数字资产比您认为的更能抵御衰退

CoinDesk专栏作家Jeff Dorman是Arca的首席投资官，他领导投资委员会并负责投资组合的规模确定和风险管理。他在美林证券和Citadel Securities等公司拥有超过17年的交易和资产管理经验。

根据个人（或公司）的风险承受能力，主观练习是找到最合适的停车或投资场所。但是，当投资者开始更多地考虑“资本回报”而不是“资本回报”时，它将变得更加主观。

许多投资者在提款期间一直保持对股票的投资，他们认为股票投资是关于长期历史平均回报的，而不是日常或逐年的波动。由于他们的资历和稳定的现金流量，很多其他投资者更喜欢政府或公司债券的安全性。一些人开始担心交易对手的风险并将资金从银行和经纪人中转移到现金中，而另一些人则担心现金并转向黄金以防止通货膨胀或对地方政府缺乏信任。当然，一小部分正在崛起的人希望摆脱尽可能多的系统性风险，而转向比特币或其他数字资产。

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这些观点都没有错。都有优点。

但是，股票，债务和数字资产的不同价值驱动因素可能会从当前COVID-19大流行导致的看似不可避免的衰退中开始显现。这三者现在可以说是新的“资本结构”的一部分，但它们各自以完全不同的方式创造价值。

在这种背景下，数字资产可能是唯一不受经济衰退影响的唯一资产类别。

数字资产世界中的公司和项目通过出售代币进行预筹资，从而在将来如何最终兑换代币方面产生了服务责任。代币可以解锁产品的使用，可以用于提供的服务的折扣，或者在某些情况下甚至可以通过直接索赔未来收益来经济地获得收益。

此过程类似于销售礼品卡的公司，这往往会加快收入确认（提前预订），但会给公司带来未来交付的服务/产品的责任。航空公司里程的行为类似，因为客户可以赚取（或购买）里程，但这会给航空公司带来未来的服务责任。值得注意的是，这些未来的服务不会在衰退期间消失，因此，从技术上讲，它们不会失去价值。

从根本上讲，数字资产实际上并没有在失去价值，而如今股票和债券的价值无疑是更低的。

全球隔离所带来的困难条件同时造成了需求冲击（客户短缺，工作流失）和供应冲击（生产不足）。这对收入和利润（破坏了股票价值）和资产覆盖率（破坏了债务回收）产生了灾难性的影响，但迄今为止对客户忠诚度（礼品卡/航空公司里程）或未来服务索赔（令牌）几乎没有影响。 。

尽管随着“万物泡沫”使所有资产膨胀，基本面在过去10年可能并不重要，但我们认为，随着收入停滞和债务开始损害现金流，基本面在未来几年将至关重要。在这样的时刻，提醒我们，股票和债务的估值取决于实际的现金流量和硬资产，而不仅仅是在扩展倍数上达成一致。从历史上看，倍数的最佳组合是强劲的增长和低通胀，但是我们现在正进入一个低于平均水平增长和高于平均水平通胀的世界。

此外，大多数拥有债务和股权的公司依赖于实际客户和实际位置，并且几乎总是依赖于供应链（某些电子商务公司除外）。相反，大多数加密公司和项目都没有实体商店，客户或供应链。它们是“真正的数字世界”的缩影。

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从加密交易交易所，到视频游戏和虚拟世界，再到去中心化金融和Web 3.0，从物理到数字的转变正在发生，我们相信COVID-19正在进一步加速这一发展。正如您的达美“飞凡里程常客计划”和“目标”礼品卡在经济危机期间不会消失或失去价值一样，数字资产的内在价值也不会消失。这些代币是对未来服务的要求，而不是对收入，利润或资产的要求。结果，这些数字项目和公司中的大多数似乎不受需求冲击和供应冲击的影响。有一天，我们甚至可以说“数字资产可以证明经济衰退”。

当然，加密货币价格可能还会更低。毕竟，风险就是风险。但是，从根本上讲，数字资产实际上并没有在失去价值，而今天股票和债券的价值绝对肯定比今年早些时候低。您当然可以说数字资产被高估了，但这并不是因为过去六周发生了什么。

股权价值随着利润的下降而下降。债务价值随着资产价值的下降而下降。法定货币的价值正在通过货币印刷贬值。经济活动的减少正在损害商品价值。

您可以说数字资产一开始就没有价值，但是很难说数字资产的价值正在下降。实际上，它可能是唯一其真实价值不变的资产。

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原文链接：https://www.coindesk.com/digital-assets-are-more-recession-proof-than-you-might-think

原文作者：Jeff Dorman

编译者/作者：wanbizu AI

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