减产通证翻倍潮，要追还是跑？

本文节选自通证通研究院最新研报《减产通证翻倍潮，要追还是跑？——区块链周报 0119》

减产，即区块奖励减半，是中本聪在设计BTC的经济模型时为了控制总发行量采取的每过21万个区块就减半区块奖励BTC数量的措施。这一机制不仅被BTC的分叉通证BCH、BSV等继承，也被众多PoW共识通证所效仿。LTC已于19年8月完成减半，其价格由19年初的30美元窜升至19年6月的144美元。2020年，ETC、BCH、BSV、BTC、DASH、XZC、ZEC七大主流通证将依次迎来减产，其中部分通证自2020年初以来已经翻倍。减产概念通证的牛市来了吗？这轮牛市又能持续多久呢？

1.1 BSV引领减产币翻倍行情

2020年，ETC、BCH、BSV、BTC、DASH、XZC、ZEC七大主流通证将依次迎来减产。下图展示了它们的预计减产时间、产量、市值、2020年涨幅等数据。可以看出，大部分主流通证都是首次迎来减产。

2020年1月初，BSV因“澳本聪”有可能解锁郁金香信托中冻结的数百万BTC的消息而率先暴力拉盘，带动减产概念通证全体上涨。

市场之所以对主流通证的首次减产有强烈看涨预期，是由于BTC的历次减半后都出现了波澜壮阔的大牛市。以BTC约四年的减产周期为一个循环，可以将BTC的行情划分为过热期、衰退期、恢复期、扩张期四个阶段。

如上图所示，蓝色、棕色、粉色与绿色代表了四个不同阶段。BTC价格在减半后往往快速上涨，进入过热期。BTC在第一次减产后368天内上涨92.19倍，第二次减产后的525天内上涨29.39倍。而在减产前则是恢复与扩张期，市场从熊市的阴影走出，重建信心。

1.2 主流通证减产即“崩盘”？

大部分将要减产的主流通证都已经翻倍，现在入场是不是为时已晚？这轮减产通证的牛市行情又能够走到哪里？从前面的分析可以看出，对于BTC来说，减产只是牛市的开始。但对于其他主流通证来说，情况会有所不同。减产过后可能会是一场“灾难”。

以比BTC提前约34天减产的BCH为例（BCH目前区块数比BTC多大约5000个，以10分钟的平均区块时间计算，大约在2020年4月10日左右就将减半），由于BCH、BSV等BTC的分叉通证的挖矿算法均为SHA-256，因此相应的ASIC矿机可以在BTC/BCH/BSV三个通证间互相切换。

根据ViaExplorer的数据，截至2020年1月19日，BTC的全网算力约为98.71EH/s，预计每天每T的算力收益为0.00001719BTC，折合0.1547美元；BCH的全网算力约为4.35EH/s，预计每天每T的算力收益为0.00046172BCH，折合0.1616美元，大致与BTC相当。BCH的减产时间早于BTC，假设矿工会自发选择收益较高的通证进行挖矿，BCH在减产后约有大约34天的时间产量是BTC的一半，即每天900个。如果BTC/BCH的相对价格没有发生变化，那么BCH的矿工可能放弃BCH，转投BTC的怀抱。当BCH全网算力与BTC全网算力的比值下降到原先的一半，矿工的预期收益才会达到新的平衡。

如果要维持BCH/BTC算力比例不变，就只有抬高BCH的价格到减产前的两倍，以此增加矿工的收益。但大多数主流通证的减产只是“炒概念”，并不会出现类似BTC减产后的牛市，例如19年8月LTC减产后，价格从19年6月的最高点144美元下跌到19年末的36美元，跌幅达到75%。况且BTC在20年5月也将减产，提前于BTC减产的通证会面临巨大的价格压力。

网络算力降低还将影响PoW共识区块链网络的吞吐量与安全性。算力大幅流失会使下一次网络难度调整前的平均区块生产时间延长，从而造成网络可承载的交易数量降低、支付类应用的确认时间变长等影响。全网算力的降低也使51%攻击更加容易进行，影响网络的安全与共识的稳定。

根据LTC的两次减半后的走势历史，我们可以发现LTC的中长期高点均出现在减半之前约1个月。LTC减半后的走势与BTC走势的关联程度较高，较难走出独立行情。距离最先减产的ETC（以太经典）减产还有不到50天的时间，ETC的走势大概率会与LTC类似。在ETC、BCH、BSV减产后，投资者应注意其相关风险，并为即将到来的BTC减产做好准备。

—-

编译者/作者：通证通研究院

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。