看着我盈利出局的一家公司跌成了这样，我很感慨

前言：陡然间发现，我曾经重仓买入、后来小赚出局一家公司，股价跌成了一副狗样，我感到无比感慨：既感慨自己的幸运，也感慨在股市赚钱确实不容易。

而回顾这个投资案例，也给了我一些启发，希望对大家也能有用。

以下是正文：

回顾我的一个投资案例

2016年下半年的时候，我买入了金正大，并且一度是我的第一重仓股，很侥幸的是，2018年上半年我将持有的金正大全部卖出了，持有一年多获利 20% 左右，也躲过了后来因财务问题造成的暴跌。

然而回顾这笔投资，我依然觉得是比较失败的。接下来简单复盘一下买入和卖出的逻辑，以及持有期间的动态。

我买入这家公司的逻辑很简单，我认为当时这家公司是一只冷门股，历史业绩很好，买入前 5年营业收入年复合增速超过 25%，净利润年复合增速超过 30%，净资产收益率连续五年保持在 15% 以上，资产负债表也比较干净，负债率只有 30% 左右。

刚好股价又在 2015年、2016年期间连续大幅调整，看起来在很低的位置，所以就果断买了。

在持有期间，慢慢发现有点不对劲了，公司所处的化肥行业产能严重过剩，产能利用率仅有 25%-30%，（2015年报：行业产能 2 亿吨，但实际产销量5000-6000万吨，开工率不足，产能过剩、供大于求的局面短期内难以改变。）

尽管其复合肥产销量连续八年居国内第一位（2017年报），但是本质上化肥这个产品差异性其实是很低的，而且下游消费者农民是相对很穷的人群，这就使得公司更难赚取超额利润了。

可能是考虑到国内化肥产业已经进入瓶颈，缺乏发展空间了，金正大开始另谋出路了。

先是耗资十几亿在 2016年先后并购了德国康朴、以色列艾森贝克、荷兰易康姆和西班牙纳瓦萨公司4家企业，大举进军海外市场；随后在 2017年又进入土壤改良业务和农业服务业务。

然而这并没有改变其业绩一路下滑的情况，因为并购业务在整合管理上并非易事，而新进入的土壤改良、农业服务领域，看起来也绝不是能够轻易获得利润的业务。

2016年及2017年，金正大营收分别同比仅增长 5.57%、5.86%，净利润却分别同比下滑 8.55%、29.64%。资产负债表也呈现了恶化趋势，应收账款、存货、商誉同比大幅增加。

看到这种情况，我毫不犹豫的在 2018年 4 月份的时候将金正大清仓了，幸运的是盈利出局了，更躲过了后面的暴跌，特别是2019年3月份金正大被爆出关联交易造假，涉及资金数十亿，导致股价直接腰斩，也被我躲过去了。

写到这里，我非常感慨的一点是，股市里的雷实在是太多了，股民想在股市赚钱实在是不太容易。

平心而论，在其财务造假被爆出前，我没有发现其有造假迹象，毕竟公司的资产负债表看起来很稳健，现金流情况虽然不算完美，但也还过得去。

我之所以卖出，主要是考虑到化肥行业整体的竞争格局太糟糕了，行业内的公司想赚钱并不容易，依靠这点常识，才得以逃脱一场厄运。

从这个投资案例，我也有一些思考：

一、买股票首先要看行业和赛道。有些行业赚钱注定是相对轻松的，有些行业赚钱就显得比较苦哈哈，要尽量参与赚钱容易的行业。

比如说食品饮料、家电、白酒、医疗、医药、先进制造、机场、免税等赛道，长期收益相对来说就明显更高，当然目前来说，这些板块大部分已经很贵了，需要仔细甄选再介入。

二、要买大股东和公司管理层靠谱的公司。A股有些公司的管理层吃起人来简直是不吐骨头。

比如我今天说到金正大，做的恶可不只是利用关联交易业绩造假这么简单，这几年还多次承诺增持结果不履行，大股东股份被冻结也没有及时披露...果然是厨房里绝对不止有一只蟑螂。

不过有趣的是，这些都是在我卖出后才发生的现象，在我持有期间，公司由于业绩尚好，因此没有做出如此出格的事情。所以啊，买股票还是很需要一些前瞻性思维的。

本文来源：南山之路
原文标题：看着我盈利出局的一家公司跌成了这样，我很感慨

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编译者/作者：南山之路

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