全球恐慌大传染，理性预期何时归？

数链评级团队 数链评级ShulianRatings 2020-03-13

昨天，沙特宣称将提升原油产量至1300万桶/日，不甘示弱的俄罗斯放话称能达到创纪录的1180万桶/日，川普紧急致电沙特王储，以及与原油市场份额此消彼长的北美页岩油，让沙俄美三国卷入一场原油“三国杀”。

?疫情下“三国杀”，全球股市“熔断日”。继道琼斯昨日跌入技术性熊市后，今天又大跌逾9%，标普500指数触发美股史上第三次熔断，欧洲斯托克600指数跌幅扩大至10%，创历史最大跌幅。据不完全统计，除了美股外，日内还有巴西、加拿大、泰国、菲律宾、韩国、巴基斯坦、印尼等国家股市发生熔断。同样在昨天，世卫组织将新冠肺炎疫情提升至最高等级的“全球大流行”。零售销售下滑、工业生产趋弱，原油需求本就疲软不堪。主要产油国又誓言大幅增产，油价在经历最近30年来的最大单日跌幅后，目前已创自2003年以来的价格之最。CBOE恐慌指数VIX最高触及69.26，超过2008年的历史高点。这一指数表明市场目前处于极度恐惧状态，恐惧程度与美国次贷危机相当。
已经开始远程指导欧洲抗疫的钟南山教授今天称，“6月份结束疫情是可以期待的”，具体要看各国的实际行动。上述左边国家新增病例数“见顶回落”之日，应该就是市场“见底回升”之时。原油供给端：在疫情敏感时刻，沙特和俄罗斯以几乎自残的方式，开打石油价格战，出牌之诡异，令人匪夷所思。价格战起码在短期内不会结束，博弈或将常态化，减产暂时处于难产状态。原油需求端：美国宣布欧洲旅行禁令，欧日及中东南美多地隔离管控力度加强，芝商所成为美国首个关闭交易大厅的交易所，全球市值最大的纽交所也在采取预防措施将交易员和其他员工分开，包括微软、亚马逊、苹果、推特、谷歌在内的多家跨国大型公司都已经建议员工在家中工作，NBA宣布将无限期停赛等等一系列事件，都预示一季度的经济数据不会太好看。最后，从资金流看，比特币价格最近短期内确实受到了美元和股市等其它资产价格波动的较大影响，市场表现存在一定连通性和相似性，主要在于心理恐慌具有传染性，这是人性本质，无论在哪个市场。恐慌本质上是一种社会信任危机，是个体对自己所处的环境丧失信任之后的应激性反应。恐慌时首先会出现“否认”心理，随之而来的就是“过度作为”心理，然后认知偏差。然而，不管是用户数量还是总市值，数字资产对于投资者仍是“尚未被满足”的需求。技术成熟度、法律渗透度、市场采用率等各个方面在逐渐完善。因此，中长期看，数字资产市场仍旧是初期茁壮成长的样子，并且一直都有相对独立的市场涨跌周期，扰动常常存在，过度冲击也时常存在，但减产周期一直存在。

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编译者/作者：数链评级Shulian

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