一季报全部收官,公募“以攻为守”全图谱：防御性减仓、增持科技与必需消费

4月30日，基金一季度A股配置情况已全部披露。

根据21世纪经济报道记者了解，报告期多数主动权益类基金减仓股票以回避疫情风险，配置比例有所下降。

一季度，在减仓的同时，主动权益类基金投资风格和逻辑也出现了明显变化：主动权益类基金风格大幅偏向成长。其中，中小创环比增持，主板减持，尤其是创业板增持较为明显。

主动权益类基金“以攻为守”，在减仓防御的同时，却进一步地增持科技行业。同时，加仓了必需消费，减仓金融地产。

减仓防御

2020年一季度，A股走势两极分化，上证综指下跌9.83%，创业板指上涨4.10%。

一边是公募基金频频出现的募资热潮，另一边，多数主动权益类基金却在一季度期间净值下跌。

申万宏源的数据显示，333只普通股票型基金中(A/C份额记为1只基金，下同)，一季度基金净值上涨有133只，占比39.94%，净值下跌的有200只，占比60.06%；834只混合型基金中，净值上涨的有357只，占比为42.81%，净值下跌的有477只，占比57.19%。

另一份数据显示，一季度基金首尾差距巨大，达到115%。

从短期业绩来看，一季度基金业绩前三名为：博时弘盈A57.33%、长信医疗保健行业33.39%、万家行业优选31.84%。最后一名为国泰大宗商品-57.31%。

新冠疫情是一季度公募配置的最大变量，为降低疫情冲击，一季度主动权益类基金普遍防御性地降低了仓位。

“受到疫情影响，Q1减仓防御成为最明显的基金配置特点。2020Q1主动型基金方面控制仓位，股票配置比例有所下降，由上季的87.21%降至83.62%，下降3.59个百分点。”安信证券陈果指出。

来自广发证券郑恺的研究数据显示，从持仓上来看，2020年一季度，普通股票型仓位下降1.1%至85.7%；偏股混合型基金减仓3.7%至81.2%；灵活配置型基金仓位减仓1.0%至58.6%。

广发证券郑恺在研报中指出，尽管仓位下降，但从市值上来看，一季度基金基本持平——灵活配置型基金持股市值下降6.9%，但普通股票型和偏股混合型基金持股市值分别上升4.6%和4.2%。

广发证券郑恺进一步指出，一季度各类公募基金获得大量净申购，其中主动偏股+灵活配置型基金持股份额增加14.8%——偏股混合型基金份额大幅上升30.7%，普通股票型基金份额上升18%，灵活配置型基金份额小幅减少2.6%。

而在疫情下，一季度主动权益类基金的投资风格出现明显调整。

安信证券陈果的研究显示，基金2020年Q1中小创环比增持，主板减持(-4.61%)，其中创业板增持较为明显(4.02%)。

天风证券荀玉根在研报中也指出，2020年Q1基金重仓股中，主板市值占比环比降至56.6%(前值63.7%，均值58.7%)，创业板市值占比环比升至17.3%(前值13.7%，均值16.3%)。

广发证券郑恺表示，2020年Q1主动权益类基金对大市值股票、中小板的配置比例小幅回落，但是对创业板的配置比例连续3个季度抬升，配置回到2017年初水平，对创业板的配置主要加仓头部公司，创业板指市值前30%、50%的公司配置比例均创历史新高，均已超配两倍。

增持科技消费减持金融地产

“科技行业”成为不少基金经理“以攻为守”策略的主要抓手。

根据安信证券陈果的研究，一季度期间，基金增持的行业主要在科技成长和必需消费行业，例如医药(+5.11%)、计算机(+3.98%)、传媒(+1.23%)、农林牧渔(+1.11%)、商贸零售(+0.55%)等行业增持明显。

而减持的行业主要集中在可选消费和金融行业，例如家用电器(-2.45%)、非银金融(-2.46%)、银行(-2.39%)、消费者服务(-0.86%)等。

“其背后的逻辑主要为增配直接受益疫情和稳定内需行业，减配海外收入占比较高板块和高经营杠杆服务业。”安信证券陈果指出。

广发证券郑恺的研究也同样显示，2020年一季度主动偏股型基金主要加仓必需消费和TMT，而对资源类、金融服务、可选消费的配置比例下降。

广发证券郑恺指出，一季度，主动权益类基金对科技加仓显著，从“独宠电子”到“多点开花”。计算机配置显著抬升(所有一级行业中加仓幅度仅次于医药)，配置比例回到2016年中以来新高。一季度配置上升3.7%至7.8%，回到超配状态(超配2.2%)。设备与软件行业配置均有明显上升。但电子行业配置自历史高点回落，一季度配置下降2.9%至10.6%(依然超配3%)。

此外，“疫情冲击可选消费，配置比例显著下降；而‘内需内供’主导的必选消费配置显著上升。”广发证券郑恺表示。

广发证券郑恺指出，整体而言，Q1公募基金对消费股的配置思路为：规避受冲击的可选消费，寻求内需内供受益的必选消费。

天风证券荀玉根指出，公募基金一季度风格大幅偏向成长，消费科技上升、金融地产下降。具体来看，必需消费仓位上升，TMT整体占比上升，医药食品上升，家电白酒下降。

资料显示，主动偏股型公募基金2020年Q1的10大重仓股是贵州茅台、五粮液、立讯精密、恒瑞医药、迈瑞医疗、长春高新、万科A、邮储银行、格力电器、沪州老窖。

其中，2020年Q1主动偏股型公募基金加仓最多的个股是邮储银行、迈瑞医疗、中兴通讯、金山办公、中国广核等，2020年Q1减仓最多的个股是中国平安、格力电器、万科A、招商银行、美的集团等。

（文章来源：21世纪经济报道）

(责任编辑：DF380)

本文来源：21世纪经济报道
原文标题：一季报全部收官,公募“以攻为守”全图谱：防御性减仓、增持科技与必需消费

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编译者/作者：21世纪经济报道

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