即将到来的比特币现金和比特币SV减半将如何影响第一个加密货币的开采和价格

通过减半的方法，关于其对比特币价格影响的争议不会平息。该社区分为两个阵营：一些阵营指的是有效的市场假设，认为即将到来的整体奖励减半已受到业界参与者的赞赏。

其他人则认为，减半的效果仍未得到市场的充分认可。他们认为，由于通货膨胀率降低，即将到来的事件将为价格上涨铺平道路，这将使数字黄金更加稀缺。

例如，分析师威利·吴（Willy Wu）指出，历史上第一次，在看跌的力量平衡中，比特币减半正在逼近。 Morgan Creek Digital联合创始人Jason Williams充满信心，即将到来的减半对数字黄金持有者将是“失望”，因为这不会影响其价格。查理·李（Charlie Lee）同样悲观-他建议比特币将重复他创建的Litecoin加密货币减半的脚本。

然而，有很多乐观主义者-受欢迎的加密货币交易所Binance Changpeng Zhao的负责人确信BTC无论如何都会继续增长。据他说，历史上减半对价格产生了积极影响。 Fundstrat联合创始人汤姆·李（Tom Lee）和Morgan Creek Digital联合创始人Anthony Pompliano很清楚地认同赵的观点。

如您所知，矿工是加密货币市场上最大的参与者之一。特别是，它们可以在熊市期间对价格施加强大的压力。许多人认为哈希率和比特币开采的复杂性是价格的主要指标，取决于矿工的活动。因此，很大程度上取决于该细分市场的动态。

《 ForkLog》杂志为读者提供了CoinMetrics的Kevin Liu的文章的翻译，该文章描述了矿业经济的要点。专家还研究了即将到来的比特币现金和比特币SV减半对第一种加密货币的哈希率，挖掘复杂性和价格可能产生的影响。

关于减半对价格影响的辩论之所以激烈，部分原因是缺乏经验数据。迄今为止，比特币在生存的整个过程中仅存活了一半。

过去两个减半和BTC的价格。资料来源：CoinMetrics

工作量证明算法中的其他硬币中只有一小部分也通过了此过程。由于缺乏通用的术语，用于分析的少量数据以及其他重要信息的不可访问性，讨论陷入僵局。

我们提出了三个公理，可以作为进一步讨论的起点。这些结论还得出三个结论，这些结论构成了理解采矿经济学的基础。

挖掘的三个公理和逻辑结论

公理1：矿工是具有巨大规模经济的利润最大化企业。

采矿已经变得如此复杂且占用大量资源，以至于他们独自将其视为一项业余爱好就变得无利可图了。寻求规模经济的矿工将电力放在电力成本较低的地区。他们可以与能源公司谈判削减关税，购买大量最有效的加密货币采矿设备以及租用大型场所。

规模经济可降低每枚硬币的生产成本。在竞争激烈的环境中行动，矿工不受意识形态或利他动机的引导，从长远来看，如果没有利润，他们将无法工作。

公理2。采矿是一项竞争性活动，其目标是定期分配给参与者的固定奖励。

发射在协议级别提供，并通过复杂性调整机制进行控制。以比特币为例，该协议会产生区块奖励（到目前为止为12.5 BTC）并定期调整复杂性，以便每10分钟生成一次区块。矿工之间相互竞争，以获得奖励和交易费用。

集体奖励是预先确定的，无法更改。但是，矿工之间分配的收入可能在重新计算复杂性的期间之间略有波动。

公理3。采矿收入以加密货币计价，而矿工费用以法定货币计价。

矿工的收入由以加密货币支付的大宗交易和交易佣金组成。

采矿相关费用包括：

所有这些费用通常以法定货币计价，因为许多传统公司目前不接受加密资产。即使某些支出项目用数字货币支付（例如，购买设备或支付工资），商品和服务的价格仍以法定等值表示。

结论1。采矿-接近完美竞争的市场

根据前两个公理，得出的结论是，采矿业是一种接近完全竞争的市场结构，其中价格对应于边际成本。

首先，寻求最大利润的矿工进入行业，并在有利可图的情况下投资其他设备。当采矿不利时，他们离开行业或关闭矿工。其次，哈希率的变化是重新计算复杂度的原因，因为单个硬币的提取成本不断趋向于其当前的市场价格。

从长远来看，这也意味着竞争的矿商获得了正常的利润，仅抵消了机会成本并获得了一定的风险溢价。但是，在短期内，由于系统固有的滞后性，回报率可能会大幅波动，从而由于矿工的销售而周期性地对价格造成压力。

此外，基础产业，例如ASIC器件和半导体的生产，以寡头垄断为特征。一些采矿公司（例如，Bitmain关联的矿池）可能比竞争对手更早地获得信息和使用采矿设备的机会，这使得该行业的竞争并不那么完美。

结论2。矿工是永久的重要销售压力来源

根据第三个公理，可以得出一个重要的结论：矿工是最大的直接和稳定销售商群体。矿工对价格的压力是巨大的，因为他们必须出售加密货币以支付法定提名的成本。而且由于利润率趋于零，他们必须出售几乎所有赚到的硬币。

比特币矿工在2019年的收入约为55亿美元。一些研究人员将此数字与该年首个加密货币的交易量进行了比较。由于后者的数字要大很多倍，他们坚持认为矿工的销售对市场几乎没有影响。但是，这些销售代表了资金的净流出-矿工收到的命令并不总是返回市场。

换句话说，Coinbase控制的客户资金总额约为100万比特币。按当前价格计算，这相当于73亿美元，大致相当于矿工在2019年的年收入。根据矿工出售大部分矿币的假设，他们对市场的压力与所有交易所客户在一年内清算其比特币资产的压力大致相同。

根据CoinMetrics的预测，到2020年，矿工的收入将与2017年的指标相当。

我们推算了整个2020年矿工的收入，但前提是BTC价格保持不变，并考虑了区块奖励的一半。基于这些假设，矿工的最大供应压力将仅相当于Coinbase资产价值的一半，这意味着将大幅减少。

结论3。矿工周期性地影响资产价格。

如前所述，采矿业一直在争取长期平衡，其中利润率趋于零。但是，从短期来看，该指标可能会大幅波动。

与成本有关的决策通常不会很快做出，这意味着它们会在一定的时滞内对市场情况的变化做出响应。尤其是，要花时间来决定是否要进入或进入该行业，购买额外的设备，增加经营规模等。同时，每两周定期进行一次复杂性的重新计算。

另一方面，由于价格的主要决定因素之一是矿业，矿工的收入是不稳定的，其价格的年度波动性超过50％。

利润率的波动还意味着不同的矿工销售强度可以覆盖法定单位的成本。如果极不稳定的价格在一个方向上相对较长地波动，则在相当长的一段时间内，财务结果可能分别为正或负。

在价格上涨期间，这种偏离均衡的可能性更大，因为设备投资增加的后果通常表现为明显的时间滞后。相反，在熊市期间，如果价格低于电力成本，则可以迅速做出关闭矿工的决定。

由于对信息的访问有限，因此在挖掘环境中的挖掘管理不是一个经过充分研究的主题。但是，合乎逻辑的是，假设该市场细分中的每个参与者都独立决定何时和为区块出售法定货币的总薪酬金额是多少。

由于以法令命名的可变成本几乎没有变化，因此矿工需要出售一小部分的区块奖励，以弥补加密货币价格上涨期间的成本。相反，当价格下跌时，您必须卖出更多硬币。因此，矿工对市场具有周期性影响，从而进一步提高了价格的波动。

但另一方面，价格的稳定上涨可能会促使矿工出售购买新设备的大部分集体奖励。这种情况意味着对资产价格的反周期影响。

在投降时期，当财务业绩为负数时，矿工的销售流量可能会很强劲。此外，矿工可以尝试在这样的时期生存，亏本的短期工作，直到效率较低的矿工离开该行业。为了比其他市场参与者更持久，矿工可以出售前期开采的硬币。

所有这些行为模式都会加剧价格波动。它们也是为什么为什么泡沫经常出现在市场上并迅速崩溃的关键因素。

尽管我们认为这种顺周期模型是大多数矿工行为的特征，但贷款市场的发展可能会改变这种动态。登陆服务使矿工可以推测比特币的未来价格，用以加密货币担保的借入资金来支付以法币表示的成本。

使用这种方法的矿工可以抑制销售，因为他们相信首个加密货币的价格将来会上涨。例如，如果有信心加密货币的价格低于基本合理的价格，则市场参与者将寻求借贷。此外，在加密资产价格稳定上涨期间，对借入资金的需求可能很高。

衍生品市场的增长可以对冲不利的价格波动风险，可以起到类似的作用。

即将减半

很快，第三次减半将发生在比特币网络上，这会将12.5 BTC区块的奖励降低到6.25 BTC。这意味着每年排放量将从3.6％降低到1.8％。此事件预计于5月13日发生。

减半对第一个加密货币网络中通货膨胀率的影响

在3月崩溃的背景下，BTC的价格几乎可以肯定地跌至许多效率较低的矿工的收支平衡点以下，而这些矿工的利润率并不高。这些玩家可能会暂时或永久关闭数字黄金开采设备。特别是最近的复杂性下降了创纪录的16％，这证明了这一点。

指标的如此急剧下降表明，许多低效的矿工已经进入投降阶段，此时他们必须出售所有代币以支付成本。

矿工对比特币价格的压力可能会继续增长，此前分别预期分别在4月8日和9月的比特币现金和比特币SV减半。所有这三种资产均基于相同的SHA-256算法。因此，矿工可以将散列功能自由地分配给具有最高采矿获利能力的资产。

将比特币现金和比特币SV的区块奖励减半可能会促使矿工转向比特币采矿，在一个多月的时间里，奖励将保持在相同水平-12.5 BTC。因此，我们应该预期采矿BTC的复杂性将会增加，这反过来将进一步降低矿工的利润率。

比特币，比特币现金和BSV减半时间表

令人不安的是，许多矿工在减半之前就已投降。后者将立即使矿工的收入减少一半，而成本将保持不变。因此，在接下来的几个月中，我们可以期望该领域的许多参与者退出游戏。

如前所述，矿工的投降增加了销售压力，直到效率低下的市场参与者离开网络。但是，从长远来看，这应该成为价格的支撑。拒绝低效率的参与者将使最有利可图的市场参与者得以保留。

一旦效率低下的参与者离开网络，其他矿工的利润率就会提高。反过来，这将减轻销售压力。结果，如果价格达到最低点然后恢复，那么幸存的矿工的顺周期行为将支撑价格。

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矿工是持续不断且重要的销售压力来源。它们对资产价格具有周期性影响。

目前，对比特币，比特币现金和BSV价格的压力很高。由于所有三项资产都将减半，因此在未来几个月中，这种增长可能会继续增长。

在矿工的阵营中，可能会出现以下情况：利润率下降，销售增长，投降，然后效率最低的参与者退出网络。一旦完成此周期，该行业将恢复健康状态，为将来的价格上涨奠定基础。

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原文链接：https://forklog.com/kak-predstoyashhie-halvingi-bitcoin-cash-i-bitcoin-sv-povliyayut-na-majning-i-tsenu-pervoj-kriptovalyuty/

原文作者：alexK

编译者/作者：wanbizu AI

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