分析：为什么比特币在减半前后会周期性上涨

还有不到3个月，比特币将在2020年5月份迎来第三次减半。现在比特币价格再次超过了1万美元，大家都在期待这次减半行情。 比特币的总供应量为 2100 万枚。比特币的区块挖矿奖励每 21 万个区块奖励减半，按照比特币大约 10 分钟出块的时间间隔来算，减半的时间间隔大约为每四年一次。最初每个区块奖励是50个比特币，经过两次减半后，目前每个区块奖励是12.5个比特币。而下一次减半的区块高度为 630,000，预期时间是 2020 年 5 月份。到那个时间点，区块奖励将从 12.5BTC 直接减少为 6.25BTC，也就是每天新发行 900BTC。

目前市场有两种观点：

（1）比特币产量减半后会疯狂上涨，因为前两次都是这样。在2012年，挖矿奖励从50比特币变为25比特币，价格一年内上涨了近8200%。在2016年第二次减半后的18个月中，比特币价格上涨超过2200%，每个比特币接近2万美元。

（2）这次减半不一定上涨，与行情无关，因为历史不会简单重复。如果比特币市场只是一个零和博弈市场，就是博傻市场，那么这个结论是对的：只要未来的事件确定后，博弈市场就已经充分反应了，当大家都知道这个信息的时候就没有任何机会了，这就是有效市场假说。

我更倾向第一种观点，即比特币在减半前后都会大幅上涨，而且我有更多的理由支持：

1、比特币产量减半前是上涨，是由于博弈导致的供求失衡

因为减半事件的存在，很多本来想卖出的人（比如矿工）可能会等待减半发生前后再进行抛售，这会导致市场上比特币供应量减少，相反这个时候需求量并没有减少（支付、应用、Hodler、定投），可能需求还会增加（有些人由于减半预期而买入）。所以，这个阶段是博弈性上涨。

2、比特币产量减半发生时（及之后的几个月）是调整期，是由于博弈结束后的获利回吐

减半发生时，前期的博弈就结束了（充分博弈下还会提前结束），前期惜售的人会大量抛出，前期获利的人也可能抛出，导致市场供应量加大。而需求端，前期由于减半预期而买入的这部分需求量会消失。这样一此消彼长，比特币价格就可能回调或者横盘。

3、比特币产量减半完成后的一年左右会持续上涨，是由于实际供应量减少及赚钱效应

减半完成时的调整是短期的，过几个月就消化完了，再也没有人去提减半行情了。后面的上涨不是因为博弈。比特币正常的需求在那里，而产量减半了，每个区块只有6.25BTC，如果这个供需关系成立，那么比特币价格就会用上涨来重新达到供需动态平衡。因为价格上涨，需求会被压制，而挖矿奖励不变。

由于人类的贪婪与恐惧心理，后面会在赚钱效应下，更多人会进入，引发资金盘效应（即泡沫化），所以价格可能涨得更高。当然，泡沫不可能长久的，破裂后会有一次大幅下跌过程。但是，哪怕是泡沫破裂，也不能否认比特币市场的逐渐庞大，以及供求关系下的价格上涨表现，否则也不会每次泡沫破灭后下跌的低点总比上一个泡沫的高点还要高。这种减半效应一次比一次弱的，减半效应递减，直到减半效应消失。

如果市场效率提高，1和2可能会消失，但是3是不会消失的，因为3是真实的供求变化。

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编译者/作者：刺猬

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