开哥论币：比特币最后八天减半暴涨的历史会重演吗？

一、什么是比特币减半？

过完五一小长假回来，再过一周时间，比特币第三次减半事件将如期发生。确切来说在 1453 个区块之后，比特币矿工创建区块的奖励将减少一半，从 12.5 个降至 6.25 个。比特币减半，是对比特币区块奖励数量减半的简称。在比特币网络中，比特币以区块奖励的形式进入流通领域，矿工在区块奖励的激励下，维护昂贵的计算设备，维护了比特币的安全运行。每隔 21 万个区块，也就是大约每四年，矿工们获得的比特币奖励总数就会减少一半。下图这张比特币减半与区块高度的关系图，可以帮助我们更直观理解这一过程。

比特币减半并非第一次发生。2009 年比特币的出块奖励为 50 个比特币。第一次比特币减半，发生在 2012 年 11 月 28 日。四年后，2016 年 7 月 9 日 发生了第二次减半，出块奖励从 25 个比特币减少为? 12.5? 个。2020 年 5 月份的减半，是比特币历史上第三次减半。比特币减半，不需要任何技术变更。如同精密运行的机器，比特币网络被设定为每产生 210,000 个区块后，就发生区块奖励的减半事件。四年减半，就是比特币的铸币周期。只是，这次比特币减半所带来的关注度之高，前所未有。二、比特币为什么减半？是谁为比特币设计了减半机制？又是为什么要这么设定？中本聪创建比特币，在向世界发布软件大约 2 年后，他就消失了。2011 年 4 月 23 日，中本聪写给软件工程师 Mike Hearn 的一封邮件中说道，我要去做其他事了。从此之后，世界再无中本聪的消息。我们无法从中本聪（他或者他们)那里得到明确的解释：为什么选择这个特定的公式来设定比特币铸币周期？但是，透过中本聪早年写的一些邮件，这位神秘人物的一些想法，我们得以知晓一二。发布比特币白皮书后不久，中本聪总结了多种可能的货币政策，或者说，为矿工提供区块奖励的机制。什么情况下可能导致通货紧缩，何种情形下又会产生通货膨胀？这些问题，都在他的考虑之列。当时中本聪不可能知道有多少人会使用新的电子货币，甚至也不知道是否会有人使用。也没有详细说明为什么选择了现在这一特定的方式，"必须以某种方式进行最初的货币分配，而最好的分配公式似乎是让发行率固定。"

在大多数国家发行的货币中，美联储等中央银行都可以通过某些方式增加或取消美元的流通量。比如说，如果经济不景气，美联储可以通过购买银行证券来增加流通量，鼓励贷款。另外，如果美联储想从经济中将美元抽离，可以从其账户中出售证券，回收美元。比特币与此截然不同：总量固定，且采取了特殊的发行方式。2016年减半之前，加密货币钱包公司 Blockchain.com 在一篇文章中写道："与我们熟悉的大多数国家货币如美元或欧元不同，比特币在设计时就将供应量固定下来，且比特币的货币政策时间表也已定好。比特币总量永远只会有 2100 万个。这个预定的数字创造了稀缺性，而正是这种稀缺性与实用性并存，在很大程度上影响了它们的市场价值，"比特币的另一个独特之处在于，中本聪用代码将区块奖励设定为递减方式：随着时间的推移，区块奖励会减少。这是比特币与现代金融系统的另一个不同之处。与比特币的区块奖励减半形成鲜明对比的是，自 2000 年以来，美元的供应量大致增加了三倍，这就是现代金融系统下货币供应量的常态。中本聪留下的线索是，他创建比特币是出于政治原因。在比特币创世区块中，中本聪写下了来自泰晤士报的一篇文章标题："The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks."2009 年 1 月 3 日，财政大臣正处于实施第二轮银行紧急援助的边缘。许多人将其解读为昭示中本聪政治信仰和目标的标志。如果被广泛采用，比特币有可能减少银行和政府对货币政策的权力，包括对陷入困境的机构进行救助。正如区块奖励所显示的那样，没有任何中央实体可以在严格的时间表之外创造比特币。三、为什么人们对减半如此关注？按照币安研究院的记录，2012 年比特币第一次区块奖励减半时，比特币的价格为 12.31 美元；而在 2016 年第二次减半时，比特币的价格变为 650.63 美元。此次减半抢占了这么多的注意力，主要是因为很多人认为减半会导致价格上涨。将比特币减半与暴富的可能性关联起来，是大部分人关注比特币减半最主要的原因。一个常见的看法是：如果对于比特币的需求量保持不变，而由于比特币矿工所产生的比特币变少，出售的比特币也会减少，因而进入交易之中的比特币供应量突然减少，这意味着什么呢？对许多人来说，这意味着他们会预期比特币价格上涨。因此，比特币减半引发了人们对比特币市场价格变化趋势的激烈讨论。然而，果真如此么？在一些比特币铁杆粉丝看来，与其关注价格，不如关注更重要的东西。《精通比特币》一书的作者 Andreas Antonopoulos 是比特币最著名的布道者之一。一如既往，Andreas 对于比特币减半和价格预期之间的关系，并不以为意。在他看来，我们就是无从预测价格，做出这样的预测也毫无意义，就像占星算卦，数叶子算命一样不靠谱。比起短期价格波动，他更关注周期性的比特币区块奖励减半，对比特币系统的长期影响。比特币网络没有领袖，没有中心化的领导者，区块奖励对维持比特币网络安全至关重要。在未来几十年内，随着比特币网络的出块奖励逐渐减少到零，比特币矿工没有了出块奖励，还能继续维护比特币安全么？四、减半对价格会带来什么影响？我知道这个问题，一定是许多人关心的。不过，说实话，我能告诉你的也只是：我们就是不知道会发生什么。没人能知道。

2012 年减半时，比特币社区其实并不知道区块奖励的突然下降会对网络产生什么影响。在减半后不久，价格开始上涨。2016 年的第二次减半被寄予厚望，就像现在即将到来的第三次减半一样，被人们热议。CoinDesk 在直播博客上一直关注这个事件，Blockchain.com 也放出了 "倒计时"。每一次比特币减半事件，都刺激人们对比特币价格进行热烈猜测。2016 年 7 月 16 日，也就是第二次减半当天，比特币价格下跌 10% 至 610 美元，但随后又飙升至之前的位置。几乎没有证据显示比特币的铸币率的突然降低对价格产生了长期影响。虽然对比特币价格的直接影响不大，但在第二次减半后的一年里，市场确实出现了上涨。有人认为，这种上涨是比特币减半的延迟结果。该理论认为，当比特币的供应量下降时，比特币的需求量会保持不变，从而推动价格上涨。如果这个理论是正确的，那么我们可能会观察到未来的减半之后，包括这个月的减半之后，也会出现类似的价格上涨。Stock-to-Flow (存量/流通量模型)，或简称 S2F 模型由国外博主 PlanB 提出，借鉴金银等贵金属商品的指标，用以衡量比特币的流通量与市场的新流入量的比率。按照 PlanB 的预测，比特币价格将在 2024 年达到 28.8 万美元。相信这一模型的分析者认为，比特币的存量与流通量之比（ S2F 比例）随着比特币减半后供应量的减少而增加，在减半后比特币价格会暴涨。当然，有人也对此不以为然。在他们看来，鉴于比特币减半时间表的可预测性，减半事件的影响早已消化，兴不起什么波澜。交易者们早就知道比特币区块奖励会减少，这给了他们充足的时间准备。有可能的是，如果有足够多的人提前知道比特币减半的消息，他们会在预期中买入比特币，在减半前而不是减半后推高价格。五、CryptoCompare：历史不会重复自身CryptoCompare 是一家领先的数字资产市场数据服务供应商，在最近的一篇报告中，针对比特币减半，CryptoCompare 提供了一些原创数据和见解。谷歌搜索 "比特币减半 "的搜索量激增下图显示了过去 5 年来该词的搜索量与比特币价格的对比。我们可以看到最近的搜索量大幅超过了 2016 年 7 月比特币第二次减半时的搜索量，这表明大众对该事件的兴趣在增加。

那么，这是否意味着关注度的激增会带来比特币暴涨？在 CryptoCompare 看来，历史不会总是重演。如今 2020 年的市场，规模更大、更成熟，可能不会重复原先的结局。2020 年的加密货币市场，与 2016 年的加密货币市场差异很大。比特币交易市场更为成熟

2016 年比特币现货交易所的日交易总量很少超过 10 亿美元，大约在减半前的 2 周内达到峰值接近 15 亿美元。相比之下，2020年比特币的每日交易量经常是这个数字的 10 倍。3月13日，顶级交易所的日现货交易量达到 216 亿美元。矿工在市场中的影响力下降

在 CryptoCompare 的分析报告中指出，此前的减半周期中，矿工抛售是决定比特币市场卖出压力的主要因素，在 2016 年，矿工对比特币价格的影响要大得多。然而四年之后随着现货和衍生品交易量远超预期，市场参与者也更多，矿工卖出比特币的数量减半，对市场上总卖出压力的影响会更小。因此预期在今年5月减半之后的几个月里，比特币的影响会更小，因此价格的暴涨可能性也会更小。简言之，随着比特币市场发展，参与者众多，矿工出售比特币对市场价格变动的影响力下降。在分析报告最后，CryptoCompare 指出:虽然从理论上讲，供应量减少以及 S2F 模型可能认为价格会暴涨，但实际情况要复杂得多。加密货币市场变大、参与人数更广泛，现货和衍生品市场的成熟，意味着矿工卖出的影响根本就没有那么大。Covid-19 新冠病毒和股票市场的波动对比特币价格的影响可能比减半本身更能决定价格走势。六、对矿工而言，减半意味着什么？矿工挖矿维系了比特币网络的正常运行；矿工挖矿并非是为了公益良善，而是出于利益驱动：运行这些费电的计算设备可要花费不少钱，比特币区块奖励为矿工们提供了激励。但当比特币区块奖励减半，比特币矿工的收入也会受到影响。除了区块奖励之外，用户每次发送交易时支付的交易费，是矿工赚钱的另外一个来源。区块奖励会周期性下降，最终会变为零；而手续费，则有望成为矿工们更重要的报酬来源。然而，我是说在遥远未来，当区块奖励不再对矿工具有足够吸引力的时刻，单靠手续费能够吸引足够的矿工来维护比特币网络的安全么？这个问题，仍然有待研究者们给出答案。中本聪曾写道："再过几十年，当区块奖励变得太少，交易费将成为挖矿节点的主要报酬。我相信 20 年后，要么交易量非常大，要么交易量不再存在。"比特币减半，会造成大矿工垄断么？矿工并非生而平等。减半之后，一些矿工与其他矿工相比会面临更大的风险。区块奖励减半，而挖矿需要消耗大量的电力和专用的计算设备，一些比特币矿工将不得不关停矿机。比特币布道者 Andreas Antonopoulos 在今年年初的一次访谈视频中，解释了为什么减半会让某些矿工出局。Andreas 在视频中提到：如果每个人都在运行完全相同的 ASIC，并以完全相同的价格购买电力，那么当补贴减半时，每个人的利润率就会下降一半。但事实是规模较小的矿场和规模较大的矿场的利润率并不是同步下降的。规模经济会产生影响，大矿场能够以较低的价格购买大量的 ASIC 设备，并将矿场建立在电价更低的电厂附近。从这个角度来看，规模较大的矿场可能比规模较小的矿场更有利可图。然而对于大型矿场来说，也还有其他问题。例如，当新的、效率更高的 ASIC 矿机出现时，你必须对运营的基础设施进行大规模升级。当管理不善发生火灾水灾时，会让更多的矿机毁于一旦。低效者出局不过在他看来，这与矿池的规模无关，而更多取决于自身运行的健康状况。有很多因素会不利于脆弱的矿工，因为比特币减半会减少挖矿奖励，这使得矿工们更难盈利。所以减半的时候会发生的情形是：效率最低的矿工会出局。他们的 ASIC 设备出块率更低，电价更高，和那些拥有先进 ASIC 挖矿设备或更低电价的矿工相比，变得竞争力下降、无利可图。七、写在最后希望这篇文章，能帮你了解到比特币减半的一些点滴。至于比特币对于价格的影响，众说纷纭。承认吧，我们就是无法预测价格，只会从事后寻找价格归因。无论是采用 S2F 模型，还是各种指标、模型，我们能够做到的最好的猜测，也与猜大小无异。但是近距离目睹比特币减半这一标志性大事件的发生，观察比特币这一21世纪最伟大发明之一的动态变化，看到比特币减半背后中本聪对于货币金融机制的深度思考以及比特币对世界激起的层层涟漪，也是一件幸事。不妨将比特币减半当做是一个纪念日，或许这一次近距离经历，会让你在多年之后再回忆起 2020 年 5 月中旬的某个夜晚，会觉得：比特币，此生无悔曾相识。

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编译者/作者：开哥论币

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