加密货币需要一个理性的价值投资模型

CoinDesk专栏作家Jeff Dorman是Arca的首席投资官，他领导投资委员会，并负责投资组合的规模确定和风险管理。他在美林证券和Citadel Securities等公司拥有超过17年的交易和资产管理经验。

投资数字资产是一个骗局！该行业的参与者只是在尝试预测价格的波动，而不是使用基本分析来确定代币或代币可能升或降的原因。没有内在价值。这纯粹是基于技术分析的推测。彻底赌博

这也是头300年股票和债券市场的交易方式。

1602年，荷兰东印度公司发行了第一批纸质股票。这种可交换的媒介使股东可以方便地与其他股东和投资者买卖股票。此后的数百年中，投资者和交易员都竭尽所能地预测价格走势，而没有当今可用的任何工具来评估这些证券。当时，以100美元的价格交易的股票比以10美元的价格交易的股票更为昂贵，而与流通在外的股票数量，基础收入或业务前景无关。

直到1920年代，在股市崩盘和大萧条之后，两位哥伦比亚大学的教授（本杰明·格雷厄姆和戴维·多德）提出了一种识别和购买价格远低于其真实价值的证券的方法。他们的书《安全分析》（Security Analysis）于1934年出版，格雷厄姆（Graham）和多德（Dodd）的原则为当今全球最有价值的投资者仍在应用的投资决策提供了合理的基础。

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沃伦·巴菲特（Warren Buffett）选择参加哥伦比亚大学，专门向格雷厄姆教授学习（并在班上获得了A +）。大约50年后，Frank Fabozzi教授介绍了类似的估值技术和概念来投资固定收益证券。此后不久，甚至引入了新的估值技术（如梅特卡夫定律）来帮助评估计算网络，数十年后，这些方法被用于评估Facebook，腾讯和Netflix等收入前的互联网巨头。

根据撰写了价值投资哲学的吉斯利·埃兰德（Gisli Eyland）的说法，格雷厄姆和多德（Graham and Dodd）提出了一种根本不同的选股和投资公司证券的方法，建议投资者应避免完全预测价格走势。相反，投资者应尝试估计标的资产的真实内在价值。如果有时间，内在价值和市场价值将会融合。”如今，投资者和金融媒体抛出的财务比率，例如市盈率，市净率，EV / EBITDA，市盈率，股息收益率和许多其他指标，好像它们已经存在了很长时间，而却自负地抨击了数字资产，因为它们没有内在的值。这可能是提醒读者数字资产使用不到10年的好时机。

加密货币中出现的基本模型

加密货币的Graham和Dodd何时会出现？他们可能已经在这里，不懈地研究估值技术，该技术将从50年后开始由加密货币的沃伦·巴菲特（Warren Buffets）使用。数字资产仍处于起步阶段，但是每天都在构建，测试和发现新的基本估值技术，从原始的MV = PQ分析到实用新型的折价加总，以及介于两者之间的所有其他信息。现有的许多模型尚未得到证实，只有数年的数据来支持其方法论，而其他模型则可能尚未构想。

这些方法中的每一个都有优点和缺点。数字资产是独特的，类似于公司债券，从而使不同的估值技术适用于特定的代币类型。就像债券具有不同的息票，不同的期限，不同的契约以及不同的特征（可赎回，可沽出，可转换，认股权证等）一样，大多数数字资产也具有独特的特征，从而使每种分析都不同于上一次（有原因） Fabozzi的固定收益圣经长于1800页。

我们认为，DCF分析最适合用于现金生产公司发行的令牌，例如Binance Coin（BNB）或Unus Sed Leo（LEO）等交换令牌。在跨智能合约平台（如以太坊（ETH），EOS（EOS）和NEO（NEO））进行比较时，NVT比率可能会更好。梅特卡夫定律的变化形式或总的可寻址市场分析可用于处于发行前早期阶段或为目前难以衡量的部门提供服务的代币。

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最聪明的加密货币分析师（包括我们在Arca的内部团队）正在开发新的方法来对数字资产进行估值。一旦这些指标被广泛接受，就像在债务和股票市场中一样，加密货币的价格上下限将基于商定的，经过充分测试的基本估值进行设置。

我于2001年在华尔街开始我的职业生涯。我被告知要阅读Frank Fabozzi和Graham和Dodd，然后在第一天出现。我从未质疑这些估值技术的合法性；我只是采用了它们，因为其他所有人也这样做了。如果我从1901年开始，在“安全性分析”之前，我可能会被要求学习如何读取自动收录机磁带。

尽管在确定估值时起步艰难，但回顾起来似乎很愚蠢，股票市场表现还不错。固定收益市场也是如此。数字资产也是如此。投资者可能希望采用更加开放的，长远的方法来投资这种新资产类别。

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原文作者：Jeff Dorman

编译者/作者：wanbizu AI

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