数据透明度与成交量造假—加密行业的制度化

暴走时评：美国SEC在多次拒绝ETF申请时都提出了缺乏抵抗市场操纵作为理由。数据和透明度，尤其是涉及交易所的数据和透明度，可能成为监管批准基于比特币的ETF的关键，而这反过来又可以成为机构级现金流入比特币和加密货币的开始。

翻译：Maya

虽然Wilshire Phoenix的目标是发行基于比特币和美国国债的ETF来对冲比特币的波动性，以期希望ETF不断被拒的颓势，但SEC引用的理由仍然相同：未能与基础资产的重要市场达成监视共享协议，或者缺乏对市场固有的抗操纵性的新证明。

尽管在SEC内部也有不同的声音，但该决定强调了建立一个更强大和透明的交易所生态系统的必要性。它还强调了在比特币生态系统中数据及其解读的重要性。这是3月10日在伦敦举行的CryptoCompare数字资产峰会上讨论的主题之一。小组讨论的重点是数据和分析，以及这两者如何有助于使加密行业更加透明，并为制度化和监管改善铺平道路。

比特币交易所生态系统中的主要问题

长期以来，加密货币一直被视为法外之地，或者说金融业的“狂野西部”。缺乏明确的监管指南和监督使公司无法采取明智的策略来赢得市场份额。加密空间中也缺乏足够浅显易懂的信息，这也加剧了散户投资者被恶意公司误导的风险。

加密交易所经常依靠伪造交易量来提高其在行业中的知名度和地位。尽管这样做部分是为了吸引交易者到平台上—因为他们经常查看交易量以了解交易所的流动性以及对市场的影响—交易所也使用这些策略来吸引希望上币的项目。

从根本上讲，这不仅伤害了用户和这些平台上列出的项目，而且也给整个加密货币行业树立了不良声誉。机构投资者将远离不受监管的市场，尤其是在市场操纵的恶意行为肆虐的时候。这已导致一些监管机构对交易所进行严厉打击。

就交易量而言，透明度并不是交易所中唯一的问题。储备金不足也是一个问题。 臭名昭著的Mt. Gox崩溃使用户共计损失了850,000 BTC（当时价值约4.6亿美元），也证明了偿付能力方面需要提高透明度。安全性差也是加密行业的弱点，因为过去许多顶级交易所都遭到过黑客入侵。

虽然交易所一直是加密领域一些最大问题的焦点，但2017年最初的代币发行热潮以及随之而来的损失也表明项目和代币发行方缺乏责任感和透明度，致使美国 SEC针对多个ICO提起诉讼，要求对这些活动进行打击。

伪造交易量，技巧和挑战

专家小组认为，伪造交易量无疑是市场上普遍关注的问题，但随着透明度的提高和伪造交易量的诱因消失，这种现象很可能会逐渐消失。信息披露平台CrossAngle的联合创始人James Kim说：“从长远来看，无论是对于交易所还是投资者，伪造交易量的做法都不会具有竞争力。”

区块链技术固有的公开性质有助于为市场带来透明度。例如，研究和情报公司Flipside Crypto会查看链上数据，以分析比特币流入交易所的情况，并将其与报告的交易量进行匹配，以检测可疑活动。Flipside Crypto业务开发总监Avi Meyers表示：

“伪造交易量肯定会损害某些交易所的可靠性，因此，显然，这就是我们现在关注这一点的原因，因为我们希望增加这些交易场所的合法性，从而推动机构投资。”

Chainalysis采用了类似的方法来识虚假交易量。在去年发布的一项研究中，这家加密分析公司查看了顶级交易所中的10个交易所，并通过对比流入BTC和正在交易的BTC数据得出了一个基准比率。基于此指标，他们在查看其他交易所时发现了许多差异。 尽管该比率可以作为基准，但是分析数据需要对不同类型的交易所有一定程度的了解。Chainalysis首席经济学家Philip Gradwell解释说：

“有些交易所主要是托管商，因此相对于他们拥有的交易量，他们流入交易所的比特币就会比交易量高得多；但也有一些交易所里人们就是喜欢频繁交易，这样他们的比率就又会不太一样。”

另一方面，加密市场数据提供商CryptoCompare查看了链下数据，以确定交易所如何伪造潜在交易量，同时还分析了其委托账本和其他数据点以评估报告的交易量。

再说一次，这些数据集并不总是易于解读的，并且受到加密货币世界的细微差别的限制。零手续费或交易费挖矿交易所等就是这种情况。CryptoCompare在2019年10月发布的月度交流报告展示了这些细微差别如何给那些不积极关注该领域的人增加了准入障碍。

质与量的博弈，提高加密行业的透明度与可信度

尽管交易量和市场资本化在很大程度上已成为利益相关者所担心的主要指标，但新的项目和交易所分类方法正在出现，以使市场参与者对生态系统有更好的了解。

寻找新指标来评估项目的努力包括CryptoCompare的交易所基准，它基于诸如尽职调查之类的定性数据和诸如“基于委托账本和交易数据的市场质量”之类的定量指标，对交易所进行排名（等级从AA到F）。

FlipSide的基本加密资产评分查看了链上和链下数据以分析各种因素，例如“用户活动”，“开发人员行为”和“市场成熟度”，以对资产进行0至1,000的评分并排名。

Crossangle的产品Xangle为加密市场提供了一种信息披露和治理系统，使之达到了传统的财务标准，例如SEC电子数据收集，分析和检索数据库中应用的标准。Xangle促进了公司备案，并使这些备案易于公开。

这些举措以及其他类似举措，为认真的投资者选择交易场所和资产并激励交易所准确报告交易量奠定了基础，其重点在于提高易用性、安全性和合规性。但是，仍有一些方法可以解决此问题，并且在许多情况下，该方法可能仍在应用中，机构现货加密货币交易所LMAX Digital的负责人表示：

“我们认为行业参与者，特别是研究公司，需要确保他们的研究和基准测试方法能够准确反映市场情况。这意味着用于衡量数量和市场份额的方法学需要在各个提供商之间保持一致，并且必须确保它能够抓住不同的参与者，以便提供准确的市场图景。”

数据与监管，一种自下而上的解决方案

加密货币是一个全新的未知领域，给监管机构和机构投资者带来了很多问题—后者在考虑投资该领域时严重依赖前者。这是数据公司变得至关重要的另一个领域，因为监管机构在很大程度上误解了加密货币。Kim在小组讨论中说：

“我认为大多数参与者都期望政府提出明确的指导方针，以确定可以进行交易，如何进行交易。但我认为实际上整个过程会以相反的方式发生。政府不是专家，他们在询问行业参与者和可以提供研究的参与者，后者已经看到了市场和投资者的反应，因此能够了解正在发生的事情。”

数据公司和一些交易所一直在与监管机构合作，以帮助他们了解数字资产及其相关基础架构。Chainalysis因与打击犯罪的机构合作追踪非法活动和洗钱而闻名。Flipside Crypto使用区块链数据将钱包映射到基金会，并使哪些实体拥有哪些资产变得透明。

专家小组的另一位成员James Harris说，CryptoCompare为许多监管机构提供数据服务，并且还公开发布了加密资产分类标准报告，该报告提供了“一个框架，可帮助散户和机构投资者，监管机构以及整个行业全面了解加密资产格局。”

虽然一些国家彻底禁止加密或采取了其他激进措施，但其他国家仍在积极努力以了解和规范加密行业。当被问到这一问题时，专家小组一致认为美国在加密监管方面是最先进，最有远见的国家，还提到了新加坡，英国和德国等其他国家。

制度化的道路

美国SEC在此前拒绝其他ETF申请时表示，申请文件中缺乏相关数据证明比特币现货市场对套利机会产生的市场操纵有足够的抵抗能力。

数据和透明度，尤其是涉及交易所的数据和透明度，可能成为监管批准基于比特币的ETF的关键，而这反过来又可以成为机构级现金流入比特币和加密货币的开始。 Gradwell说：

“如果你希望大规模的资金涌入加密市场，你必须给资方足够的信息他们可以找到可靠的交易场所... ... 如果你代表交易所，你有足够的激励去报告真实的交易量，那么机构资金就可能会被吸引；反之他们就会选择远离。”

诸如上述举措之类的行动为市场带来了急需的透明性，并使机构能够访问和了解来自加密货币市场的大型数据集，这对于推动机构投资至关重要。尽管存在一些安全性和实用性挑战，但交易场所（如储备证明）的举措也将成为推动力。

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编译者/作者：高远

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