杨凯说币深度解析比特币和美股同涨同跌的问题

关于比特币和美股同涨同跌的问题，市面上有不少分析，比如流动性不足、疫情等，其实都挺对的，但可能没有说透。首先，为什么我们值得关注两者之间的相关关系？因为可以拿来作为交易操作依据。比如HT瞬间暴涨就赶紧埋伏OKB、那么类似的，如果两者之间真的有相关性，那么以后一个涨，就可以赶紧埋伏另一个。最近这段时间比特币和美股就是这样，股指期货先行，比特币跟上，美股开盘再跟上。

1/3比特币和标普500的历史相关性

在分析此次的相关性以前，我们 想来连接历史情况。以史为鉴，我们才能更好理解这次的不一样。Coinbase正好做了一组分析，我们直接来看图：

图中，纵指标1表示相关性是完全的正相关，也就是同涨同跌；-1是完全的负相关，也就是一个涨另一个就跌。从这张时而下跳的图可以看出，从最近的五年数据来看，比特币和标普500一会儿正相关、一会儿负相关，并没有什么明显的相关性。有相关性的表现是这样的：比如，同为美股指数的500和道琼斯指数：

可以看出，标普500和道琼斯指数就是非常明显的正相关关系、相关系数一直大于0，而且很靠近1.再比如，同为币圈头部品种的比特币和以太坊：

这两者偶尔会有负相关，但绝大多数时候，也是正相关，非常明显。如果BTC暴涨了，其实也可以考虑埋伏一下ETH。但现在的历史数据体现，比特币和美股并没有这样的正相关关系，所以，这两者长期来讲，肯定不能作为埋伏谋利的依据。而最近，3月12日以来，比特币和标普500的相关性已经从0.1升到了0.5.

虽然涨跌的幅度不太一样，但涨跌的时机真的是亦步亦趋。那，接下来的问题就变成，一直没啥相关性的币股，这次的强相关性是如何产生的、又会持续多久呢？

2/3这次币股相关性创纪录高，为何？

这个问题，往深了讲可以从疫情讲到经济，再从经济讲到金融，最后再套上政治，讲的云里雾里。但如果往简单了讲——

从来不是比特币和美股产生了相关性，而是决定它们价格的同一个第三者，产生了巨变。这个第三者，叫美元。在任何一个资产的价格体系里，都是由两者的汇率来定价的。比特币的价格是比特币和美元之间的汇率；美股的价格也是美股和美元之间的汇率。所以，可以这样讲——这次并不是比特币和美股还有黄金、原油、债券等突然间全都开始有了一致性；而是，它们都是以美元定价，而美元突然暴涨，导致了所有美元计价的流动性资产全都暴跌了。这是美元指数近期表现，暴涨非常明显：

我们用美元指数和流动性资产代表-标普500放在一起对比，就更明显了：

美元指数开始暴涨的时候，就是标普500等流动资产开始暴跌的时候。美元指数这里的这个V型变化我们来解读下——为什么美元指数会先暴跌、又反转暴涨。先说暴跌，全球各国的利率是不等的，欧洲和日本一直都是负利率，美国此前利率是正的。所以，机构把欧元和日元换成美元，放在美国的国债里，就可以套利吃到利差。但，当美国十年期国债跌破1%，继续往下的时候这里面的利差就没了，就没法再继续这样套利了。于是，欧日资金大量出逃，换回欧元、日元,这个过程，就是利差交易的平仓。在这个过程中，美元指数就跌了。

再说暴涨。

最关键就是，这时候在疫情背景下全球产生了恐慌，流动性的资产纷纷出逃置换成美元，再加上前两天咱们分析的量化基金的被动平仓、进一步恶化了没有流动性的枯竭的问题。所有的所有，体现在市场上，就是美元需求暴涨，大家赶紧把手上能够换成美元的资产赶紧去换成美元，平仓、补仓。房子、名画这种流动性不好的，一时间还抛售不出去，但股票、黄金、比特币、债券等，可以抛售的，就赶紧抛售成美元了。因此，不是比特币和美股等相关了，而是在这样的流动性问题爆发后，这些资产都在同一个阵营。美元在另一个阵营，不是他们彼此正相关了，而是他们都不得已跟美元负相关了。

随着美联储赶紧先后释放了1.5万亿和7000美元流动性，可以看到美元指数止涨了，有回落。但依然还在比较高的位置。这表明：问题稍稍缓了下，但还没彻底解决。

3/3接下来的走向

如果看这次疫情本身：

绿线是现在惨绝人寰的意大利，紫线纽约、粉色华盛顿。纽约的趋势看上去币意大利还要恐怖（也有可能是纽约检测更全面）。如果参考1929年的股灾，暴跌之后，道指的走向是这样的：

（红线1929年股灾，蓝线这次暴涨）如果看1918年西班牙流感道指下跌之后的表现：

反弹疲软。08年金融危机以后的趋势，是先所有资产包括黄金在内全线暴跌；然后阴跌；然后随着放水，黄金这样的抗通胀资产开始上涨；最后其它资产回复。现在一样，各种资产都会需要一个恢复期。所有资产都是美元对手盘的问题随着抗疫预期、流动性注入，会改变，原本的币股相关性自然就解体了。而比特币，跟08年的黄金有类似之处、也有更不一样的地方，会帮助它在独立后比其他资产更快恢复起来。类似之处是一样面临大放水、一样抗通胀；不同之处是，比特币还有个减半，又一个自身的供应量减少。两相结合，比特币在解绑独立后会比其他资产更快恢复。

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编译者/作者：JSG028GO

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