秀才说：经历暴跌洗礼的比特币在减产完成后将如何表现？

币圈的狂风暴雨总是让人如此猝不及防，比如减产前两天比特币这波“带崩”市场节奏的深度大跌，就很少有人能够预测得到，甚至于领先的加密货币交易所Coinbase都因短时访问量过大而不得不暂时中断服务。

“减半行情”是近期价格上涨的最大源动力，尤其是在第一轮猛冲站上9000关口后，多数投资者押注仍有更多的上涨空间，但却被市场消息所利用，导致多单的合约持仓量大幅增加，当价格跌速过快时，大量账户因保证金不足而遭遇清算事件，从而酿成了自3月12日“黑色星期四”以来的最大惨剧。

不过严格来说，对于这次暴跌，秀才认为是意料之外，情理之中的事。

首先，比特币此前的暴涨有些过度透支市场潜能。需要知道的是，前两次减半后的暴涨，虽然有基本面因素的影响，但更多的还是预计供给减少而短期需求并不会发生根本性变化所导致的，所以这种情况带有预期管理的性质。但在本次减产前，比特币在接近两个月的时间内累计涨幅达160%，这种情况在前两次都没有出现。在市场本身筹码有限的情况下，过早大涨必然会导致供需失衡，这在某种程度上是严重透支潜能的表现，更是大跌的前兆；

其次，比特币并不是合格的避险资产，它仅在抵御通胀方面具有先天优势。当世界出现较大的经济波动或者危机时，央行首选必然是“超发救市”，此前黄金、比特币，甚至美股的大涨也都是源于此。而最近美联储逐步收回宽松措施的行为，有被市场过分解读的意思，所以比特币大跌，黄金也同样下跌，这也是近两天“避险资产说”重新抬头的原因。

最后就是经常被提及的庄家玩法。据彭博社预计大约有1000名用户持有流通中约40%的比特币，那么比特币各种脱离基本面的急涨暴跌就有了合理解释。庄家在比特币减产前先一步完成建仓，引导市场情绪拉高币价，并在连续冲击阻力的掩护套现下二次建仓空单，随即迅速打压价格回落，获利后进行三度逢低吸纳，从而获得更多筹码，最终借助减半行情攫取更加高额的收益。这虽是一种带有阴谋论的观点，但却未必不是事实。

如果与前两次减半发生的过程进行比较，币市的最大变化就是将首次迎来活跃的期货和期权衍生品市场。以前投资者只能通过现货市场表达自己对价格的看法，但现在，寻求对冲或投机的公司有能力交易衍生品，而并非现货产品，所以他们可以对比特币的价格行为表达看涨或看空两方面的观点。

按照以往的逻辑，在减半发生时，矿工既可以继续持有区块奖励，也可出售以后用来支付运营成本。这种持续的抛售意味着价格上涨是可以被量化的，因为减半后可出售数量减少，所以卖压也会降低，这就意味着价格将要上涨。但在流动的衍生品市场，就有可能对冲和锁定未来的比特币价格来支付成本，而无需即可出售。

但不管如何，这样的下跌都是对“Hodler（囤积客）”投资心态的验证。“隐藏”比特币相当于不交易，也就意味着不出售或以其他方式失去数字货币，虽然这种心态可以促进耐心和长期增长，但绝不利于投机和短期交易。

单就目前而言，四大基本因素的融合利好正在影响比特币的后市走向：

比特币已完成第三次减半；

比特币在作为对冲经济衰退的选项中“显示出了潜力”，这说明尽管短期内经济表现将有所恢复，但数字货币仍将是今年表现最好的资产；

从3月份暴跌后的最低点开始，比特币显示出令人难以置信的力量；

随着购买量的增加和卖方需求的放缓，交易的动力正在转向增长。

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编译者/作者：秀才实盘

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