合约混战|ZB（中币）7年憋出哪些招

受新冠疫情影响，2020年每天都在见证历史。

年初币圈信誓旦旦的“减半行情看不到7000以下的比特币”的加密市场，只用了48个小时便梦回2018。所谓的减半行情，如今只能化作泡影和无数个朋友圈段子，被从业人员用来自嘲以排解资产减半后带来的心理阴影。

资本梦魇。突如其来的行情动荡，让刚刚缓过神的交易所们不得不面对新一轮的行业危机。现货市场交易活跃度骤降、矿工关机，新项目临时变卦。没有新血支撑，用户活跃下降让本就面临深度洗牌的众交易所们，每一步都举步维艰。

加密市值越跌越凶，交易所衍生品之战就愈演愈烈。这其中，被誉为“旱涝保收”期货市场，成为众交易所们熊市必争之地。

2020年3月23日，合约市场再迎来新势力，老牌交易所中币（ZB）“新人”报道，旗下子品牌ZBG正式上线永续合约实盘交易。至此，中币成为国产四大交易所中，继OKex、火币、币安之后，又一个杀入合约市场的头部交易所。

实际上，ZBG永续合约模拟盘交易，已于3月初低调上线，并举办过两轮模拟盘大赛。

据称，再无任何宣发的模拟盘体验阶段，就吸引了近4000名中币、ZBG用户参与。

作为国内唯一拥有7年以上运营资历的交易所，中币的搅局自然引起了外界的关注，让接下来的合约大战也变得云谲波诡。加上早先币安、Gate等大批明星交易所加入合约混战，原先由okex、火币主导的合约市场，也大有打破平衡之势。

合约混战，“新人”中币搅局

非小号上数据显示：目前共收录504家交易所，其中，涉及到合约交易的已近百家。

在前十交易所中，此前只有Coinbase、中币（ZB）、Bitstamp尚未入局合约交易。

作为一家最早成立2013年6月的国产交易所，中币运营资历上比火币成立时间还要早三个月，是名副其实的老大哥。

旗下交易所ZBG，在过去两年的新交易所混战中站稳脚跟，成功跻身于新一线交易所。CMC（流动性）排名上，中币与ZBG占据第5名与第7名。

流动性作为最具含金量的交易所评级指标，也能证实中币+ZBG的组合，在综合实力上已少有对手。

衍生品市场，尽管前有OKex、火币，后有币安、Gate等众多老牌交易所的入局，但后来者中币，也并不是衍生品业务上的新手，作为最早上线杠杆交易的平台之一，中币于2018年3月就上线了杠杆交易，比OKex仅慢了一个月。而杠杆与合约，理论上也仅一步之遥。

作为“币圈保守派”，中币在上线杠杆交易后，并没有踏足合约市场。然而这种岁月静好的局面，也在这两年的环境变动与用户需求中被打破。

2018年年底，加密市场极速转熊，并遭遇踩踏式的下跌行情，现货市场遭遇重创，交易所、项目方、投资者、机构、矿工，无一幸免。熊市中，现货波动较小，操作空间不大，也因为合约交易没有牛熊之说，合约交易逐渐走进一些高风险偏好型用户的视野。对于资深投资者而言，不仅仅是高风险高收益，更能满足套保、套利及风险对冲需求。

2019年，Gate.io与币安先后上线杠杆与合约交易，打破了原来OKex与火币两家独大的局面。除此之外，市场上还陆续诞生了多家只专注于合约市场的新型交易所，比如Bakkt、CoinFLEX等。一时间，千所大战转变为合约大战。CoinFLEX首席执行官Mark Lamb更是预测，到2020年底，衍生品市场的规模将达到现货市场的20倍。

万亿级的合约市场，让风险与机遇并行。一直对合约大战持谨慎态度的中币，也不得不拥抱趋势、主动入局。

作为生于熊市、长于熊市的创新交易所，ZBG成为中币系杀入合约市场的排头兵。

据ZBG工作人员透漏，“中币与ZBG自身的现货市场实力，让过去很多年都是躺赢对手，就连2018年最极端的熊市谷底，中币与ZBG的真实交易额也绝对领先于大多数对手。但随着行业的日趋成熟，合约交易将逐渐成为交易所主流业务之一。

用户至上，不进则退。好在凭着多年来对于市场的洞察与理解，我们早已在2019年就开始着手合约系统。蛰伏了一年多，眼下上线合约交易，刚刚好”。

不过，等待中币的合约市场，早已从满地黄金的新大陆，变成万人厮杀的枪林弹雨。但凭借自身两年的衍生品运营经验和千万级现货用户，获客成本相对较低的中币，市场如今最大的疑问就是其产品问题。

市场用脚投票，产品决定新王。

熊市过河，产品至上

众所周知，合约交易所在运营上都面临着多重考验，其中，第一考验是来自于平台技术实力是否过硬，另一个则来自市场对于产品的认同感。

按照ZBG工作人员的透漏，此次上线的永续合约系统，最大的优势是其一整套的公允交易机制。

首先是指数价格。ZBG的指数价格锚定了全球80家交易所现货价格。

对比现在市面上的几家老牌交易所，OKex的永续合约锚定了5家交易所，币安则锚定了6家，ZBG采用ChaiNext现货指数，后者锚定的了全球80家交易所更具优势。

举个例子，对比几家老牌交易所在3.13惨案中的表现，ZBG稳定的价格指数表现亮眼。

比如，OKex在3.13惨案中，BTC向下最低触及3811USDT。

币安则直接触及3621USDT。

ZBG则稳定在3887USDT，比OKex少插针76USDT，比币安少插针达266USDT。对于偏好风险性的合约用户而言，合约订单在发生极端行情时离爆仓点位更远，是一个相当关键的指数。

除了okex、币安，大币哥还对比了58coin、Bybit、Hopex等合约交易所在3月13日BTC/USDT价格上的表现，后三家都在3800附近跌停。显然，面对极端行情，ZBG的强平线可以做到比市面上大多数交易所更加靠后。

其次是强平机制。ZBG将实行爆仓返50%维持保证金的独家机制。

按照ZBG公告内容：在用户订单触发强制平仓时，剩余的维持保证金将会被退回50%，另外50%将被注入合约交易风险基金，该比例还会随着风险基金的增加而不断调低。

市面上其他合约交易所，皆为100%甚至更高，这也是ZBG在公允机制上的重要举措之一。

第三则是很多合约用户关心的盘口深度。

ZBG的合约盘口深度，是其一大亮点之一。我们将盘口调整至个位数（也即是1），可以看出在同一时间点上，ZBG的BTC/USDT的买盘盘口前5档平均数都是20BTC以上。

与币安的前10档可以打成平手。此外，1分钟内的成交单量，可以看出ZBG盘口的活跃度，也不会逊色币安太多。要知道，币安早已是千万级的用户体量，ZBG的用户数量仅200万左右。

支持币种上，ZBG显得较为保守，目前上线的币种仅支持BTC、ETH、EOS等8个主流币种，相比较OKex、币安，火币，ZBG目前可选择的交易品类较少。比如，币安还开通了多个山寨币永续合约交易，最多可支持26个交易币种。火币虽只有交割合约，但也支持9个主流币种，加上火币准备后续上线永续合约，未来是否支持山寨币合约也值得期待。

不过对于一家初入合约的交易所，ZBG的慎重情有可原，币安在上线合约的初期，也仅开通了3个交易币种以及最高支持20倍杠杆。相比之下，ZBG目前配置的交易品类，已满足市场大多数投资者的需求。另外一点，ZBG目前仅开通了正向合约，也即是国人最习惯的法币方向（USDT）。大币哥猜测也是为照顾更多的小白用户，对于很多用户而言，在熊市中做正向合约单，即可以满足操作上的便利性（持有USDT即可），也可以保障抵押物价格稳定不受大盘影响。

合理的指数价格+更加公允的强平机制+排名前列的盘口深度，这三个优势才是ZBG敢于在如今强人如林的合约江湖中，出征厮杀的关键。

布局合约，公允先行

17年前的非典，当时阿里500多名员工因疫情被隔离，公司一度命悬一线。也因为如此，马云绝地反击，加速推出淘宝，开启了浩浩荡荡电商时代，改变了国内中小型实体企业的命运，也促成了阿里后来的千亿市值。

同样的疫情，也孕育着新的机遇。如今ZBG火速上线合约交易，也可看出其熊市逆行、继续向上发展的决心。

2020年年初，ZBG致用户的一封信中强调：要做成为值得信赖的长期交易伙伴。并在新年目标中提出要上线全品类的区块链金融产品。如今，上线合约成为ZBG实现自身战略规划的第一步。

上线合约交易之前，ZBG在公告内容中强调要做“最公平的合约交易所”。

尽管合约市场早已被市场普及多年，合约交易也不是一个新鲜的投资标的，但如今的合约市场对于普通用户而言，仍是“一入合约深似海”。宕机、人为爆仓、信息不透明等弊端，充斥着合约交易市场。

正因为如此，诸如火币等头部交易所创造出阶梯爆仓，ZBG更是提出爆仓返50%维持保证金、更合理的标记价格等创新机制来弥补市场上对于公允性的欠缺。

合约交易本就是高风险的投资标的，如果屡屡发生一些不可控的人为因素，只会徒增加密市场未来的不确定性，但随着诸如ZBG这样试图创新的交易所进场搅局，可以看做市场正在被纠正改善的信号，大币哥也希望，加密市场可以加速迭代，让整个市场更加公平、透明。

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编译者/作者：币哩币哩news

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