衍生品是泡沫还是价值回归

Chloe&Kelly'sTalk Room直播群是由HomiEx/CFG/TSwap联合成立的直播栏目。

这个直播群将定期为大家带来优质的嘉宾并分享当下最热门的话题：

主持人：

Chloe（Consensus Fintech Group Founder）

Kelly（HomiEx红米 CMO）

下面为大家带来第一期活动的直播回顾：

Carlorta perez曾经说过“泡沫对新技术的基础设施（铁路、运河、光纤电缆）产生了大量的投资，从而技术本身在不停的迭代和大量实验后，推动了商业的可能，虽然泡沫本身会使得社会资本，财富造成大量的损失，但历史的经验告诉我们，它让新的技术，新的经济体的实现成为可能.”

区块链在经历了一波又一波后，陆陆续续诞生了“了不起”的商业模式，而数字资产交易领域似乎是个经久不衰的话题，也从来不缺好的项目。从Coinbase,币安等主打C端用户，现货交易为主的平台，到BitMex,Bybit这样更加机构友好，以衍生品交易切入的平台，再到BAKKT，CME 正规军的入场，都让业内业外的创业者们蠢蠢欲动。今天我们也非常荣幸迎来了交易衍生品领域的五位大咖齐降我们的演播室，和我们大家分享衍生品的前世今生以及他们将如何应对2020行业带来的机遇和挑战。

Dr.洪明：HomiEx红米交易所创始人兼CEO，新加坡南洋理工大学的人工智能博士，曾担任Mind? PointEye前首席执行官，GroupM人工智能科学家及WorldQuant高级量化研究员。

早在2013年就开始接触数字货币，对于数字货币的领域有独到见解。作为资深的数字货币量化交易高频策略开发者，交易额超百亿美金;2017年于新加坡创建HomiEx(红米交易所)，并于2019年成为火币大学签约导师。

阿牛哥：TSWAP 是一家去中心化数字资产交易所，架构在自主研发的TSWAP Chain高性能公链上。 用户可以通过抵押 TSWAP Coin 到智能合约，铸造挂钩法币，商品，股指等真实资产的合成代币。合成代币的铸造者可以享受该币种的手续费分成，普通投资者可以使用 TSWAP Coin 直接购买合成代币。TSWAP Chain 是自主研发的高性能公链，采用 DPOS 社区节点挖矿 的激励形式。TSWAP的愿景是创造一个人人参与，公平自由，社区自治的加密货币生态圈。

Penny：香港最大区块链孵化器BitWork创始人，与OKEX前COO Andy Cheung共同创办ACDX。ACDX旨在提供一个先进的加密货币衍生品交易平台，以产品创新推动区块链产业向前发展。通过这个交易平台，ACDX将提供独特的产品，如牛熊证、股权合约、累计期权/累沽期权等，使加密货币交易者能够对冲风险，执行不同的策略，并有效捕捉机会；同时ACDX也将帮助项目扩大他们的市场和社区，汇聚全球的加密货币交易者。团队核心成员曾就职于美林、雷曼兄弟、渣打银行、花旗银行、OKEx及Bittrex等知名企业

Sonic： 17年进入币圈，17年与搭档创办了孵化公司，19年组建了团队并创办了CCFOX。

CCFOX的全称是Crypto currency futures & options exchange, 全名的意思就是数字资产期货期权交易所。正如我们的名字一样，我们是一家专注于衍生品生态的交易平台。CCFOX拥有百分百自主开发，完善先进的交易所系统，包括完整的数字货币交易所系统和先进的期货交易系统，高性能撮合引擎单机撮合效率达到1.3W+笔/秒，集群可以超过10万笔/秒，能兼容多个平台。此外，CCFOX支持正反向期货合约操作，使用K8s节点网络架构，可根据访问流量弹性伸缩，通过个性化的参数配置满足不同类型的用户需求，全面对标Bitmex的API服务和业务模型，支持restful和ws。同时我们的期货系统支持合约云功能，可以同步服务给其他的币币交易所，共享深度，与我们同步产品迭代。而我们的技术团队则来自世界TOP3证券期货交易所以及华尔街对冲基金，曾经开发过传统金融市场中超3000万股民的炒股平台，所以拥有足够专业的经验来打磨一个无宕机不卡顿的交易平台。

Leslie：曾任职于火币担任其全球站机构部门东亚区负责人，于2019年加入CoinFLEX。CoinFLEX成立于2019年，是全球首家实物交割数字货币交易所。目前已完成来自Polychain Capital、NGC Ventures、Divergence Digital Currency等千万级美金融资。CoinFLEX的目标是运用实物交割的优势将加密货币期货的交易量提升至加密货币交易量的10至20倍。眼下加密货币的总交易量大约是一天20–40亿美元。

问题1）近期行情波动较大，市场情绪普遍较悲观，你们近期产品推广上会有困难吗？很多人也提出借贷，衍生品等高杠杆的产品是这次市场大跌的罪魁祸首，你们怎么看？

Dr.洪明：

我的观点是杠杆只我们发现这几天合约产品人数玩家变少，也更谨慎，很多人哪怕是使用的低倍的杠杆也被爆仓了，这部分的玩家也确确实实的被伤透了心和财产。不过我们最近的运营数据增长还是不错的，主要两点出发：

第一 ，我们最近多了很多的现货玩家，我们对比了一下我们的现货交易深度，比火币和币安都要好一些，然后我们的手续费也比较优惠。大家可以看一下这两个比较的图，所以最近不少跑现货量化的交易员来HomiEx 交易。

第二，我们针对很多非专业交易者推出由我们专业量化团队操刀的量化产品，因为由他们自己交易合约，大概率是会亏损的，我们设计了浮盈加仓产品，不管涨跌，都有潜力从市场获取十倍，百倍甚至千倍的收益。这个也是很受用户欢迎的。

第二部分：很多人也提出借贷，衍生品等高杠杆的产品是这次市场大跌的罪魁祸首。的确，市场到了一个时刻，这个是去杠杆的过程，有两个杠杆，一个是场内杠杆，一个是场外杠杆。我们看前面的数据，场内杠杆和场外杠杆都到了非常巨大的量，期货持仓超过30亿美金，场外借贷明确的量也有十几亿美金。期货一般是高杠杆，场外借贷一般是固定杠杆，100块的币，可以借60-70块的钱。所以这个总体看来是一块几十亿美金的大肥肉，肯定早就有人盯上，只不过，一是 时间未到，二是，不知道怎么下口去吃。所以，一，时间未到 这个问题，最近正好赶上全球疫情，各类资产暴跌，这个时间点砸盘压力会小很多，助力会大很多，并且各类开多的杠杆，都是下跌过程中的燃料。二，不知道怎么下口去吃。这个问题我们通过观察链上数据，并未发现砸盘之前有大量的数字货币流入交易所，一切是正常的流入流出数据，但是这样24小时跌50%以上的行情确确实实发生了。这样大家可以想象一下，突然“凭空”多出来的砸盘的币是哪里来的？我们监测了一下各个交易所价格变化的对比。

这两张图，第一张 是币安对 coinbase 的价格，币安最多的时候价格比coinbase 低473 美金，低百分之十几，第二张图，在砸盘的那个时候 火币的价格比币安高，这两张图表示砸盘的主力在币安上完成了现货的砸盘，结合我前面说的，冲提币并无本质的变化，大家可以推断下，这个砸盘的幕后黑手是谁？

这次下跌其实很危险，在3600 左右的时候，其实市场的深度已经被砸空了，这个时候 bitmex 做出一个决定，停止交易15分钟，这个救了很多人，因为bitmex 停止交易，砸盘的人的做空的单子无法平仓，也就不敢继续砸现货，再加上这时候coinbase 那边开始拉盘，这样做空的主力才放弃继续砸盘的想法

阿牛哥：

杠杆只是市场情绪的一个表现而已，是表面现象而不是根本原因。杠杆率就像是市场的温度计，夏天温度计度数

很高，是因为天气很热，即使我把温度计砸了，也不能改变天气很热的现状。高杠杆产品的火热，是因为市场上对杠杆的需求旺盛，就像我们无法改变天气一样，我们也无法改变市场情绪，只能顺应市场情绪来做。我之前是做传统金融市场的，股市火热的时候，就会有客户想要加杠杆，即使把场内杠杆一刀切给咔嚓掉了，也不能阻止这些客户通过借贷或场外配资等其他方法加杠杆。还有像之前08年的美国次贷危机，很多人都说是华尔街搞出来的CDO之类复杂金融衍生品惹的祸。我认为CDO只是顺应市场需求推出的产品而已，CDO销量大，说明市场上对这类杠杆产品的需求旺盛。即使通过管制措施取消掉CDO，难道就能阻止客户加杠杆押注房地产市场吗？所谓牛熊周期，就像一年有春夏秋冬四季一样。自然规律不可强行逆转，更不可能人工干预熨平四季交替。我们能做的就是冬天来的时候，多穿点衣服，家里多备点粮食，等待来年春暖花开。

Penny：杠杆是一个工具，看你如何利用这个工具。手枪可以防御也可以杀人。当然，交易本身是一个人性的游戏。市场行为也是一场人性的游戏。如果真要去评论，我认为大家在选择杠杆产品时候应该更加冷静的对待。比如在资产配比方面，现在很多用户用身家的百分之四十五十甚至更高的去做杠杆交易，这样的话他相对承担的风险也就自然更高。我们也可以观察到，每个国家的人在做衍生品交易的时候，他的偏好也不一样。所以我认为，风控对于个人交易尤其重要。那我认为市场上会逐渐有一个去杠杆的趋势。市场的发展方向会有市场来做一个自然的选择。

Sonic：

这次行情大幅波动，我相信相较于推广问题，实际上更重要的是产品在遭遇极端行情而带来的各种反应，币价的大幅波动和用户开单频率都会给平台带来极大的考验。尤其在3月13号晚间，我们一起共同见证了几大合约交易所的先后宕机。导致许多量化机构和做市商报单出现撤单、撤单失败等各种流动性问题，也同时会影响其他交易所的对冲套利策略从而间接影响整体的报价出现偏差，造成参与的各方出现亏损的敞口。 我们一度看到Bitmex的标记价格与最新价价差超过500美金。如果交易所能应对好这些考验，我相信用户虽然短期悲观，在推广上有难度，但是将时间线拉长，短期的影响非常小。关于高杠杆这个问题，其实这是市场的需求而不断发展的，无论是传统金融市场还是币圈，在现货市场爆发后，衍生品市场都会大幅增长，这是一个金融市场不断成熟的表现，品种多样化、产品成熟化、风控更健全、流动性更好这些优点导致这个市场不断扩大。

Leslie：现阶段因为市场情绪低迷，难免会有一些推广的难度。但其实按照数据来看，CoinFLEX并没有受太大影响。因为合约本身就是一款不论涨跌都可以盈利的产品。特别是今天，比特币价格的回暖又重给了大家信息。CoinFLEX针对散户提供包围下单的方式，即指在同一时间同时下单止盈止损。以帮助用户更好做好风控。第二个问题我想先引用一部电影《无人区》。人类最好的发明就是火，火可以伤人，火也可以造物。那现在这个行情我认为没有杠杆的助推，比特币很难快速回到6000以上。所以杠杆的问题不在于产品本身，而在于用户如何使用。尤其是有些朋友也会问我关于何时下单。我个人不建议无脑跟单，比特币价格瞬息万变，无脑跟单最直接的结果就是爆单。CoinFLEX一直重视如何让用户做好风控。

2）行业里都说交易所是最赚钱，但是也是最危险的赛道，每一个周期都有一批交易所倒掉，同时极端行情下，撤单，强平，无法追加保证金等事件屡屡发生，如何让用户相信交易所不做恶，能否聊聊你们的应对措施？

Dr.洪明：我认为有两个层面，一个是技术层面，很多交易所在极端行情下，撤单，强平，无法追加保证金等这种 这个是由他们的技术限制决定的。第二个是口碑，如果一个交易所持续发生这样的事情，并且经常发生被精准爆破，提前爆仓，这个时候我们就要考虑交易所的信任度的问题了。我们目前无论从技术处理交易能力，还是市场上的口碑都是无懈可击的，大家也欢迎来HomiEx 交易体验一下。

阿牛哥：我的观点是相信技术，相信规则，而不是相信人性。哲学家荀子说过人之初，性本恶。更何况交易所面对的诱惑非常巨大，也是对人性的巨大考验。即使交易所严格自律从不作恶，如何自证清白也是个问题。我认为未来的趋势是去中心化交易所，客户资产保存在自己的去中心化钱包里，交易所不碰客户的资产。所有交易记录上链，赢要赢的清楚，输也要输个明白，散户再也不用担心被割韭菜了。对于二三线交易所也是个机会，乘着这次去中心化的浪潮，弯道超车，赶超一线交易所。但是去中心化底层技术研发难度相对较大，每个交易所单独去研发，既没有这个必要，也是资源的浪费。我们研发的TSWAP公链是专门为交易所打造的去中心化上链解决方案，而且所有代码100%开源，安全性透明度都非常高。

Penny：

这其实是一个在行业存在了很久的问题。这个行业，比如韩国就做的不错，有一个比较健全的机制，如果有风险发生，就会有银行介入调查。当然在大部分国家，法规都不健全。那我认为解决问题的办法就是透明化。我跟赵东也分享过这个问题，其实透明是最主要的，透明也是大家对于安全的感知。至于中心化和去中心交易所这个问题，目前，去中心化的实现还是比较困难的。

Sonic：

交易所之所以被称为是最危险的赛道，是因为交易所离钱最近，在交易所行业里发生的各种丑闻实际上都很像几年钱雷声潮潮的P2P行业，本来只是一个撮合交易的平台，但是却变成了资金盘，甚至一些平台本质上就是和菠菜一样是对赌平台，只有市价成交，没有条件委托，订单簿都只不过是个假前端，甚至没有订单簿。用户盈利平台就亏，用户亏平台就赚，极端行情下当平台自己反应不过来，那么用户的钱则和被冻结是一样的，因为平台要首先保证自己不亏。那么亏损自然会出现在用户身上。

真实的撮合引擎，合理的强平机制、成熟的标机价格，公平的的指数权重统计都是平台非常必要的关键要素。

如果真正想做到不作恶，那么就要秉持去中心化的原则，用户来我们这，我们只是提供一个交易的平台，用户的钱不能动，并且保证我们是纯撮合的交易平台。在CCFOX用户每一笔钱我们都会存放在行业最有公信力的第三方的的托管服务商cobo custody。这样做到“用户资金独立化”以后，则永远不可能暴雷，也永远不会恶意操纵用户账户。

Leslie：

其实全世界最安全的交易所就是一个没有用户的交易所。不管是去中心还是中心化，只要有人的地方，就会有问题出现。所以问题的关键在于如何去管理。CoinFLEX在这个方面的管理分成几个部分1）我们是由业内顶级的机构进行了投资，管理问题也是他们很关注的问题。2）我们的管理层都来自于各行各业的头部企业，对于相关问题都很有经验。3）我们的CEO Mark在2012年就创办了Coinfloor，所以他的经验还是背书都是非常可信的。除此之外，我们选择了很多三方服务商来保障安全，托管服务选择了BitGo，AML选择了Chain Analysis，KYC部分也选择Jumio来提供服务。

同时我认为交易所盈利应该只是在手续费。1）交易所不该和用户对手盘，应该是一个零和游戏。还要提一下CoinFLEX的撮合系统采用的是Trading Technologies 2）CoinFLEX注重正能量的发展和活动，我们重视正面的品牌形象和宣传，同时我们也非常重视用户反馈和升级。

3）重视风控，提供一个友好地风控场景。例如目前我们就有每12点通过奖金获得手续费的活动。

3）如何看待2020年行业带来的机遇和挑战？你们的公司今年会有什么变化？

Dr.洪明：2020年全球疫情对经济的影响会慢慢体现出来，经济下滑，债务违约等危机会发生。市场上没钱了，对应的做交易所也会变得困难。所以这个时候我们HomiEx 准备不仅仅只是提供交易平台，收取用户手续费，而是看能不能帮助非专业交易者，一起来看看是不是能从市场上赚取波动的钱，这也是我们推出浮盈加仓期权的主要目的。后面我们也会持续的推出一些量化产品，也包括一些理财产品，不是和用户对赌，二是从整个交易市场中共同获利。至于 市场和币价，这个昨天开始，很多人仿佛活了过来，BTC 也拉了千点涨幅。不过要注意的是，作为流动性很好的品种，如果全球市场不能有效持续反弹，还是很难走出独立行情的。

阿牛哥：

我的观点是2020年对于区块链行业来说，是个变局点。在中心化交易所领域里，三大寡头市场垄断优势明显，马太效应加剧。所以，对于交易所推广来说，过去不容易，现在很艰难，以后会更难。但是2020年也是区块链的新应用元年，去中心交易所，Defi，稳定币，Web3.0将会逐渐成为新时代的主角。我们很快就会看到，区块链不再是一个炒空气的投机市场，而是会真实地改变我们的生活，会深刻影响全球金融市场结构，甚至会改变全球的社会结构。在去中心化交易所这个赛道上，老的寡头和新交易所是站在同一个起跑线上的。而且，巨头有历史包袱，考虑到既得利益，患得患失，甚至会落后于新交易所。我们坚信技术改变世界，技术进步让生活更美好。2020年TSWAP将继续深耕区块链底层技术，打造去中心化交易行业里最好用的公链。同时我们将发展100个超级节点加入社区联盟，包括交易所，Defi，Dapp开发商，Pos矿池等合作伙伴。欢迎业内伙伴参与TSWAP公链社区建设，共同参加社区治理，打造去中心化交易的生态圈。

Penny：

今年的行情我认为对于ACDX是一个机遇。我们可以看下现在的现货市场，例如有法币入金的Bitfinex，韩国的Upbit，Bithumb，其实大部分用户都还是在进行现货交易。我认为呢，用户会慢慢从现货市场移动到衍生品市场。做一个交易所很简单，衍生品行业不只是做一个永续合约，或者期货产品。那现在的衍生品市场，其实对手并没有那么多。而ACDX也将新的金融产品，我们的联合创始人Andy将带领大家再次打造新产品。另外就是现在即使头部交易所，虽然可能合约看上去很客观，但是他的总体交易量可能是有5%的用户创造的。现在散户还是没有进场的，只要透明、安全，相信会有更多用户加入衍生品市场。

Sonic：

衍生品品种多样化一定是未来的趋势，从我们成立以来，我们感受到了衍生品这个市场的极速发展，作为行业新兵的我们也在这个行业中收获到一些成绩，日成交量达到了100亿的规模，这个成绩离不开我们“不作恶，努力为行业做贡献的初衷”，所以只要有能够促进行业向良好的一面发展的方式的时候，我们CCFOX一定会认真服务用户和行业共同进步。2020年我们将着力于全球市场，产品国际化，主力拓展海外市场。为数字货币衍生品行业引入更多的高质量、遍布全球的新用户和新的HOLDERs。

Leslie：

虽然2020年BTC减半都产生了会涨的共识，也吸引了很多投资人进入不同赛道。但其实呢，去年年底，已经有人看衰减半行情。同时疫情的“长假”和美股的习惯性熔断，让实体经济大受冲击。再看下虚拟货币，比特币从二月的一万到一度到3800又反弹至6000点以上。

事实上，流动资金受到全球经济的影响变得紧张，会导致整个市场变的不景气。我也期望减半可以带来更好的行业利好，而不是现在的币价减半。

另外就是身处猴市，合约交易有风险也有机遇。CoinFLEX现在的每12点的奖金活动和止盈止亏产品，都给了大家一些机会。接下来我们还会推出币飞宝，我们币飞宝的特点是实物交割，定期保本，给大家一些抗风险产品的选择。

感谢第一期直播五位嘉宾的精彩分享。杠杆、合约是一个工具，也希望每一位用户都可以利用好这个工具，合理配置资产，注意风控，规避风险。谨记虚拟市场变化莫测，切勿盲目跟单。

同时各位嘉宾也提出在行业早期，拥抱规则，共建一个不作恶、透明、健康的交易生态。

下一期，我们将邀请神秘矿圈大佬——你拥有一座矿场，我坐拥连片矿山，来直播室与大家互动答疑。下一期我们将继续发放神秘礼物。关注C&K，关注惊喜。??

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编译者/作者：HomiEx官方账户

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