从全球资产暴跌看比特币的避险属性

最近由于新冠疫情影响全球资金价格持续暴跌，比特币也没有例外。曾经比特币被业界誉为避险资产，但此次的全球暴跌中，比特币跟黄金却走出了相反的走势，黄金在这次金融恐慌中价格节节攀升，而比特币则随着全球股市的价格一路走低，这不禁让人怀疑比特币的金融属性究竟是什么。是避险资产还是货币，或者仅仅是一种类似股票权益的可投资品种。

其实避险资产这个词可以分为两种情况，一种是宏观层面的避险功能，即大额资金的避险，一种是微观层面的避险功能，即大众个体的资金避难。

宏观层面的避险是指大额资金，比如各类对冲基金、宏观投资基金、银行信贷产品、各类金融机构掌握的资金。这部分资金由于数额巨大，对资金的要求系数更高，他们的避险需求是价格稳定并且安全的资产。黄金跟比特币由于高波动率是不符合这部分资金的避险需求的。这些数额巨大的资金避险往往会寻求购买主权国家债券作为避险手段。比如日本国债、美国国债。这也是为什么一旦发生金融恐慌美国国债收益率就走低的情况（普及一下常识，国债收益率走低是因为大量买单进入造成国债价格变高了，而高出的部分价格减去利息收入等于收益率，所以买入的越多，国债的价格就越高，相应的收益率就变低了）

宏观层面的避险需求是高达数十万亿美元的市场，显然比特币如今的体量是不能承载这样的巨量资金，因为一旦数十万亿的资金进入比特币会使得价格被无限拉高，而资金的流出又会造成价格断崖式下跌，这不符合传统资产追求的长期稳定性。所以当全球资金价格发生暴跌后，比特币同样也不能幸免。

但比特币在微观层面的避险功能不断在得到强化。 比如个体的整体资金保全，举两个例子，比如犯罪资金，这部分资金想要完整的转移，通过银行的跨境转账是不可能做到的，因为一旦启用银行账户进行转账就会面临被冻结的风险，最后一分钱都拿不到，如果用比特币进行境外的转移，虽然在短时间内可能面临短期的下跌，造成资金缩水，但最起码能够保住资金，不至于被冻结而归零。

另一个例子是希腊债务危机期间，希腊政府宣布每位希腊人每天只能提取60欧元现金，以缓解民众对银行的挤兑。当时的希腊人可能会面临两种情况，一种是债务危机得到缓解，危机过后希腊人照常可以提取存在银行的资金，一种是危机得不到缓解，希腊居民存在银行的资金化为乌有，存款归零。在这样的情况下，个体为了资金的保全，会将持有的现金等价物换成比特币寻求避险，或者应该叫避难。因为跟归零比起来，高波动性还是可以忍受的。

可能很多人不理解，为什么希腊人不寻求更加保险的购买美国国债为避险渠道，其实对于普通人来说购买外国国债是一件繁琐的事情，开设账户需要大量的手续，并且在全国银行关闭的情况下是不可能做到的。而比特币仅仅需要下载一个钱包而已。

其实金融是由很多的层面组成的，有宏观也有微观，虽然比特币在宏观层面还不能做到避险功能，但在微观层面比特币已经得到越来越多使用，比如非法资金的转移、局部危机的个体资金保全。但是不能将避险看成是万能药，认为只要避险需求存在，危机就等同于上涨，这是错误的。因为在失业来临的时候，持有现金更容易熬过艰难期。

本文来源：安融区块
原文标题：从全球资产暴跌看比特币的避险属性

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编译者/作者：安融区块

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