拉加德答记者问，将继续评估发行CBDC的成本和收益

当地时间1月8日，欧洲央行行长拉加德接受了“Challenges”杂志的采访。

在采访中，拉加德提到了关于全球经济威胁、英国脱欧、债务、储蓄、信贷、泡沫等多方面的经济问题。最后，在谈论到CBDC时，拉加德表示，正在密切关注建立信任措施的可行性和优点，并继续研究如何将CBDC可能出现的意外副作用最小化。

以下为采访全文：

问：你把自己描述成既不是鸽子也不是鹰，而是一只猫头鹰。为什么会选择这种不同寻常的鸟呢?

拉加德：猫头鹰传统上被认为是智慧之鸟，在黑暗中也能看得很清楚，而且视野宽广。但是，我真正想强调的是，我希望确保在理事会内进行的讨论当然是有效的，而且是冷静的。

问：在你看来，2020年对我们来说意味着什么?全球经济面临的最大威胁是什么?

拉加德：我们预计2020年欧元区的增长率约为1.1%，略低于2019年。无论是在欧元区还是全球范围内，最大的威胁都是一系列不确定性导致的贸易下滑，这些不确定性主要影响到制造业，并阻碍了投资。除了地缘政治风险和与气候变化相关的问题外，这些不确定性还包括持续的贸易紧张局势和英国脱欧。

问：英国脱欧会削弱欧洲吗?

拉加德：在英国最近的选举和下议院通过脱欧协议之后，英国将于2020年1月31日离开欧盟。这意味着不确定性减少了一个，这对投资者来说是个好消息。

尽管如此，最大的挑战还没有到来——即在11个月的过渡期，伦敦和欧盟之间达成贸易协议的问题。英国退欧对经济和金融的影响将取决于该协议的细节——如果确实能够达成的话——在这短短的时间内。然而，我们知道的是，作为英国脱欧的结果，欧盟将失去一个富有的成员国和一个强大的军事力量。欧盟将会复苏，但需要加强努力，以弥补英国的退出。

问：你已经从华盛顿搬到法兰克福了。你能解释一下美国和欧元区之间的增长差异吗?在欧元区，德国作为“增长引擎”的角色似乎正在失去动力。

拉加德：这种差异主要是由于经济政策的选择——美国已经看到了一个重大的财政刺激，而欧洲没有。美国在财政方面受到的限制较少，享有美元国际地位的特权。在危机爆发后的较早阶段，美国也能够恢复金融业的健康。

然而，欧盟仍然是世界上最强大的经济和贸易地区，有着巨大的潜力。它还表明，它能够从危机中复苏，并在两次衰退后创造新的就业岗位，尤其是得益于欧洲央行采取的措施。欧元区层面的协同财政刺激将有助于加速经济增长。至少在2020年，欧元区的经济增长率将分别为1.1%和1.4%(根据我们最新的预测)。

问：你说的欧洲“新政策组合”是什么意思？

拉加德：当涉及到经济增长时，使用我们所掌握的所有工具是有意义的，这也将导致通货膨胀接近2%的水平。这种政策组合有三个要素：货币政策，它一直被用来维持物价稳定；财政政策，应在可能的情况下更多地使用，以支持成员国的货币政策；进行结构性改革，以增加各国经济的增长潜力。主管当局之间加强合作，而不损害其作用的独立性，将有可能使其决定的乘数效应达到最佳。

问：欧洲央行的政策正在将经济经营者推向债务危机。法国的公共债务现在已经超过了GDP的100%。我们应该担心吗？

拉加德：尽管欧元区的公共债务在减少，但在法国，公共债务却在增加。这是一个令人担忧的原因，因为它确实减少了在经济下滑时实施财政调控的空间。法国需要采取措施减少赤字和债务，同时采取有利于增长的财政政策。其他国家成功地完成了这项艰巨的任务。我相信，法国政府也能够这样做，特别是通过结构改革。

问：作为IMF总裁，你经常批评德国的盈余。这种情况在多大程度上发生了变化?

拉加德：主要是经常账户盈余——但不仅仅是德国。这种相对于GDP的高盈余会导致失衡，尤其是在涉及单一货币的情况下。

问：考虑到民粹主义带来的重大挑战，欧洲央行如何才能更贴近民众?

拉加德：这是我优先考虑的事情之一。让欧洲央行更贴近民众需要对话和解释。我们需要与我们的同胞进行接触，并与他们进行对话。我们需要——也通过你们——向他们解释欧洲央行在做什么，以及我们致力于有效地开展工作。我们应该记住，欧元区四分之三的公民支持欧元。

问：你的任务是确保价格稳定。这是今天的主要议题吗?

拉加德：问这个问题，难道不意味着我们假定物价一直保持稳定吗?我认为这是对欧洲央行的赞美。事实上，自从欧元问世以来，欧元区的年平均通胀率约为1.7%。然而，目前的通货膨胀率为1%，通货膨胀预期仍然很低，离我们希望在中期达到的低于但接近2%的水平还有一段距离。

问：欧盟委员会总统主席 Ursula von der Leyen提出了她的“绿色协议”。它将如何与欧洲央行的政策互动?你打算把欧洲央行变成一家绿色银行吗?

拉加德：我赞扬我的朋友Ursula von der Leyen的决心和她对环境的承诺。这场战斗是我们在欧洲的荣誉，我们所有人都在我们的职责范围内行动。在这方面，我还包括欧洲投资银行，我们将在维护物价稳定和银行监管的框架内发挥作用。

气候相关风险对我们的增长和通胀预测有什么影响?我们通过购买债券发出了什么信号?我们监管的银行持有哪些资产?在执行我们的主要任务的同时，这些利害关系足以引起人们对这些问题的浓厚兴趣。至于货币政策，检讨我们的策略将是解决这些问题的理想时机。

问：考虑到目前的低利率甚至负利率，储户担心自己的储蓄有道理吗?

拉加德：所采取的措施旨在保持物价稳定。从中期到长期来看，这将确保最佳的经济环境，并保持所有人的购买力，无论储蓄者还是借款人。利率本身是一种工具，而不是目标。在欧洲，储户有时会投资于回报率较高的货币市场基金，比如上世纪90年代初。但当时的货币环境对借款人不利，而当时的形势导致了严重的经济衰退。在经济衰退时期，储蓄者倾向于减少他们的储蓄以努力维持他们的消费水平。换句话说，经济衰退不利于储蓄。负利率的目的是保持经济平衡增长，避免经济衰退。

问：银行可以收取存款费用，这不是有点令人震惊吗？

拉加德：如果银行不充分利用它们所受益的历史货币环境，向实体经济提供更多资金，那将是令人震惊的。但负利率是有用的，而且已经取得了进展。2014年春，就在存款工具利率降至负值之前，实体经济的贷款出现了下滑，随之而来的是经济下滑和通缩风险。今天，它正以每年3.5%的速度增长。

问：具体来说，不仅是国家，还有企业和家庭都在依靠信贷生活。我们是否正在见证“泡沫”的产生，尤其是房地产泡沫?

拉加德：总的来说，在整个欧元区，情况并非如此。尽管我主持的欧洲系统性风险委员会的工作，以及欧洲央行最新的《金融稳定评估》都要求审慎行事，并实施有针对性的宏观审慎措施，而这些措施有时在国家层面上是必要的。

问：欧元能否利用当前的动荡在世界舞台上占据一席之地?

拉加德：我同意欧洲委员会的观点，即根据欧元区的经济和金融重要性，欧元确实有进一步发挥其国际作用的空间。但是，最终，是经济因素决定了这种情况是否会发生。当然，我们将通过在我们所做的事情上保持信誉，通过使欧元区更加强大，通过建立银行联盟和资本市场联盟，通过在支付领域继续创新，帮助加强欧元的国际作用。

问：创建加密货币是欧洲央行的一项合法任务吗?

拉加德：支付领域的创新正在加速前进，以应对对更快、更便宜支付的迫切需求，尤其是跨境支付。总的来说，欧元体系(尤其是欧洲央行)希望在这一领域发挥积极作用，而不只是充当一个不断变化的世界的观察者。

2018年，欧元体系启动了一个基础设施，为泛欧即时支付提供直接的央行货币结算(TIPS，即目标即时支付结算)。这使得欧洲各地的银行能够在几秒钟内，一天24小时，一年365天，处理他们之间的支付。这不仅迎合了希望用智能手机进行全天候支付的年轻一代的偏好，也迎合了希望优化支付和供应链流程的企业。

在未来的道路上，欧洲央行将继续评估发行央行数字货币(CBDC)的成本和收益，这种货币将确保即使实体货币的使用最终下降，普通民众仍能使用央行货币。然而，央行举措的前景既不应阻碍、也不应排挤私人市场主导的欧元区快速高效零售支付解决方案。我们正在密切关注建立信任措施的可行性和优点，这也是因为它可能对金融部门和货币政策传导产生重大影响。

2019年底，我们在欧洲央行成立了一个专家工作组，将与各国央行密切合作，研究各种形式的欧元区CBDC的可行性，涵盖所有实际方面，包括如何将可能出现的意外副作用最小化。

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编译者/作者：下着雨大晴天

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