EABM社区-A股周一大跌美股今夜再熔断八大机构如何看后市

A股周一开局失利，沪指跌逾3%，失守2700点关口。

多数分析将下跌的原因指向当天美股期货的熔断，“非战之罪”。

北京时间3月23日，美股三大股指期货低开后扩大跌幅，均跌超5%，触及熔断限制。截至当天9点半，道琼斯指数期货跌5.01%，标普500指数期货跌5%，纳指期货跌4.88%。

作为美股重要先行指标的股指期货，周一开盘即触发熔断，尽管随后跌幅有所收窄，亦不禁让人为今夜的美股捏把冷汗。美股上周创下了2008年金融危机以来最大单周跌幅，是否已经跌透了？而随着A股与外围市场的联动性有所加强，未来A股是否会出现补跌行情？

对这些问题，多家金融机构给出了自己的判断。

美股还要跌多少？

东北证券：美股逐渐成为全球股市重大不稳定因素

东北证券分析师沈正阳在接受中新社国是直通车记者采访时表示，当天A股下跌主要受外围市场影响，特别是美股股指期货周一早盘再次熔断，令人对美股后市更加担忧；加之包括原油等大宗商品价格亦出现暴跌，关于金融危机重演的担忧逐渐升温，使得部分前期认为A股能逆势走强的投资者转向谨慎，离场避险。

沈正阳进一步指出，随着海外市场的每况愈下，国内投资者也趋向于保守，A股的独立性有所减弱。未来A股乃至全球股市能否企稳，核心观察之一在于美国股市能否止跌。而美股近期由于美国公共政策的反复，比如财政刺激计划的搁浅，导致股市波动性急剧放大，暴涨暴跌的美股逐渐成为全球股市的重大不稳定因素。

粤开证券：流动性传导受限，难解美股困局

粤开证券认为，尽管美联储最近推出量化宽松政策，但“沃克尔法则”抑制资金从银行系统向市场传导，量化宽松下美股流动性紧张的情况并未得到缓解。法则核心内容包括“禁止商业银行用自有资金做高风险的股票买卖等业务，以及禁止商业银行收购对冲基金和私人股权基金”。这项法则吸取次贷危机的教训阻断金融市场风险向银行系统传导，但是也阻碍了银行资金向资本市场流动，降低了银行资金对股市的干预能力，难以缓解美股流动性困局。

交银国际：美股尚未见底

针对美股近期快速下跌的原因，交银国际董事总经理洪灝表示：

第一，疫情没有办法用货币政策和财政政策去应对，所以即使美联储出台了宽松政策也没用，假如市场对于救市没有信心的话，就会选择兑现筹码。

第二，市场的持仓非常集中，都集中在微软、苹果、谷歌这样的个股上。一旦暴跌，抛售就会集中发生。

第三，美股在长达11年的牛市之后，股市估值处于高位，基本上回到了2000年互联网泡沫时期的水平。

洪灝认为，目前美股尚未见底。按照以往经验，熊市跌幅一般可达50%，如果是1929年的超级熊市，可达90%，现在只跌了不到30%。目前整个市场都缺流动性，预计会出现类似雷曼兄弟倒闭的标志性案例。

A股未来会补跌？

中金公司：预计2020年A股的盈利同比增速下滑15％

中金公司认为，海外疫情持续升级，从最新情况看，其对经济冲击当量可能与2008年金融危机冲击的当量类似、甚至超过。因国内及全球“抗疫”的影响，预计2020年A股盈利同比增速将下滑15％，一季度业绩受国内疫情影响较大，二季度海外疫情发酵的影响提升，下半年才可能逐步恢复。

中金公司表示，考虑到中国目前在鼓励全面复工，且相比海外经济体，中国无论是货币、财政还是产业政策的空间都相对大；此外，A股目前的估值已经在接近2016年年初熔断、人民币贬值时导致的低点水平，虽然从历史上看，精确确认底部非常困难，当前估值已经具备的中长线吸引力。

招商证券：A股当前新增两大风险

招商证券认为，A股当前新增两大风险，一方面，全球大多数国家积极采取疫情防控措施，预计对中国未来一到两个季度的外需冲击超过此前市场预期；另一方面，随着疫情对美股以及美国经济的冲击，特朗普政府存在将矛盾焦点转移的政治倾向，可能成为未来A股面临的一个重要风险。与此同时，市场也面临包括国内加速复工复产、基建继续加码等好消息。总的来说，目前市场转机与风险并存，A股将在未来一段时间消化利空、反映改善，“纯内需”是下一阶段布局的主要方向。

美银美林：中国资产相对避险

美银美林大中华区首席经济学家乔虹表示，预计2020年全球经济将陷入全面衰退。预测美国今年的经济增速是-0.8%，此前预测是1.2%，这是非常巨大的调整。目前在资产市场上，资产价格向下的压力一定是存在的，不管是抗疫情况，还是全球经济如果进入衰退，任何一个国家都很难独善其身。但在不同的资产里，中国资产的优势在于从估值来讲相对较低，从疫情的爆发时点和恢复状况来看，中国走在其他国家地区的前面，这个时候中国的资产可能相对来说比较避险。

渤海证券：A股跌出性价比

渤海证券认为，当前外围系统性风险是A股所面临的主要风险，由于A股本身也是风险资产，在全球资本寻求流动性的和避险的情况下，A股也较难独善其身。不过，A股由于自身位置较低，总体也处在跌出性价比的阶段。对投资而言，当前时点比较考验风险管控能力，如果不因为杠杆、赎回、风控等因素被动触发减仓，可考虑逐步增大配置。

新时代证券：二季度A股将出现绝对底部

新时代证券表示，从股市估值来看，A股已经进入底部区域，股市相比债券性价比已经达到2018年第四季度水平。但如果看1-2个季度，还需要明确是V形底还是震荡底。出现V形底的关键是，负面冲击已经人尽皆知，可以“预知”，同时能够找到至少一个季度的资金宽松期或政策宽松期抬升估值。而现在的格局是疫情冲击虽然人尽皆知，但对经济影响幅度并不可预知，特别是价格和库存数据的变差可能是滞后疫情的，疫情对中国经济负面冲击结束的时间最早要等到三季度。

新时代证券认为，股市底介于政策底和经济改善之间，预计市场底可能在二季度。当然，如果完全等到经济大幅改善再参与股市，可能就太晚了。A股未来一段时间可能是类似2018年第四季度的震荡底，绝对底部可能在二季度，具体时间建议关注两会前后稳增长政策的力度。

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编译者/作者：EABM社区

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