如表1所示，2019年每个平台的独立用户总数变化很大。 Kyber是DeFi中用户数量最多的项目，在2019年总共有35,570个独立用户。在DeFi中，Compound是第二受欢迎的项目，并在“金融”子类项目中处于领先地位。然而，这些数字并不一定说明这些由协议支持的基础资产的总体使用情况。例如，可以在不与MakerDAO智能合约交互的情况下使用DAI币(例如，交易、支付)。类似地，ctoken (Compound)和iTokens & ptoken (Fulcrum)可以在协议之外进行交换。随着代币流通更广，我们需要密切关注的统计数据是它们的平均每日交易量和持有它们的活跃地址数量。2.1 USDC：DAI 的克星在DeFi的基础上，从MakerDAO协议中产生的去中心化稳定币——DAI——在历史上一直是DeFi的核心。然而，在2019年，由Centre财团发布的法定抵押稳定币——USD Coin(USDC)——成为了它的克星。 如表5所示，2019年USDC与DAI之间的总供应缺口在加速扩大。部分原因是单一抵押品的DAI受到1亿供应上限的限制(作为Maker生态系统的债务上限)。然而，该协议直到11月才投票同意增加供应上限至1.2亿。这是自2018年以来首次上调供应上限，当时供应上限从5000万上调至1亿。与此同时，2019年USDC供应量从2.613亿增加到5.185亿，增幅为98.4%。相比之下，SAI和DAI总供应量同比仅增长60.4%，从6,960万增至1.116亿。 伴随着USDC总市值的增长，USDC作为抵押品的使用在2019年也稳步增加。截至12月31日，仅向Compound协议提供的USDC就超过3000万，占所有流通的DAI/SAI总价值的25%以上。 5月23日，Compound加大对USDC的支持。9月，向Compound协议提供的USDC数量迅速增加，抵押的USDC总数超过3000万。从那以后，抵押数量一直保持在这个水平。然而，加大USDC总供应量不一定是唯一的原因，而是DeFi世界正日益流行USDC。如图所示，2019年USDC的价格稳定性也高于DAI。 最后，增加DAI供应会产生可变的借款成本(由MKR持有者支付的稳定费)，而增加USDC供应只产生微不足道的费用(可以从Centre获得)。稳定性费用在第2.3小节中进行了深入讨论。2.2 Compound 和 Synthetix 此类的借贷平台正日益挑战Maker的统治地位随着DAI的供应持续增加(见2.1)，Maker自身的抵押品价值也呈现净正增长。 2019年上半年，由于ETH价格的上涨，MakerDAO中的抵押品总价值有所增加。同样，该比例在2019年下半年有所下降。但是，平台上增加了更多的ETH, 并且SAI(然后是SAI +DAI)的供应量也有所增加。因此，到2019年，MakerDAO的抵押品总价值从2.49亿美元增加到3.42亿美元，增长了37%。与此同时，在2019年，ETH的价格下跌了2%。然而，尽管MakerDAO锁定的抵押品总量有所增长，但它的“DeFi优势”在2019年有所下降，从2019年1月的约90%下降到12月的不到50%。 具体来说，MakerDAO在2019年主要受到两大平台的挑战:Compound和Synthetix。 以美元计价的Coumpound抵押品价值从年初的1,340万美元增至年末的8,630万美元，增幅为541%。 更令人印象深刻的是，由于SNX价格的迅速上涨，Synthetix的总抵押品价值从3月1日的160万美元上升到超过1.6亿美元(EOY)。到目前为止，Synthetic生态系统中产生的主要资产是sUSD（Synthetic USD），它主要由SNX代币支持。截至12月31日，它的供应量约为1100万个。然而，SNX的流动性(基于orderbook数据)不如BAT和ETH这样的数字资产，后者是MakerDAO生态系统中两个合格的抵押品。因此，在SNX价格高度波动的情况下，该系统将如何表现，仍有待观察。尽管ETH价格相对落后(见表1)，但其他小型DeFi平台的总抵押品价值在2019年也大幅增长。我们以Fulcrum和Nuo Network为例来说明整个年度的趋势。 bZx展示了锁定在平台上的抵押品总价值呈现适度而稳定的增长。从2019年6月开始，在没有专用抵押品的情况下，其抵押品的价值在短短6个月内迅速增至270万美元。 保证金交易去中心化平台Nuo Network的抵押品总量在头六个月迅速增长，在7月和8月达到1700万以上的峰值。从那时起，它锁定的抵押品总额稳步下降，部分原因是被锁定资产的价格下降。2.3DeFi 利率市场的高波动性和利差 根据下表，不同资产的利率差异很大。例如，0x token (ZRX)、Augur (REP)和Ethereum (ETH)的年平均贷款利率最低。相反，只有ETH和REP的借款利率最低(2.20%和2.12%)，因为ZRX的息差要大得多。像DAI和USDC这样的稳定币借贷利率最高。抛补利率平价表明ETH和其他数字资产可能被低估。另一方面，有时执行ETH和BTC(通过WBTC)的特定交易策略要比在许多中心化交易所(如Binance)更便宜。然而，中心化交易所的流动性(账面的深度、交易量)仍然远远高于去中心化交易所。 自2019年6月以来，USDC的借款利率已经下降。虽然dYdX利率波动较大，但它在USDC上的借款利率几乎总是低于在Compound的借款利率。 自2019年6月以来，USDC的贷款利率一直稳步缓慢下降。虽然Compound与dYdX的利差远低于借款利率，但dYdX USDC贷款利率的波动率再次高于Compound。 MakerDAO公司设定的稳定费大多高于Compound和dYdX的市场借款利率，直到9月中旬，Compound的借款利率一直低于稳定费。同时，由于更敏感的利率公式的出现，dYdX显示出更高的借贷利率。这种稳定费溢价可以用多种方式来解释。首先，稳定费率是定期上调的(每一周的治理投票)，而Compound和dYdX的利率总是实时的，反映了实时的市场动态。因此，用户必须对开放贷款池中可能面临的波动性进行定价。此外，随着更多像Nexus Mutual这样的智能合约保险平台和像UMA Protocol这样的衍生协议逐渐发展壮大，用户在未来可能会有更多的选择来准确地对这种风险进行定价。然而，随着多抵押DAI (MCD)的推出，稳定费迅速跌破了Compound和dYdX的开盘价。 此外，还存在套利机会，与我们上一份报告中描述的情况类似。具体来说，ETH币持有人可以从dYdX借到DAI，并将它寄存以赚取高于借款利率的DAI存款利率(例如，通过Oasis)。 尽管DeFi的范围在扩大，但它的市场规模仍然较小。因此，DeFi的利率波动高度依赖于平台的特定因素(如不同的借贷市场环境、费用结构等)。
—- 编译者/作者：币友_420356 玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。 |
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2020-01-11 币友_420356 来源：区块链网络
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