欧洲央行代表：CBDC的挑战在于理念而非技术，零售CBDC是主要关注点

撰文：Yves Mersch，欧洲央行执行委员会成员、欧洲央行监事会副主席

来源：?区块科技研究与监管

2020 年 5 月 11 日，欧洲央行执行委员会成员、欧洲央行监事会副主席 Yves Mersch 在 2020 年共识虚拟会议上发表了关于中央银行数字货币（CBDC）的主题演讲「欧洲央行数字货币——异想天开？（An ECB digital currency – a flight of fancy?）」。

在演讲中，Mersch 表示，欧洲央行研究 CBDC 的原因「不是因为我们想跟上时尚潮流，而是因为我们必须做好准备」，并指出其目前的关注重点，「一个仅限于有限的金融交易方的批发 CBDC，在很大程度上是与往常一样的业务。但是，所有人都可以使用的零售 CBDC 将改变游戏规则。因此，零售 CBDC 现在是我们的主要关注点。」就此，Mersch 进一步提出两种零售 CBDC 的设计方式，一种是基于去中心化数字代币的零售 CBDC，另一种是基于央行存款账户的零售 CBDC。

在问答环节，Yves Mersch 表示，相信现代技术可以使欧洲央行处理多达 3 亿个帐户。当主持人 Aaron Stanley 质疑在欧洲央行的运作下大幅增加账户数目的可行性时，Mersch 表示，采用 CBDC 的主要障碍是理念上的，而不是与技术有关的。「我很惊讶你作为技术迷会说出无法用现代技术创建 3 亿个银行帐户。毫无疑问，这是一个巨大的挑战。但是从理论上讲，这不是技术的约束，而是关于您如何管理社会的理念约束。」

此外，Mersch 讲述了关于欧洲央行如何实施 CBDC 的大致计划。他认为，欧洲央行将从探索 CBDC 的分析阶段，过度到制定相关政策和启动测试的阶段。并且，欧洲央行希望在未来消费者需求激增之前做好实施 CDBC 的准备。Mersch 表示，「到那时，我们要做好准备。这就是为什么我们不仅在学习。我们目前正在做的是分析，但我们希望准备迅速进入政治阶段并作出政策决定。在接下来的几个月中，我们还将根据不同情况开展实验。」

欧洲央行

以下是演讲的原文翻译：

国际清算银行对 66 个中央银行的最新调查显示，超过 80％的央行正在研究中央银行数字货币（CBDC）[1]。

欧洲中央银行就是其中之一。

这不是因为我们想跟上时尚潮流，而是因为我们必须做好准备。准备好接受金融技术创新，其具有比以往任何时候都更快、更具破坏性的方式改变支付和货币的潜力。

我们是技术中立的。但是，如果我们的客户（欧洲人民）表现出付款行为的变化，那么我们希望通过保持他们对央行欧元负债的访问权限，来保持他们与我们货币的最终所有者的直接联系。尽管现金经常受到不利的压力，但需求并未减少。我们目前没有发现有迹象表明广大公众愿意放弃现金的宝贵和可信赖的优势。但是，如果情况发生变化，我们正准备做好准备。

  欧洲央行的一部分任务已准备好进行改变 金融科技创新的一个影响可能是越来越无现金的经济，人们可能不再能持有无风险的中央银行货币。可靠的资金获取渠道将取决于私人零售基础设施的稳定性和效率。对货币本身的信任将取决于对发行私人货币的中介的信任 [2]。

这就是中央银行完全跟上金融科技发展的原因之一。毕竟，自成立以来，提供安全的资金和可靠的付款方式一直是中央银行的任务和核心业务的组成部分。欧洲央行也不例外。

因此，我们应该向前看，考虑未来中央银行是否需要向公众提供某种形式的数字货币。尽管在某些国家——这些国家的货币似乎不如欧元有吸引力——电子支付已经排挤了现金的使用，但在欧元区，现金却不存在这样的趋势。欧元区所有交易中约有 76％的交易以现金进行，占所有支付总值的一半以上 [3]。

欧元区对现金的需求目前超过名义 GDP 增长率。在危机时期，对现金的需求甚至会更高。在今年 3 月中旬，流通纸币的每周增值几乎达到了历史最高点的 190 亿欧元 [4]。

因此，欧洲央行对 CBDC 的讨论主要是分析性的。其是否以及何时成为政策讨论的焦点，将在很大程度上取决于家庭的偏好。我们始终愿意通过我们提供的货币和支付服务形式进行创新。例如，如果明天人们表示比较偏爱塑料制成的或聚合物制成的钞票，而不是传统的纸质钞票，那么我们将很乐意采纳它们。

同样，我们密切关注技术发展，并思考最适合日益数字化的经济需求的货币和支付类型。

目前，对于 CBDC 缺乏具体的「商业案例」不应且不会阻止我们认真探索 CBDC 的最佳设计，以便于如果我们会做出发行数字货币的政策决定的话，我们将对此做好准备。为此，我们针对欧洲体系内的 CBDC 成立了一个工作组。

让我从不同的设计选项开始为你呈现我们的讨论。

  尽管设计花哨，但法律上可靠吗？ 实际上，中央银行发行的大部分货币已经是数字化的，尽管没有被称为 CBDC。对于通过我们与交易对手进行的批发信贷业务而发行的大部分货币而言，这都是正确的。当前，访问中央银行资产负债表提供了访问数字中央银行货币的可能性。

将来可能发生的变化是，有资格访问我们中央银行资产负债表的当事方范围。实际上，这是 CBDC 讨论的核心。

一个仅限于有限的金融交易方的批发 CBDC，在很大程度上是与往常一样的业务。但是，所有人都可以使用的零售 CBDC 将改变游戏规则。因此，零售 CBDC 现在是我们的主要关注点。

根据欧盟法律中的授权原则（principle of conferral），构建 CBDC 需要坚实的法律基础。这里一个主要考虑因素是，零售 CBDC 是否可以而且应该具有与纸币和硬币相同的法偿地位。实际上，法偿地位意味着 CBDC 必须在任何位置和任何条件下都可用，甚至是在处于离线状态下。如果没有法偿地位，则需要澄清法律依据，以及 CBDC 与欧元纸币和硬币之间的关系，以及可以相互兑换的过程。是否不应该承认，欧洲央行发行欧元的专有权也将适用于数字发行？

零售 CBDC 可以是基于数字代币的，该数字代币将以分布式方式流通——没有中心化账本——并允许对中央银行的匿名性，类似于现金。有人认为，基于代币的数字货币可能无法保证完全匿名。如果事实证明如此，那将不可避免地引发社会、政治和法律问题。我们目前正在调查可能使用中介机构促进 CBDC 流通以及 CBDC 中交易处理所引起的法律问题。我们在多大程度上允许将公法任务外包给私人实体？对此类实体进行监督的适当程度是什么？

或者，零售 CBDC 可以是基于在中央银行的存款账户的。尽管这涉及大量账户，但从技术角度来看，这不是特别创新的选择。对于欧元区而言，这基本上意味着将所提供的活期存款账户数量从大约一万增加到三亿至五亿之间。具有这种性质的 CBDC 将使中央银行能够登记用户之间的转账，从而可以防止洗钱和其他非法使用（或当今管理者认为是非法的使用），这具体取决于授予用户的隐私程度。

这些只是设计 CBDC 的许多方法中的两种方法。我们目前正在仔细研究各种选择，以评估它们对金融体系以及履行我们任务的能力的潜在影响，无论是正面的还是负面的。

  脱媒——经济效率低下，法律上站不住脚 你可能会想知道，尽管基于账户的 CBDC 技术已经广泛可用，但中央银行为何仍未选择提供零售渠道来使用中央银行的资金。其主要原因是，引入零售 CBDC 可能会对金融体系产生重大影响。

如果家庭能够以一比一的比率将商业银行存款转换为 CBDC，则他们可能会发现，持有无风险的 CBDC 比银行存款更具吸引力。在系统性银行危机期间，这可能会引发具有前所未有的速度和规模的数字银行挤兑，从而放大了此类危机的影响。

银行可能会设法使其存款比中央银行更具吸引力。例如，它们可以为中央银行提供的服务提供额外的服务。此类服务可能包括支付账单、或交叉销售金融保险产品。否则，即使在没有危机的情况下，易于转换的 CBDC 也会挤走银行存款，从而导致银行业的脱媒。这可能对金融体系的结构以及中央银行执行其核心任务并确保其货币政策转移到实体经济的能力产生深远的影响。

如果中央银行要接受零售存款，其可能必须提供贷款，随之会带来一系列后果。中央银行将需要启动面向客户的业务线。存款和放贷便利也将要求中央银行承担反洗钱、消费者保护和保密等领域的合规责任。

一些人认为，这可能会增强货币主权，因为脱媒将通过减少银行在货币创造中的作用，使其更安全，并降低银行的道德风险 [5]。

但是，脱媒在经济上是无效的，在法律上是站不住脚的。《欧盟条约》规定，欧洲央行必须在开放的市场经济中运作，这实质上反映了一种政策选择，有利于基于最优资源分配的去中心化的市场决策。中央银行在整个经济范围内进行资源分配的历史案例几乎都不是效率高的模型或具有良好服务的模型。此外，零售 CBDC 将造成中央银行的权力过度集中。

这些对金融系统的潜在严重不利影响似乎超过了引入零售 CBDC 所带来的益处。

那么，可以采取什么措施来减轻 CBDC 对金融系统的影响？

一种选择是以低于市场的价格为 CBDC 提供报酬，以激励非银行业更多地依赖基于市场的选择而不是中央银行的存款。其缺点在于，在危机时期，可能有必要采用高负利率，这可能引起公众的批评，并大大损害公众对中央银行以及构成我们社会基础的储蓄的基本价值的信心。

另一种选择是分层报酬系统（tiered remuneration system）[6]。根据货币的功能，第一层可以用作支付手段。中央银行必须避免设定较低利率或负利率，以使 CBDC 作为一种支付手段对公众具有吸引力。第二层可以充当价值的存储，但中央银行可以通过设置无吸引力的利率，不鼓励人们使用它。但是，此类计划应借鉴多种汇率制度的经验。而且，有意使用此类方案的后果还需要进行额外的全面调查。

因此，我们对于 CBDC 存在很多问题需要讨论。我的演讲即将结束，期待在我们的虚拟问答环节中与你交换看法。

  结论 欧洲央行在监测技术的发展和使用时，尊重技术的中立性。我们不为技术服务——技术为我们服务。仅当我们坚定相信数字货币是完成我们确保货币稳定任务的必要性和适当条件时，才会引入数字货币。

同时，我们对数字创新和不断变化的货币使用者的期望怀有浓厚兴趣，并且我们正在完善对 CBDC 的思考——无论是在欧洲央行、欧元体系内，还是在国际中央银行界。CBDC 设计选择不仅仅是技术问题。它们具有政策和法律含义。这就是为什么我们对每个细节都如此关注的原因。

如果时间到了，我们要做好准备——并且我们将做好准备。

[1]See Boar, C., Holden, H. and Wadsworth, A. (2020), 「Impending arrival – a sequel to the survey on central bank digital currency」, BIS Paper, No 107.

[2]Including payment solutions denominated in currencies other than the euro, which could affect monetary sovereignty.

[3]Survey data from 2017; see Esselink, H. and Hernández, L. (2017), 「The use of cash by households in the euro area」, Occasional Paper Series, No 201, ECB.

[4]Blog post by Fabio Panetta, Member of the Executive Board of the ECB, (28 April 2020): 「Beyond monetary policy – protecting the continuity and safety of payments during the coronavirus crisis」.

[5]Dyson, B. and Hodgson, G. (2016), 「Digital cash: why central banks should start issuing electronic money」,Positive Money.

[6]See Bindseil, U. (2020), 「Tiered CBDC and the financial system」, Working Paper Series, No 2351, ECB.

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编译者/作者：玩币族

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