市场在安静地反弹（2020年4月市场月报）

文 / New Bloc 基金经理 李福星基本面供给端比特币算力和难度

Source: Coinmetrics本月，每日全网平均算力和挖矿难度快速上涨，完全填平三月币价大跌挖的坑。全网7日平均算力在三月上旬达到历史最大值123EH/s，而昨天，再度攀升到120.42EH/s，与历史最高值极为接近。随着币价反弹、丰水期电费下降，上月关机的矿旷工纷纷开机，争夺最后的每区块12.5 BTC的蛋糕。这显示出，按照当前的币价，矿旷工这一群体非常有利可图，比特币网络前所未有的牢固。需求端活跃地址数、链上交易数

Source: Coinmetrics比特币链上活跃地址数量由上月76万上升到93万，链上平均交易数由26万上涨到31.5万/日。在算力创新高时候，链上交易情况没有回到历史最高值，但是回到了2019年中值位置。这一点也能推算出，比特币转账手续费是持续走低的（币本位），这是一个持续十年之久的大趋势。网络活动币天销毁

这一次币价大幅反弹，最大特征是链上交易极为寥落。在币价大幅上升的行情中，一般伴随着链上活动的逐渐加强，交易热络，而这一次反弹完全没有带来相对应的链上活动。可以说，这几乎完全可以印证上月月报我们分析的：三月份市场大幅下跌，绝大部分比特币没有移动，绝大部分真实比特币的玩家没有参与；这次反弹，他们同样不为所动，仿佛三月份50%的下跌不应该存在一样。市场面涨跌加密市场总市值

Source: Tradingview加密市场总市值2475亿美元，较上月大幅上涨35%；全市场24h成交量最高达到2247亿美元，继续维持在高位，显示今年以来，市场人气较为活跃，远远超出历史上任何一年。这是比特币影响力日益扩大的佐证。波动率BTC历史波动率

比特币历史波动率在三月份达到历史最高值，与2017年底等高。之后徐徐下落，本月来在历史中值附近徘徊，历史上大多数时间，历史波动率都在这一区间。市场结构BTC市值占比

Source: CoinMarketCap比特币市值占比较为稳定，当前占比为65.74%。如果从2018年以来的趋势看，比特币市值占比一直在走高的路上，包括现在。而大小山寨币们的市场份额，则一直被挤占。在熊市周期，比特币这样的价值凸显资产，在市场中充当了一个相对的安全岛的作用，而牛市疯狂时期，比特币的主导地位则往往受到挑战。这为我们的操作带来一些战略上的启发。估值比特币实际价格

比特币实际价格，从月初的5520小幅上涨到5618美元。接近2年半的时间，比特币持有者们的真实成本，几乎都在5000—6000美元这个区间内。事实证明，所有跌破实际价格的时候，都是“抄底”的时候，这种机会在历史上仅有三四次，2020年这一次机会非常短暂，未来几年可能很少会有了。BTC估值温度

比特币温度计达到了48度，这是历史中枢位置。三月的月报中，我们认为比特币在低估区间；这个月，比特币已经脱离了低估位置，但还没有进入高估区间，目前是中间状态。当前价格入场，风险不会太大，但是比低估区间要难受一些，因为毕竟遭受有害波动的概率增加了。如果是趋势策略，现在或许不是很好的入场时机，应该持仓不动；如果是定投策略，那么现在应该继续进行定投，不需要停下来。资金流动USDT发行量

Source:?http://dapptotal.com/USDT发行量继续大增。很难说价格的反弹和USDT增发无关，但是无论如何，随着加密市场影响力外溢，USDT不再仅仅是加密市场投资者的“准货币”了。此次病毒带来的金融危机，让全世界很多人对经济前景深深担忧，不再信任自己国家的法定货币了。而USDT的增发，很大程度上来自于发展中国家大量避险资金。今天，USDT为代表的稳定币，市值接近100亿美元。我们乐于看到他们的影响力再壮大，一切加密货币都是Bitcoin的侧链，这无疑都会长远利好加密市场的发展。情绪面比特币平值期权隐含波动率

Source: skewBTC ATM Implied Volatility可视为比特币恐慌指数。IV在四月份，从100%跌到80%附近，显示市场不确定性在减弱，交易者对未来的担忧在下降。在价格上涨周期，这是市场信心回升的信号。FGI 恐惧&贪婪指数

Source: AiCoin恐惧&贪婪指数在3月末低至8，然后开始反弹，四月底最高达到45。从历史数据看，该指标在60以上风险较大，之前的价格见顶往往发生在60—~100之间。我们可以判断，当前的市场既不太乐观，也不太悲观；但是结合市场趋势，市场情绪是在从悲观到乐观的路上，谈见顶尚早。USDT场外市场折溢价指数

Source: AiCoinUSDT场外溢价率在四月份持续下降，溢价几乎消失。经过一个多月的消耗，场外资金对USDT的渴求得到缓解。一方面，USDt不断增发，市场供需渐渐平衡；另一方面，也反映出金融市场开始走向稳定，已经慢慢摆脱了最初的恐慌和动荡。恐慌总会过去，但是一些资金将永远留在加密市场中。比特币期货持仓兴趣

Source: skew比特币合约的持仓兴趣也同步回升了，一个月时间几乎上升了50%，和币价涨幅类似。流动性在艰难回升，回暖的趋势有望延续下去。比特币留存风险

Source:?http://lookintobitcoin.com比特币留存风险揭示的是币价与未移动的比特币市值之比，P / HODL Value。该读数越大，表示币价见顶的概率越大；读数越小，表示持仓不动的Hodler越多，币价风险越小。留存风险在三月见到历史大底之后，本月有所上涨，但是完全还在安全区间。Bitcoin Google全球搜索趋势

Source:?https://trends.google.comBitcoin的Google全球搜索趋势搜索热度并未明显升高，表明场外资金兴趣并没有继续放大。

Source:?https://trends.google.comBitcoin Having的搜索热度就完全不同了，四月底的热度已经超过了2016年减半时候，显示出这五年来，比特币影响力不断发展壮大。向所有奋斗在加密市场的人们致敬！这是一个领先指标。技术面价格

Source: AiCoin四月以来，整体趋势是缓慢上涨的，只是在月底加速了一下。沿用上次月报的话：从宏观周期看，比特币价格依然处于反弹的通道中，此次价格下跌没有改变基本面，市场在未来一年震荡上行有坚固的逻辑。趋势

中期趋势向上，长期趋势向上。强度比特币60日累计涨幅

比特币60日累计涨幅15%，在历史中处于50%的位置。短期还在超跌反弹中，上涨强度中等。反转梅耶尔倍数

梅耶尔倍数读数112%，显示币价尚比200日均线高出12%，在历史上处于42%位置，反转概率偏低。周期比特币涨跌周期

当前第四次上涨周期，涨幅1.7倍。当前价格上涨还处于初期阶段。空间：比特币回撤幅度

比特币价格在所有历史价格中，距离最高价回撤66%。市场在恢复。温和上涨。价格回到了大跌前的位置，以一种安静、体面的方式。但是人们的信心还没有完全回来，最关键的是，有些资金永远离开了。这就是市场的成长过程，总会伴随着财富转移，新陈代谢。只有一小部分人能一直留在这儿，他们是理性的，勤奋的，耐心的，视野广阔的，思考深邃的。市场上从来都没有容易的事情。好消息是，加密市场显示出它潜藏的努力。活跃地址在增加，算力在增长，关注度在提升，越来越多的资产被人们持有不动，越来越多的人认识到它的价值。还有一个好消息是，加密市场渐渐显示出与金融市场脱钩的迹象——与其他金融资产的相关性在下降。从短期视角，市场会短暂被其他资产、政策、灾难、群体情绪等因素绑架；但是长期视角下，比特币与众不同的基因，一直保持着特立独行的地位，将会是400年来出现的唯一一个大类资产类型。本文仅为投资研究，本公司不会因任何人收到本文而视其为客户；在任何情况下，本文中信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议；在任何情况下，本公司不对任何人因使用本文内容所引起的损失负任何责任。本文为「New Bloc」原创，如欲引用或转载本文内容，请注明出处。市场有风险，投资需谨慎。

—-

编译者/作者：NewBloc

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。