学术报告|功能型通证监管：国际经验与中国道路

在区块链领域，通证（token）是区块链的特色应用，如果没有通证，可能会降低激励效果，区块链的优势也可能无法充分发挥。区块链是底层技术，通证是经济形态，二者的结合将有利于数字经济的发展。

区块链凭借其去中心化，不可篡改等天然特征，可以保证通证的安全性并降低人为破坏等因素的影响。同时，通证要有内在价值和使用价值。区块链技术适合于加密的去中心化电子凭证，还非常适用于发行、登记和流转通证，实现价值转移，区块链通过智能合约，可以为通证赋予丰富的、动态的用途。

金窝窝数字经济研究院联合中央财经大学法学教授、博士生导师；区块链与互联网金融领域法律监管专家邓建鹏，就功能型通证的概念、风险及世界各国的法律监管政策、监管机制转变的思考发布《功能型通证监管：国际经验与中国道路 》研究报告。

邓建鹏

中央财经大学法学院教授、博士生导师；

区块链与互联网金融领域法律监管专家

01

功能型通证的概念与风险

该研究报告立足于功能型通证的基本特征，通过分析物权、债权及数据使用权的差异，进而论证了功能型通证在民法中属于数据使用权的合理性,并从功能型通证的发行和流通两个角度对其存在风险进行了梳理。

功能型通证的概念

从通证的定义到功能性通证的特征

通证作为区块链技术中的激励层，与区块链技术的发展密不可分......

功能性通证的风险

从发行环节到流通环节的风险分析

功能型通证的发行风险主要集中于 ICO 环节，该环节中存在违约风险、泡沫风险和道德风险。流通环节的风险集中于通证型资产交易所，交易所存在数据造假风险、挪用资金风险、网络安全风险、内幕交易风险等风险......

02

世界各国的法律监管政策

目前学界主要对证券型通证进行研究，监管机构亦忽视功能型通证存在的风险与法律规制。如瑞士、美国联邦等国的监管机构以分类的方式将功能型通证排除到监管之外。

域外监管法规

瑞士、美国、新加坡、欧盟

本研究针对瑞士、美国、新加坡等有代表性的发达国家的监管制度进行深度对比......

域内监管法规

香港、内地

当前中国内地对通证的监管仅简单的规定禁止 ICO，但没有制定对应的具体法规，重在管制，缺乏治理，使该政策在执行过程中存在法律空白，监管对象范围不明，从技术角度难以实现等诸多问题......

对中国内地监管的启示

03

监管机制转变的思考

除法律层面外，中国内地制度上还存在分业监管体制造成的监管真空、监管重复，同一监管部门内因职能设计不合理造成监管目标的冲突，因权力配置不合理造成的中央与地方的冲突等问题。

中国的监管体制

“一行两会”分别对功能型通证发行及流通中存在的反洗钱和反恐怖融资、投机炒作、异常交易、道德风险、准入门槛及非法集资等问题在各自的职能范围内执行监管职责......

监管困境

制度中的问题及技术困境

监管机制的转变

宏观及微观层面

宏观层面上，首先要制定完善的法律法规，民法中明确数据使用权的取得、保护和变动的法律依据......

目前，随着区块链和数字货币的发展，通证已经基本被特定为token而存在，并逐步开始形成新的通证经济生态圈，以一种全新的经济形态开始影响数字经济未来的发展，未来，通证经济也必定会越来越多的被应用开来。

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编译者/作者：金窝窝

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