宽幅震荡的地狱行情，还有没有机会盈利？

原油近期的波动，大家也都看见了，就算再不关心全球二级市场，中国银行原油宝的消息也应该传遍各个微信群了。原油 05 合约在交割前一天暴跌 300%，砸到-37 美金一盎司。

而现在，原油 06 合约从低点 6 美金已经从上涨回 24 美金。

放眼全球二级市场，也没有任何资产可以比拟原油波动率。

虽然比不上原油，但比特币近期的波动，可以用地狱行情来形容。500-1000 美金波动，在以 9000 美金为基数的范围内，几乎相当于每天 5%-10% 的宽幅震荡，震荡范围远超平日行情。

10% 的震荡对于普通合约散户来说就是纯赌。有数据显示，普通散户的杠杆倍数处于 3 倍至 5 倍的区间，方向判断出现问题就可能会导致 30%-50% 的资产损失。

那么，在这样市场环境下，散户还有没有赚钱的机会？

有！我们还有期权。

期权

期权这种衍生品，刚刚从传统资产市场迁移到加密货币行业，想必大部分用户已经有所耳闻，不少主流交易平台陆续上线了比特币的期权交易。

期权其实交易的是选择权。交易双方签订一份合约，合约规定，在约定时间或约定时间之前，赋予买方以约定价格购买或者出售标的资产的权利，而获得这个权利的代价是买方需要支付很少一部分权利金。比如现在买一个 0430-BTC-10000-call，代表的就是在 4 月 30 日，买方拥有以 1 万美金卖掉一个 BTC 的权利。

所以，期权这个产品，本质是用时间价值加杠杆，杠杆属于非线性，收益成非线性增长，但亏损有限。举个例子，用户投资了看涨期权，但比特币在到期日反而是下跌的，用户的损失只有权利金，并不会像期货合约一样有爆仓风险。但如过比特币在到期日达到了约定价格，用户的收益会成非线性增长，远高于期货合约收益率。

在传统市场上，有很多经典的期权获利故事，近期频繁出境的巴菲特就是其中之一。巴菲特看好美国股市的长期牛市，于是从 2004 年到 2008 年卖出了股票看跌期权，获得权利金，权利金不仅可以降低他投资的股票成本，也可以成为他的投资看涨股票本金。

而基于期权的特点，二级市场的玩法又多了很多。

首先期权极度适合风险管理，也可以做一些收益增强的策略。比如用户对冲下跌的风险，我们可以用很少的资金就买入足够多的看跌期权，来保护下行敞口。

比如在当前的市场环境下，我们很难判断比特币的方向，但我们唯一知道的就是比特币一定会波动。于是我们可以同时买入看涨和看跌期权，以达到做多波动率的效果。因为总有一个方向是一定对的，反方向我们亏损了权利金，但正向我们可以获得非线性收益。

那现在的加密货币期权交易平台，表现如何呢？

加密货币期权平台的比较



目前支持比特币期权交易的平台，主要有 6 家，分别是 Deribit、LedgerX、Bakkt、OKEx、CME，以及 Binance。第三方数据平台 Skew 只收集了其中 5 个平台的比特币期权交易量，并没有收录 Binance 的期权交易量，不过这并不影响对期权平台的整体判断。

综合来看，适合散户的期权平台并不多，除了深度差，因为期权有时间、隐含波动率、希腊值的存在，投资门槛极高。深度差的平台，开仓就有可能会损失 30%

所以，在期权越来越重要的加密货币市场上，急需一些简化操作，甚至傻瓜式操作的期权产品，比如贝宝金融平台。

贝宝金融基于期权的创新产品

贝宝金融从 2019 年开始就陆续推出了多款期权结构化产品，分别是抄底宝、止盈宝、鲨鱼鳍，以及雪球等。下面我们分别来看看这些主要的期权产品可以为用户带来什么？

抄底宝：我希望在某时间段内行使一个 3000 美金就能买到一枚比特币的权利，正常情况下我会到交易平台直接挂一个 3000 美金的比特币订单，然后等待，资金需要一直在账户里保持。而通过贝宝的抄底宝，用户在 3000 美金挂单的同时，还会有一个 15% 的年收益。

所以，如果比特币如期达到 3000 美金，用户可以正常行权，以 3000 美金买到比特币；如果比特币上涨或者没跌到 300 美金，用户无法行权，没有在 3000 美金买到比特币，用户依然会获得一个 15% 的年化收益，以覆盖资金在时间上锁仓的磨损。

止盈宝：与抄底宝逻辑相同，只不过用户是挂单卖比特币。我想挂单在 1 万美金卖出比特币，同样，通过贝宝的止盈宝，我的挂单资金还有一个年化收益。

鲨鱼鳍：这款产品在单边行情中比较实用。鲨鱼鳍产品设置了一个价格区间，比如 6500-10500 美金，我通过贝宝鲨鱼鳍在这个区间持有比特币，会获得一个动态线性币本位收益，在约定的价格区间内，比特币价格越高，用户的币本位收益就越高，最高可达 17.5%。

而超出价格区间的范围，比如 6500 美金以下或者 10500 美金以上，我的币本位收益是固定的 3%。

所以，鲨鱼鳍产品会提供给我一个固定收益，至少是 3% 的收益率。在随着比特币价格上涨，我的币本位收益成线性增加，同时获取α+β收益。据悉，贝宝的 BTC 看涨鲨鱼鳍产品，曾经有的七天年化收益率可以达到 30% 以上，为客户赚得盆满钵满。

可以看出，贝宝的每一个期权产品，都是结构化产品，不是单纯的期权，类似于合约与期权的组合，用这种合成产品让用户获利。在贝宝的「傻瓜式"操作中，用户几乎不需要理解任何金融术语，只需要了解自己购买了什么、金额多少、到期多少、收益多少就足够，极度简化。

相比于专业的期权平台，贝宝金融的期权产品更适合散户与小白。其实期权的专业性极高，小白不了解时间磨损，看不懂希腊值，无法预测隐含波动率，很难在期权上赚钱。但贝宝金融完全解决了这个痛点，就像用户不需要互联网协议就可以使用互联网 APP 一样，贝宝在衍生品的基础上，叠加组合的一种应用，呈现给用户。

擅用期权者方能不败于市场

从」312 暴跌「以来，市场上关于保险，或者对冲的产品的思考其实越来越多，在那样的暴跌下，除非提前判断，很难独善其身。

此前，量化这个词，其实主要针对的是大资金，因为小资金最重要的是赔率，大资金才会求稳，才会用比如像期现套利、资金类率套利这样的量化策略来保证自己 15% 或者 20% 的年收益率。

但一场大跌其实让我们都明白，求稳定的大资金损失并不严重，受难的都是散户。

由此，培养小资金的量化策略，其实已经开始形成了趋势。比如 FTX 交易平台推出的策略空间，可以让用户自己搭建量化策略。

其实贝宝金融的期权产品也有异曲同工之处，每一个产品达到的效果，让普通用户在其他平台操作，至少需要两步，比如抄底宝，用户在交易平台要做多比特币，同时买入看跌期权。而且大部分用户并没有对冲的基础，为了赔率只做单边。

而贝宝这样的操作，不仅省去了用户的复杂操作，同时也在培养小资金用户的量化思想，提醒用户时刻保护自己，在这个看似平静实际永远暗藏杀机的市场，永远给自己一个 Plan B。

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编译者/作者：区块律动BlockBeat

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