如果各国央行开闸放水—— 一文搞懂钱是如何逐渐流入股市和币市的

全球面临着经济下行和衰退的风险，而新冠疫情的全球扩散更加重了这一趋势，我们已经可以看到，全球各国央行都逐渐开闸放水，扩大资金供给。在我国，去年年底到现在，已经两次放水，第一次5千亿人民币，第二次高达1.2万亿人民币。美国更是从去年8月就结束了缩表周期，转而进入美联储的资产负债表扩张周期，每周向市场放水数十亿美元，从去年8月至今，美联储已经扩表超过4千亿美元，而前几天，更是紧急调减利率50个基点。中美两国之外，我们也看得到广泛的调降利率或直接增加货币供给的新闻。全球“大水漫灌”，已经是正在发生的事实。

币圈人大都有模糊的认识，即资金面供给扩大，有利于最终资金有部分流入币市，推升行情。然而，钱到底是如何流入币市的呢？是否会一定流入呢？本文就来为此解疑答题。

首先，我们先搞清楚央行放水的方式，每种方式对市场的影响是不一样的。一般常用的有三种。

一是降低利率。这种方式并没有增加市场上的货币总量，而是因为利率下降的传导，导致原来沉积在银行和金融机构的资金，因为利息收益下降，寻找其他投资出路，从而事实上增加了社会的资金流动性，从而刺激经济成长。这种方式，比较缓和，经济刺激的效果也比较慢。

二是降低存款准备金。机构或个人存入银行的钱，是不能全部贷款出去的，为了安全，一定有一个比例，例如20%的钱，需要被央行强制保管，如果降低比例，例如变成19%，那么降低的这1%的钱银行就可以再贷款出去，这个数额其实很大，例如全国银行存款假设100万亿，1%就是1万亿，而1万亿贷出去，又被拿到贷款的企业用出去，收到钱的企业将钱又存入银行，那么减少了19%的钱，即8100亿元又可以再次贷出去，如此循环，形成多倍乘数效应，最终可能相当于社会上多了数万亿资金流通。所以这个手段直接增加货币供给，一般是最强的货币政策手段。

三是公开市场回购债券。例如，美联储如果从公开市场买进美国国债，那么国债回到美联储，而基本货币则被支付给投资者，相当于市场上货币供给增加。这是一种效力介乎于降息和降低存款储备金的折衷手段。

所以我们先要看央行是采取哪种模式放水，如果是降息，那么不到一定幅度，刺激的功效是有限的，而且市场上资金面改变不大，相对股市或币市而言，比较强的效力是收益率的比较，因为投资股票或代币相对于存款的收益提高，从而刺激资金流入，这个效力是比较缓和的。

如果是降低存款准备金或者公开市场回购，那么市场资金面直接增加，这个效力就要强很多。那么，最终钱到底是怎样流入股市或币市的呢？

无论哪种方式，根本都是放松银根，基本中间传导者和操作者都是银行。银行会怎么做呢？我们以中国为例：

1、首先是还旧债借新债，新债往往比旧债扩大幅度。目前各国债务都比较沉重，中国也不例外。注意，对银行这是左手换右手，账簿上调整一下而已，但钱就可以第二次再贷款了，再贷出的操作银行就自由度高了。

2、对于银行判断符合国家政策、经营情况比较好的企业或政府基建工程等扩大或新增贷款。对于尚可维持、短期风险不大的企业提供一定短期流动性贷款。

3、一定程度上放松个人贷款限制，例如房贷的审核和贷款比例相对调降标准、例如消费贷款增加各种花样。你突然发现买车买房利率降了，拿到的钱多了。

上述第1项主要是账簿处理，而第2、3项则是资金流入社会的主渠道。中国固然如此，其实美国或其他主要国家也差不多。放水期间经济不振，其实符合银行放款标准的新增企业不会多，很多时银行资金有较多剩余，因而总有部分资金会溢出流入金融市场（金融理财机构）。

接下来才是关键。企业（包括部分金融机构）或个人拿到贷款后会怎样做呢？

对于企业，讲究钱生钱。如果企业拿到贷款应对自身业务收不敷使用，自然资金不会溢出。但总有些企业，资金将会溢出，从银行拿到低成本的钱，将设法理财或投资，获取更高收益，赚取中间利差。

例如以前的房地产企业，拿到新增贷款，往往用来买地，买地再抵押贷款，放大杠杆，很多房地产企业负债率超过80%，意味着相对自有资本，他们实际控制着相当于自有资本5倍以上的房地产资产，以赚取更多销建差价。当然，这一次压缩房地产的国策很强硬，目前并无松动迹象，前几天有传说要松动的几个地方政府，目前又撤回了松动政策。所以房地产未来还不好说，大概率不是这趟放水的对象，还是很难获得银行资金。

股市和其他投资市场（币市、黄金等市场）自然也是企业考虑的方向，由于专业度的原因，企业正规的将资金委托给专业投资机构理财并降低投资风险，也有自己组建团队或财务公司进行操作的。很多大企业的财务总监很大一块工作就是投融资，除了融资，还有投资，投资并不仅限于企业的业务拓展或者并购，理财也是其中重要组成部分。

对于个人可能的情况，我们比较熟悉。在银根宽松条件下，个人比较容易将个人资产抵押获得银行或机构贷款，资产流动性较强。那么在判断有投资机会的时候，会有部分人利用低成本资金，参与投资，期望获得高于成本的投资回报。简单想一下，如果股市大涨，会有很多人设法贷款甚至以房贷款来获得资金投入股市。

所以从企业和私人两个部门，我们都可以发现，在开闸放水条件下，将会肯定有部分溢出资金流入投资市场。那么最后一个问题，会否流入币市呢？

这取决于开闸放水的程度。币市有三大弱点，一是总的市场容量太小（深度不够），加密币总市值还比不上一只苹果股票。二是波动性太大从而高风险。三是合规性不够，这意味着在国内，几乎只可能有私人部门的资金流入，而企业部门基本不可能。当然，美国的情况要好很多，因为加密币相关合规法律今年可能就完成。无论如何，币市一定不会是溢出资金的首选。

债券、资本证券化、股市和黄金市场当然是溢出资金的首选。然而，如果这几个市场在溢出资金的推动下，涨幅很大，而不断溢出的后继资金判断继续投入收益有限呢？

这个时候就可能有部分机构（主要是美国或加密币合规的其它国家）会在其投资组合中将币市纳入其中，当然是个小比例，例如5%或10%的资金投入币市，作为其投资组合中高风险的一部分。每个大的投资组合，往往是固定收益（债券，例如50%比例）+风险投资（股市+黄金，例如40%比例）+高风险投资（币市、期货期权等）。而对于币市来说，由于其极小的规模，少量资金流入也会有大的影响。至于私人，都是顺势而为，如果觉得有机会或者发现币市开涨，自然会有一些人投入币市，从而形成资金增量和助涨。

所以，央行的大水漫灌，必须一定是持续的大水，才会最终影响币圈。大水的时间持续周期和放水规模都非常重要。如果水是有限的，那么层层截流之下，最终流入币市的会非常有限，起不到什么作用。钱也不会直接流入任何一个投资市场，都是钱流入企业和私人部门的间接效应！

即使大水漫灌，我们也要清楚，资金流入币市只是大牛市的基础之一，而不是充分条件。有资金也未必有牛市。例如中国股市2008年，刚好结束了牛市。所以2008年的4万亿放水，股市还是跌跌不休，直到2010年，才有了一波翻倍反弹。牛市一定是综合因素的结果，资金面宽松只是其中之一！

以上就是蓝调对于如果各国央行开闸放水，资金是如何层层流转，逐步影响和流入股市和币市的相关思考。一家之言，仅供参考。不畏浮云遮望眼，只缘身在此山中！

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

本文来源：蓝调99
原文标题：如果各国央行开闸放水—— 一文搞懂钱是如何逐渐流入股市和币市的

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编译者/作者：蓝调99

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