中央银行—对分散金融的不利影响

为《经济学人》撰稿的英国商业记者兼新闻通讯员菲利普·科根曾经说过：“现代金钱就是债务，债务就是金钱。”很少有人会不同意这种说法。是的，当今流通的绝大多数货币（所谓的广义货币）代表一种特定类型的信用债务关系。

这种关系是当今主权货币当局（几乎所有经济活动都在其下进行的中央银行）的核心。但是，我们内部化的现代经济现实为分散金融和更广泛的加密社区中的创新者带来了困惑的滋生地，因为它隐含地结合了政府和货币的作用。

如果不去研究，这种双重性可能会误导任何试图理解独立货币系统设计的人。将现代中央银行框架视为思考货币区块链协议的起点是错误的。

我在下面说明的情况仅仅是，以比特币（BTC）的精神扩展基础货币的功能比以MakerDAO的精神将中央银行“分散”更为明智。

排除政府命令

半个多世纪以前，哈福德·蒙哥马利·海德（Harford Montgomery Hyde）在他的《约翰·劳：诚实的冒险家的历史》一书中写道：

“有人提到了哲学家的石头。令所有在场人士惊讶的是，约翰·劳说他发现了它。金融家说：“我可以告诉你我的秘密。” “这是用纸做黄金。””

今天，我们认为流通作为功能性货币的债务工具是有史以来最有效的货币。但是，法律文件的真正秘密在于，该文件是由具有主权权力的银行系统生产的，因此继承了主权责任。例如，美国联邦储备委员会具有以下规定的任务：最大化就业，保持稳定的价格并维持适度的长期利率。

这意味着对失业，快速上涨的价格和昂贵的债务感到不满的人可以对现代货币背后的代理人负责。

归根结底，我们所知道和喜欢的中央银行系统是一种灵活的，可自行决定的工具，决策者可以通过该工具来支持受法律体系约束的一群人。

将中央银行系统视为为聪明，善意的决策者构建的“上帝模式”界面。并将美联储的指令视为固定在终端上的“提醒便笺”。

我们应该感谢这个系统的存在，此外，它具有足够的灵活性和强大的功能，使管理员能够通过目前我们正在经历的严重冲击来对经济进行分类。

但是我的观点是，为这个全能的管理员制定的任何机制或其任务授权都不应在不考虑的情况下用于独立资金的设计。

独立的钱财没有人可以为他们带来最大的就业机会。因此，它既不必担心会因低利率而失去控制，也不必担心在保持就业率上升过程中发生的物价上涨。

也许这样一个独立的系统根本不需要“上帝模式”界面。但是，在我们超越自己之前，让我们首先考虑一下独立资金的实际任务是什么。

独立资金的授权

2018年8月，《经济学人》发表了一篇题为“约翰·梅纳德·凯恩斯是自由主义者吗？”的文章。带有以下语句：

“ 1944年，弗里德里希·海耶克（Friedrich Hayek）收到了新泽西州大西洋城克拉里奇酒店（Claridge Hotel）客人的来信。它对这位出生于奥地利的经济学家的“伟大”著作《通往农奴制之路》表示祝贺，该书认为经济计划对自由构成了潜在的威胁。信中说：“从道德上和哲学上，我都找到了自己，并达成了深刻的协议。”哈耶克的通讯员是约翰·梅纳德·凯恩斯，他正前往新罕布什尔州的布雷顿森林会议，他将协助策划此次会议。战争经济秩序。”

在布雷顿森林体系结束之后，弗里德里希·哈耶克（Friedrich Hayek）在题为《货币的非国有化》的论文中继续建议政府应允许私人发行货币，以便个人可以选择使用他们想要的任何货币。

他认为，选择会导致竞争，这给中央计划者带来了健康的压力。这将迫使他们对自己的货币发行持谨慎态度，防止发生恶性通货膨胀和长期的不良投资。

昨天检查了通货膨胀

哈耶克亲眼目睹了第一次世界大战后欧洲极端通货膨胀的影响，尤其是德国，其荒凉催生了希特勒的崛起。哈耶克在整个职业生涯中一直对通货膨胀保持警惕，并热衷于强调通货膨胀。

但这是一个不同的时代。

在过去的二十年中，尽管美国中央银行系统注入了所有资金，但价格涨幅并没有太大。相反，多余的钱已经变成增加了杠杆投机。换句话说，在收到一笔巨款之后，我们倾向于花更多的钱而不是花更多的钱。

如今，应对更大的兴衰周期进行检查

随着新兴市场经济体的增长速度超过美国的增长，外国经济对安全的以美元计价的资产的需求已超过供给的增长。供需之间的这种不对称使得美国在正常时期可以依靠宽松的信贷，在危机时期可以依靠极度扩张的宏观经济政策。

这看起来很棒；成为储备货币是一种极大的特权。但这也是一个沉重的负担。问题在于，既没有激励富余国家也没有激励赤字国家调整其行为。

即使损害了我们，我们也无法停止向全球经济提供美元，全球经济也无法停止对美元的需求。这种利益冲突被称为罗伯特·特里芬（Robert Triffin）的困境，并且据信，从这种困境中，我们已经看到了美国过多的债务和风险放大到灾难性的程度。

历史上对以美元计价的安全资产的需求不断增长，促使美国发行越来越多的短期资产，从而导致了冒险行为的杠杆作用和繁荣-萧条周期的扩大。现在，令人震惊的是，全球经济是如此相互联系，以致这些商业周期支配着所有传统资产，从而影响了劳动和资本回报。换句话说，我们别无选择，只能以连“控制”当局都无法逃脱的循环反复地错位。

MakerDAO方式

早在1990年代，在比尔·克林顿（Bill Clinton）担任总统期间担任政治顾问的詹姆斯·卡维尔（James Carville）说：

“我曾经以为如果要轮回，我想回来当总统，教皇或.400棒球选手。但是现在我想回到债券市场。你可以吓到所有人。”

广义上讲，MakerDAO协议力求分散基于债务的货币体系，并本着中央银行的精神，承诺提供稳定的货币。除此系统外，有关费用率和抵押品构成的政策决策不是由主权机构自行决定，而是由社区自行决定。

如果这对您来说听起来不错，请放心，您并不孤单。但是应该明确的是，这种方法会肆无忌pre地误导人们对中央银行运作的原因和原因的误解。

依靠理性参与者的辅助市场来调节供应

债务具有内在的风险，因为它要求投机者准确地预测一个人是否可以以正当的利息偿还它，或者它需要一个投机者来准确地预测抵押资产的未来价值。

MakerDAO系统不是根据需求增加或减少其货币代币Dai的供应，而是利用具有自身动态的独立市场来激励用户借入他们所存入的抵押品或多或少的Dai。

无权履行对稳定的承诺

当与主权权威脱节时，这种性质的系统是有缺陷的，因为这种自由市场系统是通过选择和激励来运作的。既不能为了网络的利益而强迫参与者承担信用或债务，也不能为了网络的利益而迫使参与者停止承担信用或债务。他们只能受到激励，例如降低利率或提高利率，以指导行动。

最终，当市场激励措施变得不足时，就会出现一个问题。我们已经看到，在回购协议和债券市场上屡屡发生这种情况，而这些是目前最安全的工具。

委内瑞拉债券市场提供了多么甜蜜的交易，您可能根本不希望将来以委内瑞拉货币收到任何付款，也不能强迫您为国家利益而购买债券。

类似地，对于MakerDAO而言，系统非常需要更多Dai才能运行，您可能根本不想向Eether（ETH）借钱来提供它，并且您也不必为了网络的利益而被迫这样做。最终，所有开放债务市场都面临流动性紧缩，需要纾困，即使是主权机构管理的市场也是如此。

因此，除非基于债务的货币系统的管理者可以打印出救助资金并通过法律，政治和经济杠杆确保新资金具有可预测的价值，否则该系统将受外部贷方的摆布。将像这样的独立系统视为缺少上帝的“上帝模式”界面。

没有履行任务

回想一下，哈耶克（Hayek）的建议是要求当局允许独立发行货币。否则，一个独立的系统就必须是不可审查的，才能达到理想的效果。像MakerDAO这样容易需要紧急援助的系统，要么不可靠，要么仅由中央计划者自行决定是否存在。

他们会工作，直到重要为止。

请记住，我们已经有一个有效的集中式系统，并且具有在需要时可以救助他人的必要权限，因此不清楚MakerDAO之类的目的是什么。

他们无法为客户提供有意义的新选择，更不用说控制通货膨胀或投资不足周期之类的事情了。您问如何为没有银行账户的人提供银行服务的访问权限？

提供访问权限就像提供选择一样。没有银行账户的用户只是从拥有零银行服务到选择一项或多项银行服务。反过来，这将给地方政府施加压力，要求他们提供规范的，价值更高的替代方案，或者将基础设施转让给外部各方。

同样，如果提供访问权限需要明确批准，则它是依赖于而不是独立的，并且完全不需要分散的基础架构。

比特币方式

广义上讲，比特币协议扩展了诸如黄金和白银之类的商品货币的功能，使其货币系统可以进行数字交易。与银行不同，比特币没有资产负债表，也没有信贷或债务的概念。换句话说，该协议仅维护用户拥有的东西，而不维护用户应得的东西或他们应得的他人的东西。

它只承诺缺乏稀缺性和审查制度。结果，比特币无法获得保释，无法保释他人，几乎不需要监管。像其他商品货币一样，比特币也没有“上帝模式”界面。它只是存在而难以审查或修改。

履行独立资金的规定

即使在不挑战使用中央货币作为交换媒介的情况下（它不适合这样做），比特币也可以作为抵御通货膨胀和投资不当的手段。此外，它缺乏消费性公用事业，使其与传统的商业周期相距甚远。

相比之下，石油等大宗商品可以用来储值，但很容易受到旅行需求等力量的扭曲，而直接受独立货币试图逃避的商业周期的影响。

不是避风港，不是问题

目前，比特币相对于美元是一种风险资产。因此，除非出现其他可利用的资产处于更加危险的境地，否则在恐慌期间撤退是不明智的。

这既不会使比特币的通胀检查功能失效，也不会使比特币的不良投资周期检查功能失效。

为了说明这一点，我们可以简单地想象一场经济复苏-一种投资失败的泡沫-正在持续。我们还假设利率低而消费低。

在这种情况下，我们收到大量钱后，而不是消费更多，而是倾向于储蓄更多。持有美元保证了通货膨胀的损失，但是消费下降了，这限制了股票和大宗商品的回报率。

在这种情况下，除其他外，比特币提供了可选性，因为它的增长率更容易与产出和消费等事物脱节。它增加了生态系统的多样性，使其成为一种风险资产。

前进的道路

罗伯特·J·席勒（Robert J. Shiller）说：“从长远来看，对于广泛的问题，更有创意的解决方案往往来自富有想象力的跨学科合作。”

在整个这篇文章中，我试图表明我们确实不是从头开始。诸如中央银行之类的现有系统由于多种原因以某种方式有效地运作，而在其他方式中则无效。

当从现有解决方案中借用时，我们应该首先了解它们要解决的问题，以便避免继承根本不适用的假设的巨大成本。

直白地说，此时在分散的背景下重建主权发行人的债务资金既不合理也不有益。但是，按照比特币的精神扩展诸如黄金之类的商品货币的功能确实是有意义的。

鉴于比特币已经存在，我们将如何继续扩展这些资金的功能？

我们首先将工具包限制为缺乏稀缺性和审查制度。然后，我们将研究如何增加货币的多样性，而不仅仅是货币数量。而且我们将力图克服固定供应的已知限制。

本文表达的观点，想法仅代表作者个人，不一定反映或代表Cointelegraph的观点。

郭是斯坦福大学胡佛研究所高级研究员Niall Ferguson建议的合成商品货币协议Ampleforth的共同创始人。 Evan喜欢艺术和数学，他拥有加州大学伯克利分校的机械工程学学士学位。

—-

原文链接：https://cointelegraph.com/news/central-banks-a-bad-influence-on-decentralized-finance

原文作者：Cointelegraph By Evan Kuo

编译者/作者：wanbizu AI

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。