人生发财靠康波？ 日出而作，日入而息，在那时光岁月里，人们找到了最质朴的生活方式。 春生夏长，秋收冬藏，是自然万物的成长规律，是古老岁月里一次次的轮回。 任何事物都有自己的发展规律，依规律办事，方可取得成功。如大禹治水，成功之处在于采用的方法是引流而非堵截。 诸葛亮说：“因天之时，因地之势，依人之利而所向无敌”。 因此，无论做什么事，都要顺势而为，大事可成。 经济作为社会秩序，也有其既定节奏和秩序变化，这叫经济周期。 经济周期如一年四季的春夏秋冬一样，也分为四个阶段依次规律上演，分别是：复苏、繁荣、衰退与萧条，在每个阶段有着各自的经济特征。 英国剧作家萧伯纳说：“聪明的人使自己适应世界，而不明智的人只会坚持要世界适应自己。” 因此，聪明的投资者会顺着经济周期的规律变化，调整自己的投资策略和投资品种。 赚钱的一个逻辑，就是顺应经济周期，踏准周期的节奏，顺势而为。 那什么是经济周期，其驱动因素是什么呢？经济周期有哪些类型呢？如何在投资中顺应经济周期而为呢？ 下面来说道说道。 一、什么是经济周期 什么是经济周期？百度百科是这样解释： 经济周期：也称商业周期、景气循环， 经济周期一般是指经济活动沿着经济发展的总体趋势所经历的有规律的扩张和收缩。是国民总产出、总收入和总就业的波动，是国民收入或总体经济活动扩张与紧缩的交替或周期性波动变化。 经济周期的四阶段：繁荣、衰退、萧条、复苏，规律性呈现，如下图。
其中，A-B为衰退， B-C为萧条,，C-D为复苏， D-E为繁荣。 相信看完百度百科这段解释，大部分对经济周期还是很凌乱，一脸黑线。到底什么是经济周期，是什么在驱动经济周期的变化呢？ 日出而作日入而息的根本动力是地球自转，春夏秋冬季节交替的根本动力是地球公转。 那么经济周期交替变化的根本动力是什么呢？ 如果把经济看成一台机器，那么这台机器的零部件就是：交易，而经济就是无数交易的总和。 因此，所有的经济周期和动力都是交易造成的。
所谓交易，就是用货币或信用交换商品、服务或金融资产，而这每天都在发生。 理解交易，需要知道两个基本公式，即一个是可以花多少钱，一个是产品的价格计算： 1）货币+信用=支出总额 2）支出总额/产品总量=产品价格 支出总额其实是经济的驱动力，这怎么理解呢？你花的钱越多，那么别人能赚到的钱就越多，从而投入生产的资金就越多，而创造的就业机会也越多，经济就会越繁荣。 因为任何一个人的收入，都来自于其他人的支出。 但不要有种错觉，借钱花，花的越多就为经济建设做贡献，因为花出去的信用，是要还的，比如你现在贷款买了房，那么后面需要每个月来还，从而往后每个月你可以花的钱就少了。其实这是经济周期的根源，后文说。 上面说了可以花多少钱，再来说说价格问题。能花的钱越多，而产品总量就那么多，怎么办，只有涨价了。如果把国家比作超市，支出总额就是所有顾客可以通过货币+信用进行消费的钱的总量，当产品总量的增长速度跟不上支出总额增长的速度，货少钱多，产品价格就会上升。反之，则产品价格下降，于是就有了经济周期的波动。 为什么会产生经济周期波动呢？问题就在信用上。 假设一个没有信贷的社会，那么一个能花多少钱，取决于他能赚多少钱，而一个人赚钱能力，取决于生产率的提高，这是一个漫长的过程。那么我们只能靠提高生产率来增加支出，这样经济的发展就会很慢，但是不会有经济周期。 有了信贷就不一样，信贷可以使一个人在短期内增加支出，因为一个人的支出变成了两部分：自己卡里的钱+信用卡的钱。但用信用卡花出去的钱是要还的，今天多花的钱，来源于明天赚的钱，那么明天能花的钱就少了。因此一个人可以花费的钱，就如下图一样波动。
一个人可以花费的钱如此波动，不会带来经济波动，当大部分人这样时呢？就会带来经济的波动。 比如现在，受疫情影响，经济活动受阻，如杭州等地方通过发放消费券的方式来带动经济恢复。 从上可知，经济发展动力：1、生产率提高；2、信用（即债务）。债务偿还的周期性，可以分为短期债务周期、长期债务周期。 为什么有债务周期呢？因为人的天性喜欢花钱，不喜欢还债。人们借钱，提前消费，消费超过产出。 在生产率提高、短期债务周期、长期债务周期这三股动力组合变形成了经济周期的波动，如下图。
感兴趣的可以看一下《经济机器是如何运转的》。 二、经济周期产生原因 上面说到经济发展驱动力：生产率提高、债务（短期债务周期、长期债务周期），因为债务而产生了经济周期。从而影响生产率和债务的因素也就成了影响经济周期产生的原因。 在百度百科上，对经济周期产生的原因分为：外因论、内因论、综合论。在此基础上，我把这些因素分为：影响生产率和影响债务两个维度理解。这样分，只是为了理解方便。 1、影响生产率 1）太阳黑子理论：把经济的周期性波动归因于太阳黑子的周期性变化。因为据说太阳黑子的周期性变化会影响气候的周期变化，而这又会影响农业收成，而农业收成的丰歉又会影响整个经济。 2）创新理论：创新是指一种新的生产函数，或者说是生产要素的一种“新组合”。生产要素新组合的出现会刺激经济的发展与繁荣。 3）政治性理论：政治性周期理论把经济周期性循环的原因归之为政府的周期性的决策（主要是为了循环解决通货膨胀和失业问题）。 2、影响债务 1）纯货币理论：认为货币供应量和货币流通度直接决定了名义国民收入的波动，而且经济波动完全是由于银行体系交替地扩张和紧缩信用所造成的，尤其以短期利率起着重要的作用。 2）投资过度理论：把经济的周期性循环归因于投资过度。由于投资过多，与消费品生产相对比，资本品生产发展过快。资本品生产的过度发展促使经济进入繁荣阶段，但资本品过度生产从而导致的过剩又会促进经济进入萧条阶段。 对于经济周期产生的原因，还有许多其他的原由，感兴趣的朋友可以多翻看一下。 下面重点说一下创新理论。经济持久增长的基础在于生产力的大幅提高，债务是促进经济一段时期内繁荣。 经济发展的最根本动力是提高生产率，还是得从小就学过的一句话：科学技术是第一生产力。 科技是大幅度提高生产力的方式，每一个大经济周期的开始都伴随着一个能改变人类历史科技（生产力的大幅提高）的诞生，而这项产品的社会必要劳动时间（相当于平均利润率）的优势殆尽也意味着这一个大经济周期的结束。 科技进步，生产力提高同时也可以烫平周期波动，亦或是拉长周期的时间周期，毕竟科技进步能大幅度提高生产率，从而解决债务周期波动带来的经济周期波动。 三、经济周期类型 一年里有春夏秋冬循环往复，一天里有日出日落规律出现。在经济里也一样，有不同时间长度的周期相互嵌套，规律呈现。 自19世纪中叶以来，人们在探索经济周期问题，根据各自掌握的资料提出了不同长度和类型的经济周期，如下图。
1、短周期——基钦周期，是1923年英国经济学家基钦提出的一种为期3-4年的经济周期。 基钦周期也叫库存周期，从厂商生产过多时就会形成存货、从而减少生产的现象出发，产生的“存货”周期。 其内在基础是：商品的需求冲击是被动外在的，而供给调整是主动内在的，因此需求和供给（库存）的不同变动形成了四个周期性阶段，如下图所示：
从供需关系理解，就是生产多了就会形成存货，厂家为了避免卖不掉就会少生产，从而形成的一个周期。 2、中周期——朱格拉周期，是1860年法国经济学家朱格拉提出的一种为期9~10年的经济周期。 朱格拉周期是用来指导固定资产投资的，生产力水平反映了制造业企业的核心竞争力，而生产力的提升是一个持续的过程，需要企业不断对设备进行更新和再投资，其微观过程的循环如下图。
3、中长周期——库兹涅茨周期，是1930年美国经济学家库涅茨提出的一种为期15-25年，平均长度为20年左右的经济周期。 库兹涅茨周期主要是以建筑业的兴旺和衰落这一周期性波动现象为标志加以划分的，所以也被称为“建筑周期”，可以用来指导房地产投资的。 4、长周期——康德拉季耶夫周期，是1926年俄国经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期50-60年的经济周期。 自工业革命以来，全球已经历过四轮完整的康波周期，每一轮周期的起始或者结束都以一个突破性的技术作为标志，如纺织工业和蒸汽机技术、钢铁和铁路技术、电器和重化工业、汽车和计算机。 现阶段全球经济正处于第五轮康波（1991-）周期中，以信息技术为标志性技术创新，如下图。
有研究认为，第五次康波的繁荣期为1991-2007年，以美国繁荣的高点2007年为康波繁荣的顶点。2007年至今，全球处于第五波的衰退期和萧条期之间。 2020年3月份，美股出现史诗级大跌，许多人类比了1929年美国的大萧条，我们现在处于衰退期尾声及大萧条的开端吗？ 前面说到，每一个大经济周期的开始都伴随着一个能改变人类历史科技的诞生，那么下一轮周期的革新技术是什么呢？是人工智能、物联网、生物制药、基因工程、量子计算，还是区块链？ 四、经济周期不同阶段对应资产价格变化 每个人的财富积累一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。 康德拉季耶夫周期的4个阶段，即复苏、繁荣、衰退、萧条，我们用春夏秋冬四季来代替，每个阶段对应不同资产价格的变化情况。
春天：新一轮经济增长的开始，这些阶段的特征是新型科技带来了经济的高速增长，基准利率处于低位，企业可以获得大量的贷款，由于经济扩张带来快速发展，失业率会保持在一个较低的水平，大众的储蓄也会随之增加，资产的表现：股票>债券>商品>现金。 夏天：这阶段经济会出现过热的现象，商品的价格会快速上涨，这就导致了通货膨胀，民众的消费会显著增加，同时企业在这段时间依然愿意扩大规模，导致的企业的负债进一步增加，在这阶段通常会伴随着一场轻微的经济衰退，不同于真的经济危机，更多的是市场轻微回调，资产的表现：商品>股票>现金>债券。 秋天：最后的疯狂，这阶段经济的增长开始出现了放缓，但民众和企业的行为会和前两个阶段保持一致，这就导致了储蓄的大幅减少，同时企业的债务问题会愈发严重，已经到了难以维系的阶段，那这还不是最糟的，也正是在这一阶段各种金融泡沫开始产生了，不管是不动产还是股票价格都会达到顶点，资产的表现：现金>商品>债券>股票。 冬天：经过秋天所发生的一切，经济开始衰退，这和夏天的短暂回调不同，冬天的经济衰退持续时间更长，股价出现暴跌，泡沫开始破裂，大量的企业破产，这一阶段失业率会不断的升高，普通民众的储蓄进一步减少，投资人会想方设法从金融市场中逃离，同时避免所有类型的债务，资产的表现：债券>现金>股票>商品。 对此，2004年由美国投行美林证券，根据大经济周期提出美林时钟理论。 根据经济周期分为4个阶段，即： 复苏、繁荣、衰退、萧条，在不同阶段给出相对较优的资产配置模型，如下图。
当然，美林时钟帮助大家判断经济周期和市场资产价格表现的一个大致分析框架，但不能用来依葫芦画瓢的一个投资指导。 如果把投资看成森林寻宝，那么依据经济周期推出的美林时钟，就像是一个指南针，它告诉我们一个大致方向方位在哪里，但它不是精准地图。 对于经济周期的运用，预测市场走势，在国内比较有名的属周期天王尼古拉斯.金涛。 五、周金涛：经济周期预判市场趋势 2005年，中信建投证券首席经济学家周金涛，是中国康德拉季耶夫周期理论研究的开拓者。其在2007年因为成功预测了次贷危机，即所谓的康波衰退一次冲击而声名鹊起。 2015年之后，其成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年11月预言中国经济将于2016年一季度触底，大宗商品将出现年度级别反弹。 周金涛凭借极其老道的手法，在短短十年的执业生涯中留下了诸多超前的经济预判纷纷得到了市场印证，以至于在宏观圈内赢得了“周期天王”的美誉。
一位基金经理说：“初读他的报告，只觉得玄乎，难懂，后来越读越觉得博大精深。人不能决定自己的生命长度，但可以决定密度。在这个行业里，周天王是一代宗师。” 周金涛有句名言“人生发财靠康波”，意思：我们每个人的财富积累，一定不要以为是你多有本事，财富积累完全来源于经济周期运动的时间给你的机会。
在2016年3月16日，周金涛在一个沙龙活动中发表了主题为“人生就是一场康波”的演讲，阐述了康波经济周期理论及长期资产配置的研判，其中一个预判是： 2017年中期、三季度之后，将看到中国和美国的资产价格全线回落，2019年出现最终低点，那个低点可能远比大家想像的低。 现在看，2020年美国资产价格正在全线回落中，而周金涛的预期比现实只是早了一年而已。 然而，可惜的是周金涛在2016年时以“不惑之年”去世。 那么我们现在处于哪个经济周期的哪个阶段呢？ 六、现在处于经济周期的衰退 or 萧条阶段 2020年1月10日，宝新金融首席经济学家郑磊博士表示：“实际上目前正处在第5次康波周期结尾和第6次康波周期开始的位置。” 2020年3月11日，国际货币基金组织重新评估了2020年和2021年的经济增长前景，宣布全球已进入衰退期。 由于美股3月份的急速下跌，不少人把2020年比作1929年美国面临的大萧条时期，在疫情全球蔓延之下，经济衰退已经是实时了。 2020年4月2日，央行发布了《国际金融危机冲击的预期传导和政策共振》一文，一场金融危机已经在发生。
不管是处于衰退期，还是萧条期，目前都潜在巨大的“危”。都说危机危机，那么“机”又在哪里呢？ 康波周期是一个技术创新周期，每个康波周期开始时，都是由新技术来驱动的，下一个康波周期的驱动性技术也是能够发财的领域。 我们如何应对呢？对此，桥水资金的创始人雷·达里奥关于应对经济周期给过三个建议： 1、不要让债务的增长速度超过收入。 2、不要让收入的增长速度超过生产率。 3、尽一切努力提高生产率。 尽一切努力提高生产率，因为生产率在长期起着最关键的作用。 说简单点，尽一切努力提高我们自身的赚钱能力。 本文来源：插兜小哪吒 
—- 编译者/作者：插兜小哪吒 玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。 |
人生发财靠康波，赚钱的一个逻辑，顺应经济周期
2020-04-06 插兜小哪吒 来源：火星财经
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