火币在以太坊上发行比特币 HBTC，了解其发行机制与对 DeFi 生态的意义

以太坊上的比特币能将比特币用户引入DeFi生态，突破了以太坊底层资产ETH的限制，实现了DeFi市场的横向扩张。

原文标题：《以太坊上的比特币，能冲破DeFi的天花板吗？》
撰文：黄雪姣
编辑：Mandy王梦蝶

2月14日，火币全球站宣布，将在以太坊上发行1:1锚定比特币的HBTC。

BTC锚定币，Bitcoin-backedtoken，就像它的名字那样好理解，但是为什么要基于其它公链发行BTC的锚定币呢？

DeFi是加密世界近2年最受关注的明星赛道，但它的发展深受以太坊市场的局限。而比特币市值1600亿美元，是以太坊的6倍，若以太坊的上千个生态应用撬动比特币这一资产，无疑能为其「世界计算机」的故事画上浓墨重彩的一笔。

在以太坊之外，也有多条公链在渐次尝试发行比特币锚定币。去年6月，币安在币安链上推出BTCB，ChainX基于Polkadot发行了xBTC，另有Cosmos上的借贷平台Kava，也已支持BTC，可见将比特币作为第一个「大众资产」带入自家公链，有着一定的用户市场。

反过来说，BTC用户对公链生态应用亦有需求。以太坊的成功建立在智能合约和应用基础上，使用基于它的BTC，用户们能够体验到多样的开放式金融产品，享受比中心化借贷、杠杆交易更加低廉的费率。

就像美元锚定币一样，想来分割这块蛋糕的玩家不止一个。迄今为止，ERC20BTC已有3个不同的发行方，累计兑换比特币近2000枚（价值2000万美元）。

最近火币的入场，被不少业内人士看好，最重要的原因在于，交易所既是区块链世界的流量入口，也是大型资金池、生态链聚集地。由他们来给DeFi输血，可能是最为理想的发展方式之一。

对于交易所而言，发行美元锚定币的先机已失，抢先发行BTC锚定币，并推动其连接起比特币和以太坊、DeFi，打造一个由自己作为核心参与者的网络效应，似乎是颇具想象力的故事。

ERC20BTC会被广泛使用吗？会有更多交易所入局吗？也许我们很快就会知道答案。

BTC锚定币有什么用？

经过连续一月的上涨，2月7日，以太坊重新突破200美元大关并持续上涨。

与此同时，以太坊上DeFi的锁仓总值，达到了第一个10亿美元。

数据来自：DeFipulse

对诸多开放式金融的践行者而言，这不失为一个里程碑。

诞生两年，DeFi从锁仓量不足10美元、鲜为人知，到如今吸金无数、备受追捧，让不少从业者相信，DeFi的下一个10亿会来得更快。

但这个「更快」要从何处入手呢？哪里有增量呢？

提高合约的安全性、以保资产安全和用户信心；提高可用性是两个必备功课。

在此之外，一些创新者也开始寻找「走出去」的新路径。在以太坊生态上发布的1:1锚定BTC的ERC20代币，是他们捕获的方向之一。

ERC20BTC有什么用呢？

第一个就是通过吸引BTC持有者及其资产，壮大DeFi的市场规模（或者可以理解为市场渗透率）。

这就引出一个问题，为什么以太坊上的DeFi需要BTC。

在不少从业者看来，原因可能很简单粗暴。

「DeFi现在最大的问题是局限在以太坊生态。」数字货币从业者缪凯对星球日报直言。「这个圈子里唯一有价值的底层资产就是比特币，所以，没有比特币的DeFi将难堪开放式金融的大任。因为它的底层资产（主要是以太坊和USDT）都是存疑的。」

我们的确看到，基于以太坊的DeFi面临着「土壤贫瘠」的问题，它的天花板就是ETH本身。

「在DeFi借贷中，缺乏抵押物是无法回避的问题。拥有其它主流加密货币的人尤其是比特币用户，是无法通过DeFi借到欧洲的钱的，首要一个问题是他们会配置以太坊吗。即使会，以太坊市值287亿美元，能借贷的数量（抵押物）的天花板很明显，由此，DeFi借贷的市场规模很难横向扩张。」

那么对于BTC持有者来说呢，吸引他将自己真金白银的比特币换成一个ERC20代币的理由又是什么？

最直白的，我们能看到两点，BTC锚定币的交易成本更低、能在以太坊的DeFi生态中使用。

首先，比特币当前的平均交易费用是17.9satoshis/byte（以当前币价折合0.3324美元），比特币锚定币作为ERC20代币，在以太坊上转账的平均成本为0.006/Transfer，仅为有比特币的2%，转账交易时间也将从1小时降至5分钟内，两相比较，谁更经济一目了然。

以太坊转账费率，数据来自：Ethgasstation.info

其次，直到现在，比特币的主流功能仍是交易和储值。但毫无疑问，BTC是共识最强的区块链资产，仍有不少人仍希望比特币完成「点对点电子转账系统」的使命，促进经济自由。

此前，比特币的持币者囿于没有生态应用（最多的可能是用来线下支付，但深受时空局限），但现在有了比特币锚定币，也许就像WBTC项目的口号那样，人们可以「DomorewithBitcon」了。

WBTC是基于以太坊发行的比特币锚定币。BTC用户将自己的币换成WBTC后，既可以到MakerDAO抵押贷款，到Compound上放贷，或是到Uniswap/Kyber等DEX上开比特币交易对的杠杆（要开杠杆需要先后这种资产，此前没有比特币或其锚定币难以操作操作）……

当然，如果仅有转账资金&时间成本低、用途广泛这两个好处，对于绝大多数BTC用户来说，仍然缺乏到以太坊上尝试复杂产品的动力。

毕竟，将USDT作为作为通货同样便宜高效、资产本身还更稳定；至于用BTC借贷或开杠杆的需求，也有中心化交易所、借贷商深耕多年，在服务的收费以及便捷度上已达到不错的水平。除非，BTC锚定币能进一步降本提效。

在一些场景中，我们已然看到这一潜力。

DeFi项目dForce核心协议的社区负责人张先生告诉Odaily星球日报，他看到一个比较好的用例是，用户可借助BTC锚定币在CeFi和DeFi借贷之间套利。

当前，在中心化借贷商抵押比特币借USDT等稳定币的费率通常在10%左右，而在大部分的去中心化借贷平台上，这一利率可以下降25%甚至是50%，去中心化借贷平台上的资金使用成本明显更低。

便宜的资金来源能让借贷商通过降低借贷利率来获取优势。从整体上来说，不论该便宜资金是流向用户，还是通过同业拆借流向同行（最终将降低市场整体的借贷利率），市场规模都有望进一步壮大。

那么手上持有大量BTC的借贷商如何获得DeFi上的USDT呢？

通过BTC锚定币在DeFi上质押和借贷，让事情容易了不少。据张先生介绍，已有借贷商通过这一方式在去中心化借贷平台Lendf.Me（dForce子项目）上开始套利。

除此外，张先生表示，通过BTC锚定币和DeFi，BTC用户也能获得比在中心化交易所更便宜杠杆交易费率。「当前，Lendf.Me上BTC的借款利率年化小于1%，已经比多数中心化借贷平台的现货杠杆（年化利率可达36%）要便宜许多。」

BTC锚定币如何运行？

理解了「法」的问题，我们来看看「术」是什么。

理论上，BTC锚定币可在任何图灵完备的公链上发行，以目前情状看，多数拥有发行量和用户的BTC锚定币选择了以太坊。

ERC20BTC的运行机制大致分为三种，中心化（HBTC、imBTC）、半中心化（WBTC）和去中心化（TBTC）。

1.半中心化的WBTC

WBTC是首个上线的BTC锚定币，其诸多规则被后来者加以参照。

2018年10月，WBTC由KyberNetwork、BitGo等DeFi项目共同发起，并于2019年1月正式上线。

WBTC的运行围绕一个机构（WBTCDAO）和两个角色（Merchant承兑商和Custodian托管商）

如下图所示，当用户需要将BTC换成WBTC时，就向承兑商发出请求，再由承兑商向WBTC智能合约发出Mint铸币请求，同时向托管商发送用户的比特币。托管商接收到比特币后也向智能合约发出铸币请求，经过这一类似多重签名的过程后，合约通过请求，向承兑商发送一枚WBTC。

图片来源：WBTC官网

用户从承兑商那儿获取WBTC后，想还回去怎么办？

简单，承兑商会负责收回WBTC并把它发给合约销毁，而后从托管商那儿赎回比特币。

截至目前，WBTC共获得了超过20家承兑商，但托管机构只有一家，即BitGo，这也是其最为中心化的地方。

据承兑商之一DDEX运营负责人Bowen介绍，为提高借贷商的合规性和安全性，BitGo会对新加入的承兑商进行KYC/AML审核；为了防止合约漏洞超发代币，BitGo还会人工审核每笔铸币请求。当然了，WBTC规定，BitGo可凭这些服务获得铸币额的千分之二作为手续费。

当然，BitGo公布了其比特币托管地址，以确保WBTC是由100%准备金的。

用户要获得WBTC不一定非得通过承兑商，也可通过上架了WBTC的DEX直接购买，此时支付手段也不再限于比特币，只要交易所支持WBTC和XX币的交易对即可。

承兑商、托管商和交易所，构成了这一生态的治理组织——WBTCDAO。

据WBTC官方介绍，DAO的初始成员有16家，其任务是共同管理WBTC的所有重要变更，包括增减承兑商和托管商，「这是一个由多重签名合约控制的公开透明的决策流程」。

WBTC官方数据显示，发行一年来，WBTC已在34个dAPP中流通使用，当前WBTC铸币达887枚，分散在1700+个地址上，产生了10w+次转帐。

数据来自：WBTC官网

2.中心化发行的HBTC和imBTC

它和WBTC最大的区别就在于，自己作为「中央银行」，负责铸币、销毁和托管。当然，其比特币托管地址也是公开的。

HBTC运行模式，图片来自：HBTC白皮书

HBTC支持多承兑商承兑，目前已接入HuobiGlobal、火币韩国、火币云，并计划上架MakerDAO-Oasis、DDEX和dForce等。在HuobiGlobal上，用户可以在BTC提币时选择BTC-ERC20来兑换HBTC。

Etherscan.io数据显示，当前HBTC合约地址内已发行500+HBTC，分布地址18个。相较而言，早于HBTC发行的imBTC铸币量也是500+，但分布地址达到了1000+，转账次数达8000+。

有知情人士表示，这很可能是由于目前HBTC的用户主要是承兑商和机构，他们多利用这些资金在DeFi上存款和放贷。

同为中心化BTC锚定币的imBTC，有自身的独特之处。

imBTC由去中心化交易所Tokenlon发行+托管+承兑。也即是说，imBTC的背书全靠Tokenlon。

官方数据显示，Tokenlon背靠着最大的以太坊钱包imToken，其最新的运营数据显示，平台月度交易量为2800万美元。

数据来自：Tokenlon.im

作为发行方，Tokenlon会向用户收取0.0005BTC的固定手续费，以比特币9600美元计价值4.8美元。

imBTC比较特别的地方在于会对手续费进行分成，以弥补用户质押BTC造成的流动性损失。据官方数据，以当前手续费计，imBTC用户当前的年化收益为0.79%，并不算高。

3.去中心化的TBTC

最后，我们来介绍下这个领域中独树一帜的TBTC，就如它的标语那样，「NoKYC，nomiddlemen，nobullshit……」

TBTC此前的标语，现在已改为Nogames，justmath.

如上所述，TBTC最大的特点即是去中心化。为了实现这一构想，TBTC精心设计了一套「自发行」规则，实现起来，远比基于中心许可+智能合约自动化操作的方案复杂。

经过将近10个月的闷头研发，TBTC于去年8月发布白皮书，又过了半年，也即本月21日，TBTC项目负责人MattLuongo宣布，项目代码已完成，目前正在冻结代码并接受审计，如顺利将在下个月推出V1主网。

从TBTC的白皮书来看，TBTC的运行机制有些类似于POS共识算法。首先，这个生态上会有一些想要获取铸币手续费的用户、通过质押保证金来获取资格，我们姑且称之为「节点」；当用户想把BTC兑换成TBTC时，系统便在备选节点中选「人」组成签名组（SigningGroup），并为其在比特币上创建一个多签共管地址，用来存放用户准备锁定的比特币；锁定住用户的比特币后，签名组将为该用户生成TBTC。

当然，为了保证代码对锁仓的控制，签名组需向系统提交该地址的公/私钥，而不守规矩的节点，就像POS一样，面临着保证金被罚没的风险。

TBTC发行规则，图片来自TBTC白皮书

TBTC去中心化系统带来的无需信任（只需信任合约及逻辑没有问题）的体验，是它最大的亮点。但同时，缺点也十分醒目。

为了能让这一绝对去中心化的系统良性运转，TBTC设置了诸多规则，比如节点、兑换用户需

抵押验证额/兑换额的1.5倍的以太坊；二来，单次只能兑换1枚比特币，且兑换后有6个月的锁定期（afixedtermof6months），用户在此期间无法换回比特币。再者，这一设计复杂的系统能否成功实用，我们还无从得知。

BTC锚定币发展的利好及挑战

读完以上内容，相信大家对这一领域已经有了较为全面的了解。

但从发行商屈指可数，且大部分还是刚上线甚至是未上线的状态可知，这一领域还处于发展初期。

但近日入场的火币，无疑是这一行业的重要事件。

正如张先生所言，头部交易所的一举一动都会对区块链生态产生重大影响。

在Staking经济里，交易所凭借巨大的资金池，已然成为头号玩家。在BTC锚定币上，相信只要需求真实，就会有交易所陆续进场。

「这类资源型玩家进场，将是ERC20BTC的强行催化剂。如果没有交易所涉足的话，其他不管是中心化还是去中心化的ERC20BTC方案，短期内是很难发展起来的，有激励不足的问题、也有信任问题，更重要的是缺少一个辐射大量用户、生态完备的参与者，那在这种情况下，进来100个BTC激荡不了水花，1000个也是。」

张先生相信，交易所或许是扭转局势的一环。对于交易所而言，进军BTC锚定币也颇具吸引力。

仔细看上文几大BTC锚定币的对比图可知，目前只有火币是免费提供这项兑币服务。这也许是因为，早期铸币量少，不像USDT那般已经发行了数十亿美元，这项收入目前不见得能挣大钱。另一面，火币看中的，更多是HBTC能帮助自己接入DeFi，由此获得该领域的资金流动效益，又为自家公链、DeFi应用铺路，可谓一举两得。

「如同USDT由Bitfinex发行一样，第一手的USDT都从Bitfinex进出。同理，HBTC的铸币以及赎回最终都会在火币过一道。在HBTC接入更多应用场景后，火币将会因此享受到HBTC带来的网络效应。」张先生对此做了详细阐述。

「每一次在DeFi中使用HBTC，就是在增加HBTC的铸币需求，长期来说不管获取模式是直接/间接，对火币交易所的BTC都是净流入。」

基于此逻辑，张先生也认为，同样发布BTC锚定币的币安，场景选择得不够好。

「在币安链上发行BTCB，他们应该是想加强自己的生态，这没问题，但币安没有想明白的是，币安链上还没有完整的DeFi生态，这个循环也没有转起来。」

被巨头看中之外，不少人对BTC锚定币能高速发展另一大信心在于，其资产价值已被行业公认、但在开放式金融市场上渗透率很低。

据DappTotal数据统计，以太坊当前锁仓量365万（以当前价格计约合9亿美元），占总供应量的3.33%；反观比特币，已发行的三大BTC锚定币的锁仓总额仅有不到2000万美元左右，可见，BTC在DeFi的参与度还近乎0。尽管现在说让3%的比特币锁仓进入DeFi还为时尚早，但哪怕只有10万个比特币进来（也即不到1%的比特币），DeFi市场就能翻倍。这一想象空间，足以让BTC锚定币发行方、DeFi生态成员感到兴奋，并为此不断努力。

在此之前，正如上文所言，从业者们还需解决BTC锚定币对早期采用者激励不足，或是所选场景不够刚需的问题，同时，目前的解决方案仍有很多中心化部分，可能带来潜在信任问题。

再者，虽然有费率低等优惠吸引，DeFi对于一般用户仍有不可忽视的门槛，正如DEX仍不能撼动中心化交易所地位一样，能够转化多少用户尚未可知。

不过，很乐观地说，假若BTC锚定币慢慢实现了总量1%的锁仓，一些从业者反而要顾虑了。因为，这将极大利好以太坊的DeFi生态，但同时也将动摇以太坊在DeFi资产中的统治地位。

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本文来源：Odaily星球日报
原文标题：火币在以太坊上发行比特币 HBTC，了解其发行机制与对 DeFi 生态的意义

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编译者/作者：Odaily星球日报

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