区块新看点：美元剪羊毛真正从金融角度认识资本逐利的真相

美国之所以称霸全世界，是因为它有两个拳头：一个是军事，一个是货币。这两个拳头打出的组合拳，几乎所向披靡，KO了一个又一个曾经世界经济霸主。接下来轮到中国上擂台了，但中国打的却是太极，讲究以柔克刚、四两拔千斤……

下面，我用很另类金融思维逻辑分析，美元在国际资本流动过程中是怎么剪羊毛的！

1、美元的强弱由什么构成的

美元指数（US Dollar Index，即USDX），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进口成本的变动情况。

美元指数最初由纽约棉花交易所 (NYCE)发布。1998年，纽约棉花交易所和咖啡、糖、可可交易所（Coffee Sugar Cocoa Exchange）合并成立纽约期货交易所（The New York Board of Trade，NYBOT）。2006年9月，纽约期货交易所并入美国洲际交易所（Intercontinental Exchange，ICE），成为其下属的一个部门。目前，美元指数期货在美国洲际交易所交易。该交易所负责发布美元指数及美指期货价格的实时数据。

美元指数的实时数据（即ICE美元指数期货所对应的现货价格）由路透社根据构成美元指数的各成分货币的即时汇率每隔约15秒更新一次。计算时使用路透社统计的该货币的最高买入价和卖出价的平均值。计算结果传给美国洲际交易所，再由交易所分发给各数据提供商。

货币的三个层次

A、第一圈层：美元本身，以及构成美元指数的里面一系列货币

2020年美元指数中各币种权重表

B、第二圈层：除了第一圈层的发达国家，或者是中等发达国家的货币

比如说澳元、挪威克朗、新西兰，还有韩元，或者新台币等；

C、第三圈层：发展中国家的货币

比如说巴西的雷亚尔、墨西哥的比索、俄罗斯的卢布、土耳其的里拉等；

为什么人民币没有划分到这3大圈层里面？因为人民币有着非常特殊的原因和关系，而更是跟美元有着非常深层次的一种关系在里面。

2、美元指数与国际资本或美元资本流动性的关系

1972年到2017年美元指数与全球GPD走势分析图

2.1、美元指数大事记一览（1971-2014年）

1971年8月尼克松政府被迫宣布放弃按35美元一盎司的官价兑换黄金的美元“金本位制”，实行黄金与美元比价的自由浮动，美元泛滥的时代开始，开启了70年代的高通胀期。

1973年7月美元指数见低点90.53点后走强。石油危机于此年爆发。

1974年1月美元指数见高点109.5点后走弱，石油价格于该年见顶。

1975年3月美元指数见低点92.82点后回升。

1978年8月美元指数跌破1973年低位。

1978年10月美元指数见当年为止的历史最低点82点，并开始在低位徘徊。

1980年10月美元指数重拾升势，并在随后的几年表现出历史最强的走势。

1981年12月美联储主席保罗·沃克尔将联邦基金利率升至20%，美元指数持续走强。

1982年12月联邦基金利率降至8.5%后在8和10之间徘徊，但美元指数继续走强。

1985年2月美元指数见历史最高点164.72点。根据美国的数据，美国对华贸易于此年从顺差变为逆差，过去的美元大牛市是因为中国刚开始改革，急需从美国进口各种设备和从世界进口原材料，而当时的中国还还没有外汇储备，便造成对美元的强劲需求，加上沃克尔一直保持谨慎的货币投放造成。

从1985年高位起，美元开始了历史最长时间的大熊市。

1987年保罗·沃克尔离开美联储。

1992年9月美元指数创出历史新低点78.33点，比上一历史低点82点低了3.67点。

1995年8月又经过3年的低位徘徊，美元指数重拾升势，这次是因为信息网络时代在美国拉开序幕，资金追逐高利润率的新兴产业回流美国追捧信息网络公司和这些公司的股票。新兴产业造成美国经济强劲增长，资金有回流美国的需求。

2000年10月美元指数见高点119.07点，科网股泡沫于次年爆破，美股大跌。

2001年7月美元指数见历史第二高点121点后于2002年初开始转弱，开始了美元指数第二个大熊市，至今仍未结束。911事件于此年爆发。

2008年3月美元指数见历史最低点70点。因为美联储从911事件后实行超级宽松的货币政策，大量美元流出美国进入新兴国家和商品市场，造成新兴国家资产泡沫和仅次于70年代的商品牛市。

2008年7月美元指数开始急升，2个月后，金融海啸爆发。

2008年7月到2009年3月升值阶段市场对美元的需求就变得非常强劲，导致美元对英镑﹑欧元的汇率以及美元指数不断上涨。2008年11月美元指数最高曾一度上涨至86.43点，创出短期高点。

2009年3月到2009年12月，美元再次走软，但随后再次走强，2010年6月达到短期高点后再次疲软，一直到2014年5月月基本呈震荡平稳走势。

2014年5月开始，美元指数开始明显走强。从7月9日开始至9月26日，美元指数连续11周上升，创出1971年尼克松总统任期内实施美元自由浮动以来的最长升势。

2.2、两次美元指数上涨的背后

先从上图看到两次美元指数历史高点（1985年的144点，2001年的121点）：

1、第一个，1980年到1985年，美元指数上涨84.08%。

从1979年8月起，美国联邦基金将基准利率调高至11%，之后陆续提高，到1981年7月达到22.36%。高利率吸引了大量外资进入美国，与此同时，里根总统实行减税政策，紧缩的货币政策和积极的财政政策促使美国经济强劲增长。经常账户方面与政府预算方面的巨额双赤字是这一时期的突出特征。受到美元升值的吸引，大量资金流出拉美国家，导致拉美债务危机产生。

2、第一个，1980年到1985年，美元指数上涨43.86%。

在这次上涨行情中，美国经常账户赤字仍旧增加，财政赤字在克林顿时期得到有效改善。美国互联网经济出现泡沫，股市出现大行情，6次加息动作，无一不吸引全球资金的流入。在这个阶段，随着美国进入加息周期，大部分国家也跟随实行加息政策，美国全球影响力越来越大，而大量资金的逃离引发了亚洲金融危机。

综合两次美元指数强势上涨的背后，都是伴随着某些国家或地区发生大规模的金融危机和债务危机，导致大量美元国际资本再流回美国，从而拉动美元本身的指数上涨。

2.3、中国强势的经济体崛起

再拿2001年到2012这段美元指数下跌来分析：

中国是在2001年加入了WTO，迎来了未来黄金10年，这段高光时候中国吸引了全球海外大量的资本流入。在这个时候，国际资本不管到全球任何角落，都没有在中国的资本财富效应赚得快、赚得多、赚得容易。这是属于美元历史上真正的淘金时代，甚至堪比一九二十年代的美国，当时美国号称柯立芝繁荣，咆哮了20年代。

此时美国的全球GDP从28%下降到21%，而中国的GDP也迅速从占全球GDP4%一路上升到10%。

3、美元剪羊毛的原理和认识

其实，从每当全球经济做大蛋糕的时候，国为美元资本流出美国，如流入中国来掘金，挖掘这种国际资本财富效应的赚钱机会，就导致了美元指数的下跌；根据上面分析的两点，拉美债务危机和亚洲金融危机发生时，美元资本又会流回美国本土寻求资本的稳定性和安全性，这也是资本避险的经济法则。

最终得到，其实美元资本就是这么一个扩张到收缩，来实现我们世人认为的剪羊毛。话说回来，这个剪羊毛也不是适用于所有经济体，中国有一句话“苍蝇不叮无缝的蛋”，只有经济体制薄弱、漏洞百出的经济体才容易被剪。例如拿德国来说，德国的制造业十分强劲，财政相对十分保守又非常稳健，而且财政还有盈余，如何德国有像美国那样的人口体量和规模，可能德国的国力丝毫不逊于美国；还有像日本这种国家，制造业也十分强劲，经历过90年代的房地产泡沫，更是在经济体制上在国际中十分完善，而且日元也被称为全球的避险货币，因此也很难成为美元指数被剪的对象。

美元剪羊毛的误区：并不是美国去剪其它国家的羊毛，这是很狭隘的理解和认知。资本的属性基本都是全世界都一样的，资本是趋利避害的，其风险收益比好的时候，资本就会逐利；如果风险收益比差的话，资本就会弃之而去。所以，资本是无国界的。

3.1、美元剪羊毛的原理案例

被剪（羊毛）国的权贵阶级或者权贵资本，其实是有更容易剪（别人）羊毛的位置或者是优势的，很多本国的权贵资本的资金眼球会是全球海外配置的定位，当他所处本国的经济体出现问题时，作为资本敏感性的高度，是比所有中下阶级要敏锐得快而精准，他们的全球配置策略会马上采用调配，会及时换成美元出逃。

例如，在2015年、2016年中国的资本大鳄都在疯狂把本国的资产出售，如当时的李嘉诚不停出售中国大陆的房地产项目把资金转移到英国配置各类资产；这些资金权贵阶级是会把人民币的负债资产留在国内的，然后把美元这种外币资产留在海外，这就是经典的剪羊毛行为，从金融博弈论角度来看，这些权贵阶级赌的是将来人民币资产或者还有人民币的货币如贬值后，再从美元的资产杀回来，收购境内的廉价资产。（当时中国政府果断叫停了，这是严重威胁到中国的金融稳定和安全）

从上面的例子最终结论，美元剪羊毛是资本在经济体流动性风险中选择财富效应的避险和博弈经济行为，其全球的资本秉性都是一样的，不管是美国的美元资本还是欧洲的欧元资本。

3.2、美元剪羊毛的正确认识和结论

美元指数下跌，资本流出美国（美元向全球扩张、全球经济增长，做大全球蛋糕的时候），美国GDP相对全球的GDP比例缩小，正是美元外流去追逐国际间财富机会的时候；

当美元指数上涨，资本回流美国，这个时候往往都是全球经济开始萎缩，而美国GDP占全球GDP比例上升的时候，美元资本寻求安全性。

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编译者/作者：区块新看点

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