为什么我对比特币减半愤世嫉俗

在过去的几个月中，区块链社区一直在关注5月发生的比特币（BTC）减半。在冠状病毒持续大流行的背景下，比特币的表现一直非常出色，尤其是与传统上被用来抵御市场波动的安全避险工具的石油或黄金等商品相比。推动比特币价格上涨的部分对话是“减半”。

距离减半还有两个星期，这到底是什么？为什么投资者要注意它的存在？如果他们说的是真的（有人预测由于减半，到年底比特币将达到30,000美元），这是投资者进入市场的时候吗？在我们分析减半及其对市场的意义之前，Two Prime的投资理论是“减半将推动即将到来的反弹”：上升50％，横向30％和下降20％。这种观点是异端的。

比特币减半是指挖矿时向比特币矿工的支付减半。在金融领域，我们谈论存量和流量。如果我们使用浴池的类比，则存量是浴池中存在的水量，流量是流入浴盆中的水量。减半意味着将水流入浴缸的流量减半。这意味着两件事：首先，它代表了将新比特币添加到股票中的速度的降低。其次，由于比特币没有内生现金流量，因此无需进行现金流量折现分析。

比特币的价格几乎完全是心理上的驱动，矿工方面有一些硬性成本约束，例如劳动力，硬件和能源。纯粹由供求决定价格。减半是供应方的限制，在这种情况下，我们要确定将新比特币引入市场的速度，并将水龙头流量减少一半。市场对减半非常看涨。从历史上看，其他减半导致比特币上涨，因此以这种方式思考是合乎逻辑的。为什么这次会有所不同？

将一半的比特币成本减半：对于矿工而言，相同成本的奖励是一半。本质上，矿工正坐在每比特币成本一夜之间翻倍的运营上。除非价格上涨，否则矿工的利润将遭受重大打击。

这是比特币特有的问题。如果发生在其他任何行业，那么这些利润将使它在一夜之间倒闭。我们只需要了解OPEC的供应量和1970年代的石油价格，就可以了解供应方的冲击如何对现实世界造成破坏。

从历史上看，矿工控制着水龙头，从而对比特币的流通量拥有最大的控制权。就像今天的欧佩克一样，比特币的供应商已经能够通过控制供应并持有比特币直到价格合适来影响其价格。要了解比特币矿工拥有其价格的力量，我们必须通过以下方法查看现有供应量与新供应量的比率：dS除以S。

比特币多头的主要论点是，每隔一半就导致价格上涨。根据上面的图表，矿工需要支付其翻倍成本和固定成本。结果，他们将持有并限制新的比特币供应，直到价格能够支付这些费用为止。这需要资金，影响和耐心。可以说，矿工拥有这三个方面。

但是，如果按照数学进行计算，则dS-S比率从无穷大开始（1000万除以零），然后以零结束（几乎为零除以2100万）。每次减半时，该比率都接近零。当比率很高时，一群高度相关的矿工可以决定价格，就像OPEC在1970年代如何决定石油价格一样。但是，当比率为零时，矿工将无能为力，无法再决定比特币的价格。这类似于伊拉克在美国充斥着廉价天然气和核资源的情况下，对剩下的一桶石油大发脾气。换句话说，矿工想要什么都没有关系。

此外，矿工决定的价格以沉没成本为主导，因为比特币已经被开采。如果比特币的价格低于开采它的成本，那么整个系统将经历极大的迅速变化，可能会发生灾难性的变化。

这里的理论观点很简单：在一个拐点处，矿工持有比特币根本不重要。矿工操纵价格的趋势应该在这一点上屈服，并且可能是相反的。我们喜欢称此拐点为“峰值比特币”。唯一的问题是何时会发生这种情况。

在这一点上，听起来好像我们对比特币看空，但这实际上是不正确的。我们很乐观，尽管有点愤世嫉俗，这就是为什么：

普通民众仍然缺乏对所有这些工作原理的了解。幼稚的绿色与金融文盲混杂在一起仍在运行加密货币市场。同样，大多数比特币的最高主义者都是旅鼠，几乎不考虑资产背后的技术和局限性。

众所周知，比特币的价格几乎完全是心理上的。人群的势头仍在继续推动价格上涨，与之抗衡没有任何意义。但是在某些时候，减半的影响将消失。到那时，我们将只剩下供应方面的成本冲击。与石油不同，石油对现代社会的运作至关重要，而比特币却不是。

那么，该怎么办？投资者必须通过寻找与比特币价格无关的其他类型的加密资产来对冲。有新兴的混合稳定币。这些混合稳定币能够保持稳定的价格，而不受法定货币的钉住和影响，有些甚至可能具有增值价值。

到目前为止，比特币为加密货币提供了安全港，约占总体加密货币估值的65％。但是，如果价格下跌，比特币的主导地位也可能造成灾难性的破坏。迫切需要找到比特币的替代品。如果我们看到价格横向下跌一半，那应该是煤矿中的金丝雀（双关语意），而且很少有采矿者能够幸免于难。在那个“峰值比特币”点，在整个加密货币市场崩溃之前，我们将有三年的时间寻找替代方案。加密货币将需要找到一种无需过多依赖比特币就能生存的方法。

本文表达的观点，想法仅代表作者个人，不一定反映或代表Cointelegraph的观点。

Marc Fleury博士，博士是金融科技公司Two Prime的首席执行官和联合创始人，Two Prime致力于加密技术在实体经济中的金融应用。凭借他的财务专业知识，从他为私募股权公司提供咨询服务到他在现代货币理论和银行理论方面的学术追求，他为公司的核心愿景投资战略和合伙关系提供了战略指导。

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/why-i-am-cynically-bullish-about-the-bitcoin-halving

原文作者：Cointelegraph By Marc Fleury

编译者/作者：wanbizu AI

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