掌柜调查署|火币合约的强平标准全解析

3月10日，火币集团副总裁兰建忠受邀参加了区块链网络主办的“掌柜调查署”直播活动。本次直播主题为“强平标准提升，火币打出硬核王牌风控”，由区块链网络合伙人佟扬主持。

直播中，兰建忠介绍了火币近期上线的阶梯强平制度和降低后的调整系数机制，并就用户关心的火币合约风控机制、用户权益保护机制、今年重点战略工作等做了详细解读。

在本次直播中，兰建忠透露了以下10大核心要点：

1、 火币合约支持三阶段阶梯强平保护机制，进一步降低强平风险。

2、火币合约实行阶梯强平零手续费、低水平的调整系数机制、阶梯强平启用强平熔断机制。火币合约上线至今保持全品种“0分摊”的一大关键在于“ 2+1”的投资者保护基金先行赔付机制。

3、 火币合约今年实施“6+1”的全球化战略，重点发展俄罗斯、日本等主流市场。

4、 火币合约将上线反向永续合约、USDT本位正向永续、期权、减半币种合约、匿名币种合约、平台币合约等衍生产品，以满足不同用户的投资需求。

5、 火币反向永续合约预计今年3月底上线，最高有125x杠杆。

6、 火币反向永续合约有20%的收入用来回购HT, 有希望提升HT销毁量的30%。

7、火币合约行业的“他所VIP即我所VIP”计划将升级，全面推广到区块链行业和传统金融行业的全球衍生品交易优质用户，比如支持CME（芝商所）交易量证明。

以下为直播全部内容：

Q1：近日，火币上线阶梯强平制度，帮助用户降低被全部强平风险。什么是阶梯强平？具体的工作机制是怎样的？和之前的强平机制有什么不同？

兰建忠：所谓阶梯强平，是指当用户触发强平时，系统根据用户的总净持仓和阶梯调整系数的档位，对部分仓位进行强平，直到计算出减仓到某个档位的净持仓上限时，保证金率大于0，则强平到该档位，剩余仓位不再强平。若计算到第1档净持仓上限时，保证金率仍小于等于0，则所有仓位全部被强平。

阶梯强平制度能帮助用户降低全部强平风险，尤其对于大仓位用户而言该功能更加友好。

它的具体工作机制听起来有点复杂。关于阶梯强平机制与传统强平的具体工作机制对比，看下我们的上线海报，就一目了然。

这是我们BTC交割合约阶梯调整系数档位表，我们以BTC合约为例，某用户在20倍杠杆下持有BTC合约总净持仓量为15000张，对应调整系数档位为第3档。

（维持保证金率 = 调整系数 / 对应杠杆倍数）

当该用户的仓位的保证金率小于等于0时，此时使用阶梯强平制度：若系统计算出用户仓位减仓到第2档上限时，保证金率大于0，则该用户仓位会被强平5001张，剩余仓位9999张；

若系统计算出用户仓位减仓到第2档上限时，保证金率小于等于0，继续向下一个档位计算，当减仓到第1档时，保证金率大于0，则该用户仓位会被强平14001张，剩余仓位999张；

若系统计算出用户仓位减仓至调整系数处于1档时，保证金率仍未能大于 0，那么该用户的全部仓位即15000张将会被强平。

Q2：火币合约于3月9日18时对全品种调整系数进行调整。调整系数直接和强平关系密切，目前贵司的调整系数达到什么水准了？和其他平台的维持保持金率是一个概念吗？

兰建忠：调整系数，也就是市场上说的维持保证金率（维持保证金率=调整系数/杠杆倍数），二者是一个概念，都是衡量用户资产风险的指标。

调整系数越低，用户越不容易触发强平。此次火币合约降低调整系数幅度非常大，达到全网主流合约平台最低水平，强平标准也达到业界顶尖水平。

具体我们可以看到，这次调整，各品种净持仓的调整系数档位从3档增加至5档；九大交割合约品种对应调整系数也进行整体降低。比如BTC合约下调幅度最高达33.3%，ETH、EOS、BCH和LTC合约下调幅度最高达16.7%。

在20倍杠杆下，BTC合约调整系数低至10%（即维持保证率为0.5%），达全网最低水平；在其他杠杆倍数下，各品种对应调整系数也调至全网最低水平。

我们也可以看下我们这次调整系数的变化情况。

本次之所以能在之前的水平上继续降低调整系数，正是火币风控实力提升的体现。敢于用业界最低的调整系数，正说明我们有业界风控能力第一的自信。

Q3：我们注意到阶梯强平制度与调整系数机制，都是有关强平标准的风控机制，与其他平台的相比，火币合约强平标准有什么独特的地方么？是否有出让特殊权益给到市场和用户？

兰建忠：与其他平台相比，火币合约降低调整系数，再配新上线的阶梯强平机制，不仅可以更有效防止用户被一次强平掉所有仓位，进一步减少过多强平订单在市场上产生的冲击，同时让用户更加不容易被触发强平。

保护用户权益一直贯穿我们工作的始终。比如，我们与业内其它平台在用户强平时会收取额外费用的做法不同，火币合约实行“阶梯强平零手续费”，即用户的仓位如果触发阶梯强平后，火币合约全程不收取强平手续费。这意味着火币合约把更多的剩余权益留给用户。

再比如，本次调整系数的调整使火币合约的调整系数达到了业界最低水平。更低的调整系数，意味着用户更加不容易被触发强平，在衍生品交易市场中能更好的保护用户权益。

还有我们阶梯强平还启用了强平熔断机制，当系统发现某一合约强平价格偏离市场价格太远时，系统会立即启用该合约熔断机制，并立即停止强平以最大可能地留住用户权益。

Q4：此前因为“强制平仓标准过高”和一事，火币被推上了风口浪尖，此次调整强制平仓标准的初衷是什么？系数调整后是否还能实现“0分摊”？

兰建忠：衍生品交易因其杠杆性较现货有一定风险，我们上线阶梯强平机制、降低调整系数的初衷也是希望尽可能帮助用户降低风险和提升用户体验，吸引更多优秀的投资者，进而将火币合约打造成更专业、更安全和更高效的平台。

经过这次调整，我们的调整系数已达到全网主流合约平台最低水平，强平标准也达到业界顶尖水平。

说到“0分摊”，这里就有必要介绍我们2+1的投资者保护基金先行赔付机制。这也正是其实现上线至今仍全品种“零分摊”的一大关键所在。

为了防范平台突发风险，为火币合约还为用户提供先行赔付的权益，推出了风险准备金与零分摊保证金。此外，还有火币合约和火币全球站的共用安全备付金。

风险准备金是用于应付因强平单未能平出而产生的穿仓损失 。每一个合约品种，都有一个风险准备金。同一品种不同周期的合约共享同一个风险准备金。 如 BTC 当周合约、次周合约、季度合约，共享同一个 BTC 风险准备金。

在进行每周结算以及交割时，如果有系统强平单未能平出，产生了穿仓亏损，则会由风险准备金优先进行赔偿，风险准备金不足以赔偿的部分，将进入分摊步骤进行分摊。

这里值得重点指出的是，按理说，风险准备金为正时，平台不应该触发盈利用户强制减仓和分摊。但业内大多合约平台在高风险准备金的情况下仍然触发盈利用户强制减仓；而火币合约则不存在这样的问题，即在风险准备金为正时，绝对不触发盈利用户分摊。

截止到3月9日，火币BTC合约风险准备金余额已超过1110 BTC了。这意味着，万一真的出现了穿仓亏损，平台会先有1110多个BTC进行赔付，无需用户先承担损失。

零分摊保证金则是火币合约自2018年12月上线以来，就开启的一笔200万美元的“零分摊”保障资金。目前火币合约凭借严谨的风控体系，保持全品种零分摊的记录，但是该200万美元奖励金仍可自由使用，一旦出现分摊事件，火币合约则会先用该笔资金去弥补平台用户出现的分摊损失。

此外，还有火币合约和Huobi Global共用安全备付金。该保护基金总额20,000 BTC，专项用于应对火币平台可能出现的极端突发安全事故。对于任何非用户自身原因造成的用户资产的安全损失，实施全额先行赔付。

Q5：3月5日火币合约完成了系统升级，有消息说，贵司这次升级旨在为减半行情和永续上线做准备，对此您怎么看？

兰建忠：3月5日，我们完成了系统升级，其中有大部分都是聚焦在系统吞吐量和下撤单响应速度上，目前在性能上我们系统吞吐量提升50%以上，下撤单整个链路响应速度提高至少1倍。这些都是在帮助用户提高更好的交易体验。

火币合约凡是都会做好预备方案。各币种减半行情这个确实存在很大不确定，但是不代表说没有行情，所以升级可以算是我们应对潜在行情的Plan B。另外永续上线确实会对系统和风控等要求更高。所以这次升级也是为接下来的规划打好基础。

Q6：火币在产品优化和风控方面还做了哪些准备？构建火币合约优势的护城河体现在哪里？

兰建忠：对于用户而言，稳定可靠的合约交易系统才是“硬道理”。火币合约在降低用户强平风险和用户保护方面一直不断探索和创新。除了我们最近已经上线的阶梯强平机制、阶梯调整系数机制、刚才提到的2+1投资者保护基金先行赔付机制，火币合约在这之前还推出了预估分摊比例，强平引擎同时参考指数最新价和EMA，实时结算（支持BTC, ETH和LTC三大币种），还率先支持三阶段强平保护机制

这里我重点解释下 EMA指数移动平均值和三阶段强平保护机制。

EMA指数移动平均值是作为强平参考价格的其中一个要素，当同时满足其与最新价计算出来的保证金率都小于等于0时，用户仓位才会被强平，避免因异常的价格而造成用户的强平，并引发连环强平的风险。

业界率先支持三阶段强平保护机制：触发强平时，首先，撤销此品种合约所有当前委托订单；然后，如保证金率仍然小于0，则将同周期合约的多空仓位自成交；最后，如保证金率仍然小于0，则触发阶梯强平，强制减仓到某个档位的净持仓上限。（与业内其它平台在用户强平时会收取额外费用的做法不同，火币合约实行"阶梯强平零手续费"。）

经过一年多的积累，火币合约在安全与风控、流动性与深度、系统性能、产品技术等方面已经搭建了极具竞争力的护城河。这也是火币合约能够穿越牛熊，仅凭交割合约这一个产品就能保持业内领先的关键。

Q7：2018年11月份开始，火币全球的合约产品开启公测。经过一年多的发展，火币合约整体表现如何？火币又是如何做的？

兰建忠：就火币合约而言，从上线到现在我们只有交割合约，从各方面其实火币合约都表现不错，但是这里我就提两个点：

1.上线以来我们发现迅速，从去年8月份开始，日交易量都稳定在前列，而且我们仅仅上线了交割合约。这个大家到各个数据平台都可以看到实时的数据。

2.??? 另外一个就是“零分摊”了。截至目前，火币合约从上线到现在，保持全品种“零分摊”，另外我们还支持实时结算（BTC, ETH, LTC），支持用户已实现盈亏随时提取，不用等到 周结算才能提走，这样也就帮助用户规避了一定的分摊风险。市场上合约交易所很少有提供实时结算的，因为对交易所而言，这需要很强的风控自信。“零分摊”虽然不能作为风控实力的唯一证明，但是确实是用户能直接感受到的。

Q8：您认为当下合约市场的竞争更多的是增量市场还是存量市场竞争？火币在扩展合约增量市场方面是如何做的？

兰建忠：确实相比于2019年，今年合约市场的竞争更加激烈了。

从整个行业来看，数字资产衍生品业务还处在比较蓝海阶段，还存在很多机会，在全球范围还存在很大的增长点。

其实，全球化是火币合约今年的一个大战略。今年我们主要是以6+1的全球化战略：韩国，土耳其，俄罗斯，英国，越南，新加坡+日本。

第二个是，我们会先上线永续产品满足全球用户需求。我们做市场调研的时候发现，相对于交割合约，海外大多数国家的用户还是更偏向于玩永续合约。所以我们的第二张牌是推出永续合约，满足用户投资需求。

第三个是，火币合约行业首创的“他所VIP即我所VIP”计划，会进一步升级，然后全面推广到区块链行业和传统金融行业的全球衍生品交易优质用户。意思就是，如果你有CME、上海期货交易所的交易量证明，我们也都可以把你提升为火币合约VIP客户。通过优惠费率激励政策真正实现全球VIP客户资源共享。

另外，之前也提到过，全球化扩张以及我们接下来的永续合约等产品上线，都会对系统性能要求更高。所以我们3月5日顺利完成系统升级，为永续上线打好基础，以更好的服务全球用户。

Q9：最近市场行情动荡，对合约交易而言意味着什么？合约交易在带来收益的同时也放大的风险，您如何看待其两面性？合约交易对当下市场发展有害吗?

兰建忠：这是个好问题，连环问。我先从后面答起吧，其实后面两个可以一起答：

合约交易这个确实饱受争议。但是无论是从传统金融市场，还是从数字货币领域来看，衍生品是整个金融市场必不可少的一个分支。金融衍生品市场有其一套市场机制。在数字货币领域，合约这类衍生品的出现以及越发成熟完善，说明整个数字货币领域也趋于完善。

合约确实因其杠杆性，有放大收益和风险的效果。但是我们作为平台，我们特别注重风控，火币合约也是贯彻最高严格的风控标准，所以我们都是建议用户用较小的杠杆倍数，鼓励用户不要重仓操作，不要过于追求“以小博大”潜在收益而忽视潜在风险。

然后关于震荡行情对合约的意义这里。我想说的这么几个点：

无论现在市场行情如何，合约交易都是有两大核心功能：套期保值，同时也会为投资者提供套利机会。而震荡行情下，整个市场还是存在潜在风险。我认为， 这对我们来说：

首先火币合约能更好地服务用户，满足用户套期保值的需求，对冲现货市场潜在的风险。目前，我们交割合约上线了9大主流币种，有（BTC, ETH, EOS, LTC, XRP.TRX, BCH, BSV, ETC），用户可以选择做多或做空来套保。这确实是合约很实用的功能。另外我们还会上线反向永续合约，这对用户来说也是很好的投资工具。

从另外一个层面来说，行情震荡带来的潜在风险，也对平台的风控能力和系统性能要求会更高了。一般情况下，行情来临时，用户会高频交易，合约交易量也会比往日高。这个时候就要求我们系统性能足够好和风控能力能足够强。在3月5日这次升级中我们系统性能上升50%， 下撤单响应速度提高了至少一倍，现在整个下撤单链路响应最快只要85ms，另外我们redis还做了横向拆分来提高系统的抗灾性；我们还上线阶梯强平，并支持全网最低的调整系数。接下来，我们永续上线，全球化扩张都要对系统性能和风控要求更高。目前系统升级可以说是为接下来的规划先打个好基础。

Q10：您认为评价一家衍生品交易所风控实力的维度有哪些呢，可以简单提几个关键点么？您认为未来行业金融衍生品市场发展趋势如何？火币合约还会有哪些方面的创新与发展战略？

兰建忠：一家数字资产衍生品交易所，除了要有现货交易通用的风控，如资产安全、KYC、AML等，同时，还要保证交易者和平台自身的安全。大概可以从以下几点来看：交易规则的合理性；交易所盘面的流动性；用户异常行为的预防、监控及处理；交易所面对穿仓的能力。这几点有一点做不好，都有可能给用户或交易所自身带来巨大的风险。

相比于传统金融，数字资产衍生品还处在非常初级的阶段。衍生品的多样性，市场的活跃性，从业者以及用户的专业性，都还远远不够。这是一片充满机遇与挑战的蓝海市场。我相信会有更多的个人、机构等愿意投入这个市场，这个市场也会变的更加成熟。

2020年，火币合约的创新与发展战略，首先将安全与风控、流动性与深度、系统性能、产品技术等基础方面继续做提升。两个比较重点的方向，一是风险产品丰富起来（反向永续、USDT本位正向永续、期权、减半币种合约、匿名币种合约、平台币合约）；二是全球化。

Q11：目前火币合约支持BTC，ETH和LTC这三大币种的实时结算？这种实时结算的合约，万一出现分摊了平台会怎么应对？

兰建忠：一般来说，这种情况出现的可能性微乎其微。一般分摊事件都在行情大波动的情况下发生。目前火币合约包括系统性能，流动性足够好，交割合约交易深度第一，风险准备金余额充足且在不断增长，这些优势已经让火币合约综合实力达到行业顶尖水平。一旦行情波动，火币合约系统和风控都可以很好的扛得住大行情。

所以作为平台尤其是衍生品交易平台，风控实力是最关键的。对于你提到的这个问题，我们从源头上就做好风控，将分摊发生的概率降到最低，避免给用户带来分摊损失。

如果真的出现了分摊事件，火币合约首先会用200万美元的“零分摊”保障资金先行为用户垫付该部分分摊损失，无需用户承担分摊损失。

从最坏的情况来说，万一真分摊了，而需承担分摊的用户又提现了，那么还是会按照“全账号分摊”制度，从该用户扣除这部分资产。

总之，我们还是坚持严格的风控标准，通过多重风控屏障，从源头上把分摊事件发生的几率降到最低。

Q12：您刚才提到的阶梯强平熔断机制是不是交割合约的，您在永续合约也会启用么？

兰建忠：对的，是交割合约的。但是我们永续上线也会同样也会支持阶梯强平机制，和强平熔断机制。我们反向永续合约 预计今年3月底上线，最高有125x杠杆。

Q13：火币之前发公告说，永续合约的收入也纳入HT回购。您认为火币永续合约能提升多少收入，预估将提升多少比例的HT销毁量？

兰建忠：反向永续合约有20%的收入用来回购HT, 有希望提升销毁量30%。

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编译者/作者：金色财经 美咲

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