中信证劵研究央行数字货币提速背后有哪些深意？

央行数字货币推进再提速，反映数字经济需求与海外央行推进示范。

央行发行+商业银行（支付机构）分发的双层运营体系日渐清晰，未来支付机构功能与定位或重构：银行有望借数字钱包加快布局支付业务；第三方支付机构分化加速，分发机构与多元持牌机构料受益；支付清算机构的跨业和业内竞争料加剧。

据新浪财经报道，央行数字货币DCEP目前已在部分银行进行内部测试，首批试点地区包括苏州、雄安、成都和深圳等地。

央行数字货币推进再提速，反映数字经济需求与海外央行推进示范

（1）数字经济发展需要：去年10月中央政治局集体学习区块链技术，央行数字货币正契合高层提出的技术革新与产业变革双重方向；此外疫情背景下，数字经济发展亦对数字货币与数字支付提出更高需求（3）月国家发改委数字经济新基建课题研究会议）。

（2）海外央行亦在加速数字货币发展：今年2月以来，瑞典、法国、韩国等央行先后公布数字货币测试计划或方案，示范效应下国内央行亦有动力加速推进。

媒体所报道银行内测央行数字货币形式，总体符合预期

从此次媒体报道的功能界面看，总体符合我们在专题报告《银行业法定数字货币专题—数字货币的猜想》（20191017）中的相关判断：

（1）定位与原理：现金数字化替代，两层运营体系。从报道看，央行数字货币功能的使用需先使用银行卡账户中现金进行数字货币兑换，因此央行数字货币完全可以理解为现金的数字化替代。此外，该报道中关于大行开展内部测试，也表明“央行发行与管理—主要商业银行和支付机构进行分发”的双层运营体系已具备较强的落地可行性。

（2）钱包与账户：APP独立虚拟单元+手机数字钱包。从报道材料看，央行数字货币功能依托“DC/EP个人钱包APP”实现。我们预计未来推广使用阶段，上述APP亦有可能内嵌整合为手机银行APP或第三方支付APP的独立功能单元。就账户体系而言，考虑到加密属性和可控匿名属性，央行数字货币的账户或将单独于既有的银行账户。

（3）支付动作：兼容二维码、NFC和转账功能。从报道界面看，央行数字货币钱包具备扫码支付（即，主扫支付）、付款码（即，被扫支付）、碰一碰（即，近场NFC支付）和汇款功能。从用户体验而言，预计和目前主流的移动支付方式基本等同。此外，从前期央行人士介绍推测，央行数字货币或支持“双离线支付”（交易双方均离线状态下，可完成支付交易动作）。

钱包分级管理功能超预期，或配合“可控匿名”功能

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编译者/作者：币圈大仁

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