去中心化交易所的崛起（下）

这是两部分分析的第二部分，评估去中心化交易所的价值和兴起。本文件是对高风险资产的个人投资分析，不应视为投资建议。

在第一部分中，我们讨论了交易需求、集中交易的问题以及去中心化交易所的好处和潜在问题。第二部分包括:

该领域的顶级项目

当前的行业瓶颈

我们的市场前景

目前已有的项目

目前有许多不同的项目正在处理去中心化的交易用例；以下是最大的和/或最有前途的。

0x通过为其他交易提供协议来实现去中心化的交易，或者如他们所称的“中继器”。该协议允许中继器在“制造商”和“接受者”之间进行订单匹配，而中继器无需控制资产。他们将此称为“链上结算的链外订单中继”。

该项目是各种去中心化交易所项目中最发达的项目之一。它在2017年发布，目前有16个不同的部署中继器建立在它的协议上。这些转播商每天进行200多万美元的交易，已经进行了逾10万笔交易。最近，Coinbase收购了Paradex，这是一个基于0xbased的去中心化交易平台，证明了这些项目可以提供的即时价值。

0x的好处之一是，它是一个允许适应性的最小协议，并且团队在开发和向项目添加功能方面有良好的记录。这有助于投资者清楚地了解他们的发展路线图，并相信他们能够实现每个目标。他们的路线图还显示了对当前行业面临的主要问题的理解，并为克服这些问题提供了合理的解决方案。

在他们的发展中，0x已经开发了一个用于加密和交易ERC-721资产的协议，这些资产是不可替代的(例如，加密猫，它们都是唯一的)。该团队正在为relayer API添加功能，它将允许relayers共享市场流动性。

Bancor Network利用了一个去中心化的系统和一个“智能代币”，作为所有代币的转换对。这个系统允许增加市场流动性，一个价格对和即时交易。这里没有订单簿，而是Bancor Formula商店以智能合约的形式销售订单，这些智能合约用于完成以后的销售订单。除了区块链所需的gas外，没有其他费用。

Bancor不向消费者收取任何额外的费用，并致力于创建优化代码以降低以太坊的gas费用。在2018年初的网络拥堵期间，Bancor部署的代码为用户降低了80%的费用。他们还创建了一个利用加密时间签名提前运行的解决方案，类似于0x所描述的设计。另外，他们的交易所列出了100多个代币，是EOS合作伙伴。

虽然Bancor作为交易所有很多有利的条件，比如即时流动性、低费用、高质量的用户界面等等，但最近发生了一起黑客事件，恶意用户入侵了Bancor的一些流动性智能合约，窃取了数百万美元的资产。这一事件损害了技术质量和Bancor的品牌，导致合理的使用量减少。

只有在安全设置的情况下，DEXs才比集中式交易所更安全，因此对协议质量和基础设施的关注至关重要。任何带有DEX的黑客事件都应该成为产品价值的主要负面指标。

Kyber Network去中心化的交易生态系统运行在一个储备池系统而不是订单簿系统上。储备池与指定适当汇率的智能合约配套使用，这种合约允许交易所在区块链规定的gas价格之外立即完成交易，不收取任何费用。

2018年6月初，Kyber在其Kyber 2.0活动上宣布了一个品牌转向，公布了成为“通证化世界的去中心化流动性网络”的计划。“通过利用他们的去信任的流动资金池系统，并利用4个新的平台接口(KyberSwap、KyberDeveloper、KyberReserve和KyberGO)， Kyber 2.0试图为许多主要用户群体提供流动性，包括主流个人、项目、钱包提供商、基金、代币销售贡献者和拥有大量资产的代币持有者。

虽然完整的Kyber Network 2.0服务套件尚未完全发布，但KyberSwap和KyberDeveloper已于7月发布，计划在第三季度发布KyberGO，在第四季度发布KyberReserve。他们去中心化的交易所主网部署在Ethereum网络上，目前列出了39个代币，日均交易量为21.5万美元。

Kyber正通过与钱包提供商和代币项目的合作，积极扩大其用户基础。Kyber Network目前有16个去中心化的项目与他们的生态系统集成，包括MyEtherWallet和Request Network。Kyber还致力于在他们的平台上提供点对点期权交易和去中心化的KYC合规。到目前为止，Kyber团队已经按时完成了所有的路标里程碑，并承诺及时交付剩余的目标。

接下来，团队和投资者需要监控Kyber网络将如何通过其链上的储备池系统处理增加的流量、交易量和流动性需求。

OmiseGO是目前市值最高的去中心化交易项目，它是从一家成熟的东南亚在线支付门户网站Omise剥离出来的。OmiseGO为去中心化的资产交易提供了一个平台，目标是有或没有银行账户的个人。OmiseGO正在利用Omise的企业合作伙伴关系和Ethereum网络来扩大其用户基础，并可能提供与传统支付网关的互操作性。

OmiseGO的白标签eWallet允许个人用户和传统支付网关无缝地参与OmiseGO网络。OmiseGO试图通过类似于Bancor和Kyber的智能合约网络，提供与资产无关的交易，允许用户将数字货币或法定货币兑换成不同的首选货币。持有本地OMG代币验证事务以获得网络激励的用户一旦达到验证阈值，事务就会被清除。

Waves是一个平台，最初被设计为新项目的替代发布工具，这些新项目与其他更成熟的代币(如BTC、ETH和LTC)一起被列在Waves的去中心化交易所中，允许即时交换能力。

不同于硬分叉、软分叉和空投的行业标准，这种发行方式存在技术问题，行业是否会采用这种方式也无从知晓。分岔/空投为项目提供了利用现有网络效应、开发者和采矿者的能力，但除了易于启动和可交换之外，wave并没有带来实质性的好处。

Waves也在2018年7月遭到黑客攻击，就在它全面发布后不久。尽管这次攻击是通过他们的域名注册商实施的钓鱼计划的结果，因此基本上不受他们的控制，但它仍然突出了他们的结构问题，因为损失是不可逆转的。Waves的白皮书几乎没有对该项目的技术功能进行讨论，也没有对去中心化交易所面临的主要问题进行讨论。

由于Waves并没有详细阐述他们的技术，也有过去的安全问题，他们现在是一个不确定的DEX项目。

顶级去中心化交易所和区块链市场的市场数据，0x是少数几家一直表现好于市场的公司之一

对去中心化交易所技术的评估清楚地表明存在用户需求，而且这种技术在散户投资者中是可行的。目前该行业的市值约为2200亿美元，日交易量略低于170亿美元。这项技术的内在价值正在推动市场采用，甚至连Coinbase等大型交易所也表现出了兴趣。

随着区块链市场的成熟，更多的市场交易量将来自机构投资者。由于股市约有90%是机构投资者，因此从长期来看，我们可以预期散户投资者占区块链交易量的10%。鉴于不是所有的散户投资者都能从DEX中获得价值，DEXs在未来两年内应能达到市场交易量的1-4%左右。这意味着2年内DEX使用量将增长5 - 20倍。

基于技术开发，0x是最复杂的项目，至少比其他竞争项目领先几个月。此外，其已建立的用户基础、稳定的增长速度、不断扩大的项目列表、业绩和透明度的历史，使他们成为该领域的明确领导者。0x还展示了高水平的安全性，而许多其他项目很少经过市场测试。

0x目前的估值低于OmiseGO, OmiseGO目前尚未上市，随着该技术的进一步发展，0x将遇到一个增长机遇。尽管Kyber Network和OmiseGO都是有趣的技术，但它们都还没有完全投入使用，而且在用户规模方面还将不断追赶。此外，这两个平台的长期有效性仍然存在技术问题。

然而，由于去中心化交易所可能永远不会接受机构投资者的投资，因此对去中心化交易所的投资应该与对高质量的集中式交易所的投资相匹配。此外，投资于托管代理人的机会将使机构投资者的市场份额增长直接带来风险。在我们的投资组合中，我们个人允许对DEXs的风险敞口为15%，对集中式交易所的风险敞口为5%。

作者：Phil Levens

原文链接：The Rise of the Decentralized Exchanges | Part 2

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编译者/作者：月儿妈

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