传统经济学在解释投资市场上逐渐失灵

在主流经济学中，经济学家们会认为市场有一只看不见的手，它就像一个“恒温器”会自动对过热或者过冷的市场进行调节。比如，当市场经济过于繁荣的时候，商品的价格就会上涨，理性的人就会减少消费，慢慢地，市场经济的热度就会降下来。相反，如果经济处在萧条的时候，商品价格就会下跌，人们就会购买更多的商品和服务，这样一来，经济就不会出现崩溃。真实的市场真是这么运作的的吗？显然不是。不然为何会出现金融危机呢？

于是就有经济学家提出了新的理论。他们认为人们对未来于其的悲观会减少自己的消费行为，而消费减少了，就会让生产也减少，进而导致就业岗位的减少，这会进一步影响人们对未来的悲观，消费进一步减少，然后悲观情绪将更加严重。在这个过程中，市场机制是失灵的，人们并没有因为商品价格的下跌而进行更多的消费。因为我们自己钱袋里的钱也在缩水。

主流经济学不但无法全面解释经济市场的运作规律，也无法解释投资市场里面的情况。在主流经济学中有一个理论称为均衡理论。这个理论说的是，投资市场会维持在出清状态，知道有新消息传来打破平衡。也就是说，如果有一天发生了严重的金融崩盘，那么产生的原因一定是外部原因。比如受到重大的新闻冲击。

有时候，这种说法是成立的。比如2017年的94事件，当时七部委的文件确实在短时间内给币圈造成了巨大的影响。但是更多的时候，这种说法并不成立。比如2018年的币圈的持续萎靡，并不是因为某件外部事件的冲击而产生的。

在很多情况下，主流经济学都失去了解释的能力。所以，我们需要用另外一种新的理论去解释金融市场。于是有经济学家就提出了“复杂适应系统”。什么叫“复杂适应系统”呢？这里面的“复杂”，指的是在这个系统中的行为主体很多；而“适应”说的是，这些行为主体具有“适应性”，他们会根据市场的变化不断调整。所以，在一个投资市场在，即使是没有外部信息，投资市场本身的运行也会产生波动。比如在币圈里面，存在这各种各样的交易者，他们并不是经济学中说的绝对理性人，而是有着不同的心智模式的投资者。这些人能够不断学习，相互影响，不断在去确定的市场中调整自己的投资策略。

我们再换一个角度来看，再金融市场上有一个随机游走理论。这个理论说的是投资标的的价格是随机游走的。既然是随机的，那么这种随机数据就应该是符合正太分布的。就是那种中间高，两边低的形状。但是从整个金融市场的发展情况来看，市场的金融危机显然并不是一个低概率事件，没过十年左右的时间，市场就会出现一次金融危机。而在币圈发生崩盘的周期更短，一般情况下，牛市过后，就会面临崩盘。

从这个角度来看，对于投资市场的价格来说，很可能并不是随机的。而是市场上的所有交易者进行相互博弈的结果。这就会导致股票价格的分布并不服从正态分布，而是服从另一种特殊分布，叫幂律。幂律分布出现极端数据的可能性要比正态分布高得多。所以，传统的经济学理论根本就无法解释现实世界的投资场景。至于哪种策略会在特定的时间段获利，这已经和股票本身的价值没太大的联系了，主要取决于市场中所有参与者的投资策略。

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编译者/作者：夜阑风声

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