都是这些努力的明星项目。 然而，在2019年，它们表现不佳，市场似乎对这些项目失去了热情。

2019年在牛市-熊市转型期间，受到市场崩盘打击的投资者终于意识到“公有链是无用的” 因此，许多高性能的公链被开发出来，但这些技术优势不能依赖于建立一个稳定的生态系统。

我们所相信的 DAO 模型似乎遥不可及。

“汇率货币”的概念是现实世界投资唯一有用的标签。 来自交易所的收入用于回购代币并向投资者发放利息。 同时，代币除了具有权益优势外，还具有货币功能，可以用于交易费用等。 这个想法让大多数人感到非常轻松，因为，虽然一个令牌不是一种货币，但它以这样一种类似的方式被使用，并且是为令牌经济机制而完美设计的。

目前，市场已经回归到最基本的商业逻辑——追求现金流。 投资者不再仅仅相信一个项目的有效性: 不管是什么类型的数字货币，它本质上都是一个创业项目。 因此，投资者唯一关心的就是赚钱的能力。 因此，如果收益实现，那么投资者证明他们有能力拉动市场。

比特币的投资逻辑已经被证明了吗？

答案肯定是肯定的。无论是早期的比特币投资者只是凭直觉，还是比特币爆炸式增长后的普遍投资逻辑，大多数投资者对投资比特币的理由都有共识。

然而，比特币的市场价值仍然类似于一家大型上市互联网公司，没有任何进一步投资的迹象。

事实上，比特币需要一个合适的社会环境作为进一步扩大公众共识的催化剂。

加密货币产业追求现金流是一种进化吗？

对于项目团队来说，投资者开始考虑现金流的事实意味着他们在评估项目时会考虑更多的方面，这将提高整个项目的质量。 然而，当投资者仅仅追求现金流时，我们不能说这是进化的，因为这往往会限制我们的思维。

1、经济周期是市场发展的催化剂

每一个投资主题都是在经济周期之后或多或少受到环境的影响。

2、所有的投资主题都具有网络效应

“隐性网络效应”分为慢速网络、未完成网络、有限网络、潜在网络等形式。 这对于我们在观察尚未“爆发”的投资主题时，更便于深入探讨“隐性网络”特征的存在。

一旦投资主题爆发，好的投资产品就会出现，给投资者带来超额回报。 同时，围绕投资产品形成的产业链可以扩大其财富效应。

比特币就是这种情况。 围绕比特币的上游产业(采机、矿池、挖矿等) ，以及中下游产业(交易、托管、借贷和其他金融服务)都在蓬勃发展，这在整个加密货币市场是独一无二的。

未来的数字货币产业：

我们可以观察到的一个趋势是，数字货币产业不再仅仅围绕“区块链”的概念发展。

越来越多的传统公司发行数字货币，初创企业以数字货币的形式获得融资。基于“数字货币项目实际上是一个创业项目”的理念，该行业吸引了初创企业，这些初创企业建立目标是为了使该行业在未来更好。

数字货币产业的哪些特点吸引了企业家？

1、该行业本身处于发展的早期阶段，因此具有巨大的创业潜力。

2、 好的投资产品总是能够形成一条产业链，推动上游或下游产业的发展。

由于我们只处于这个行业的初始发展阶段，许多企业家都渴望找到下一个btc和eth，然后围绕它发展。 如果我们能找到一个好的下一个目标，那么上游或下游产业的竞争相对较小。例如，目前有许多团队围绕着波卡和Cosmos的产业链开发。

3、灵活的融资和退出策略将使项目更有利。

通证经济更加灵活。 它给项目带来了更多的机会，如资金、影响力、知名度等。 在交易所上市不再是终点。众所周知，数字货币市场存在着各种多空机制和金融衍生品。 这使得适者生存战略更加灵活。

总结，未来充满了不确定性ーー数字货币市场的下一次爆发可能是由于区块链技术的发展，或者是由于战争和动乱导致的生产资料的再分配，没有人能够确定。目前，越来越多的公司(分享经济、社会娱乐、人工智能等)正试图参与这一转型的社会实验。

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编译者/作者：张飞扬

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