走进 || 暗池解释【简要版】

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暗池是私人交易所或证券交易论坛的不祥之词。但是，与证券交易所不同，公众投资无法使用黑池。这些交易所也被称为“黑暗的流动资金池”，因其完全缺乏透明度而得名。

暗池的出现主要是为了促进机构投资者的大宗交易，他们不希望大额订单影响市场并获得不利的交易价格。

在迈克尔·刘易斯（Michael Lewis）的畅销书《闪电男孩》（Flash Boys：A Wall Street Revolt）中，黑暗的水池投下了不利的光影，但事实是它们确实是有目的的。但是，由于缺乏透明度，它们容易遭受所有者的潜在利益冲突和某些高频交易者的掠夺性交易行为的影响。

为什么要使用黑池？

与此形成鲜明对比的是，当今的机构投资者利用黑池出售一百万股股票。缺乏透明度实际上对机构投资者有利，因为在与交易所进行出售相比，它可能导致实现更好地价格。

请注意，由于黑池参与者没有在执行前向交易所披露其交易意图，因此没有公开的订单簿。交易执行细节仅在延迟后才会发布到合并的磁带上。

机构卖方是一个专门针对大型投资者的论坛，因此在暗池中有更好的机会找到全部股份的买方。如果使用报价的要约价和要价的中点进行交易，则还存在价格上涨的可能性。

当然，这是假设投资者的拟议出售没有信息泄漏，并且黑池不易受到高频交易（HFT）掠食者的攻击，这些掠夺者一旦感知到投资者的交易意图便可以进行抢先交易。

黑池的类型

1.经纪商拥有

这些暗池是由大型经纪交易商为其客户设立的，也可能包括自己的专有交易员。这些暗池从订单流中得出自己的价格，因此存在价格发现要素。此类暗池的例子包括瑞士信贷（Credit Suisse）的CrossFinder，高盛（Goldman Sachs）的Sigma X，花旗（Citi）的Citi Match和Citi Cross和摩根士丹利（Morgan Stanley）的MS Pool。

2.代理商经纪人或交易所所有

这些是充当代理而不是主体的暗池。由于价格是通过交易所得出的，例如国家最佳出价和要约（NBBO）的中点，因此没有价格发现。代理经纪人黑池的例子包括Instinet，Liquidnet和ITG Posit，而交易所拥有的黑池包括由BATS Trading和NYSE Euronext提供的黑池。

3.电子做市商

这些是由独立运营商（如Getco和Knight）提供的暗池，他们作为自己账户的委托人。像经纪交易商拥有的黑池一样，它们的交易价格不是从NBBO计算得出的，因此存在价格操作。

暗池为买方机构（如共同基金和养老基金）提供了定价和成本优势，后者认为这些收益最终归于拥有这些基金的散户投资者。但是，黑池缺乏透明度，使它们容易受到所有者的利益冲突和HFT公司掠夺性交易行为的影响。

高频交易的争议已引起越来越多的监管机构对黑池的关注，而拟议的“权衡”规则的实施可能对其长期生存能力构成威胁。

https://medium.com/altcoin-magazine/dark-pool-explained-faaee71e9e43

以上，译文不易，感谢您读到最后。

有幸与您一起学习。

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编译者/作者：好葉

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